Bolha de IA ou realidade de mercado? Aviso de Powell e análise das perspectivas do mercado de ações dos EUA para 2026

Em maio de 2026, Jerome Powell oficialmente deixou o cargo de presidente do Federal Reserve, encerrando seu mandato de oito anos. Diferentemente das saídas discretas de presidentes do Fed anteriores, Powell optou por permanecer como membro do conselho do Federal Reserve, mantendo ainda o direito de voto no Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Nos últimos meses antes e depois de sua saída, ele fez várias advertências públicas sobre as avaliações do mercado de ações, sendo sua franqueza incomum na história do Federal Reserve.

Ao mesmo tempo, o mercado de ações dos EUA atingiu recordes consecutivos impulsionado pelo otimismo com o setor de IA. Em 16 de junho de 2026, o índice Dow Jones fechou em 51.671,03 pontos, atingindo uma nova máxima histórica; o S&P 500 fechou em 7.554,29 pontos, com uma alta acumulada de mais de 78% desde a mínima de 2023; o Nasdaq Composite fechou em 26.683,94 pontos, com uma alta diária de 3,07%. Em meio a esse clima de otimismo, vários estrategistas de Wall Street e ex-presidentes do Fed emitiram sinais de alerta sobre riscos.

Dois principais alertas de Powell: avaliações elevadas e riscos à credibilidade

Nos últimos meses de seu mandato como presidente do Fed, Powell transmitiu ao mercado dois sinais amplamente considerados como “últimos avisos”.

O primeiro sinal gira em torno da própria avaliação do mercado de ações. Em meados de 2025, Powell, em uma ocasião pública, avaliou o nível do mercado com as palavras “valores muito altos”. Segundo a mídia de investimentos dos EUA, Motley Fool, foi a primeira vez em mais de 30 anos que um presidente do Fed em exercício fez uma avaliação tão direta sobre as avaliações do mercado. Com o índice S&P 500 com o índice de preço-lucro futuro (CAPE Shiller P/E) como referência, em meados de junho de 2026, esse indicador estava em cerca de 20,1 vezes, acima da média dos últimos dez anos de 19 vezes. O relatório semestral de estabilidade financeira do Fed de maio de 2026 também destacou que tensões geopolíticas e preços elevados do petróleo representam as preocupações mais urgentes para o sistema financeiro dos EUA, com o conflito no Irã levando o preço do petróleo a ultrapassar US$ 100 por barril pela primeira vez desde 2022, reacendendo pressões inflacionárias.

O segundo sinal refere-se à pressão política sobre a independência do Federal Reserve. No início de 2026, Powell, em uma palestra pública, alertou que se qualquer governo, por divergências políticas, demitir membros do Fed, futuros governos também fariam o mesmo, o que destruiria a credibilidade do banco central. Essa declaração não foi apenas uma discussão institucional, mas uma resposta direta ao cenário das eleições midterm de 2026, enfrentando o teste político real. Algumas instituições de Wall Street, como a Citadel Securities, apontam que o enfraquecimento da independência do Fed é uma ameaça potencial à estabilidade financeira.

Estado atual das avaliações de mercado: níveis históricos elevados

Em 16 de junho de 2026, os três principais índices de ações dos EUA fecharam em alta, com o Dow subindo 0,92%, o S&P 500 subindo 1,65% e o Nasdaq subindo 3,07%. Em uma perspectiva de longo prazo, o índice S&P 500 acumulou cerca de 78% de alta nos três anos civis anteriores, enquanto o Nasdaq desde a mínima de 2023 teve um crescimento ainda mais expressivo.

Quanto aos indicadores de avaliação específicos, vários já se aproximam ou ultrapassam níveis históricos elevados. O índice de preço-lucro CAPE do S&P 500 já ultrapassou 40 vezes, chegando perto do pico da bolha da internet em 2000. Após ajustar fatores cíclicos, o nível atual de avaliação do mercado de ações dos EUA é considerado extremo na história. Algumas análises indicam que as avaliações atingiram níveis que ocorreram apenas três vezes nos últimos 25 anos, e 2026, sendo ano de eleições midterm, adiciona uma camada de incerteza dupla, complicando a gestão de carteiras.

Um ponto importante é que a alta do mercado está altamente concentrada em algumas grandes empresas de tecnologia. Nos primeiros cinco meses de 2026, cerca de 80% do aumento do S&P 500 veio de apenas 10 empresas de tecnologia, sendo 7 delas do setor de semicondutores. Essa concentração, onde poucos sustentam o mercado, costuma ser um sinal de vulnerabilidade crescente.

Discussão sobre a bolha de IA: dados e divergências

A discussão sobre se a indústria de IA está formando uma bolha atingiu um novo grau de intensidade em junho de 2026.

Os defensores da tese de bolha baseiam-se principalmente em dados de avaliação e na penetração da tecnologia. O índice de semicondutores de Filadélfia (SOX) tem um índice de preço-lucro (P/E) de cerca de 71 vezes, o mais alto desde a crise financeira de 2008; a relação preço-vendas (P/S) atinge 15 vezes, também no nível mais alto desde 2002. Em relação às ações específicas, a Micron Technology tem um P/E de aproximadamente 46 vezes, enquanto a SanDisk está em torno de 58 vezes.

O ponto de maior controvérsia é a discrepância entre o retorno comercial real da tecnologia de IA e os investimentos de capital feitos. Segundo o relatório de pesquisa de CEOs globais da PwC de 2026, apenas 12% das empresas afirmam que a IA trouxe crescimento real de receita; a pesquisa AI Radar da BCG mostra que apenas cerca de 5% das empresas obtêm benefícios financeiros substanciais de aplicações de IA. Apesar do investimento contínuo em infraestrutura de IA (com gastos previstos na América do Norte de US$ 820 bilhões em 2026, um aumento significativo em relação aos US$ 750 bilhões anteriores), há uma grande lacuna entre os lucros e os altos gastos de capital das empresas.

Por outro lado, os opositores ao rótulo de bolha destacam mudanças na estrutura de oferta e demanda e nos ciclos de capital. O think tank da BlackRock mantém uma classificação de “aumentar” para o setor de IA, acreditando que os investimentos tecnológicos estão superando gradualmente o impulso do consumo tradicional na economia. A Cathay Fund, com base em projeções de gastos globais em IA, estima que os gastos mundiais em IA em 2026 e 2027 continuarão crescendo cerca de 45% ao ano, indicando que a tendência do setor ainda está na fase inicial ou intermediária, e que volatilidades de curto prazo não representam o fim da tendência.

Direção da política do Fed: de expectativa de corte para reversão de riscos de alta

A reunião do FOMC de junho de 2026 ocorre em Washington, com o novo presidente Kevin Woorch conduzindo sua primeira reunião de política monetária após a posse. Com base nos dados atuais do mercado, é provável que o Fed mantenha a taxa de juros entre 3,5% e 3,75%, pela quarta vez consecutiva, sem alterações.

No entanto, não reduzir as taxas significa que o Fed pode ainda aumentar as taxas. Diversas instituições revisaram para baixo suas expectativas de cortes e passaram a prever aumentos. O Goldman Sachs adiou a previsão de início de cortes para dezembro de 2026 para junho ou dezembro de 2027, justificando que o mercado de trabalho continua resiliente e o consumo permanece forte. O UBS espera que o FOMC, na declaração de política desta semana, elimine a orientação de “política acomodatícia” e mude sua projeção de pontos (dot plot) para uma postura de “não cortar juros” em 2026, adiando possíveis cortes para o primeiro ou segundo trimestre de 2027.

O impacto no mercado dependerá de variáveis políticas conhecidas e potenciais. Primeiramente, o próprio caminho das taxas — até meados de junho de 2026, a probabilidade de o Fed aumentar as taxas em dezembro chegou a cerca de 74% a 100%, mas recuou após o acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã, permanecendo em níveis elevados. Em segundo lugar, o rendimento dos títulos do Tesouro de longo prazo — Goldman Sachs alerta que se o rendimento de 10 anos atingir 5%, será um ponto crítico para avaliações de ações enfrentarem pressão sistêmica. Sob a política de “manter taxas elevadas por mais tempo”, a avaliação de ativos superavaliados sofrerá impacto direto.

Além disso, instituições como Citadel Securities e PGIM adotam posições mais agressivas. A PGIM, em seu relatório de meados de 2026, prevê até três aumentos de juros ao longo do ano, justificando que a economia americana está performando muito melhor que o esperado, a inflação está desacelerando lentamente e o novo presidente Woorch precisa restabelecer credibilidade anti-inflacionária via aumento de juros.

Observação estrutural de múltiplas pressões

O cenário macroeconômico atual apresenta riscos que se acumulam de múltiplas dimensões.

No aspecto das taxas de juros, o Fed está em uma fase de política dependente de dados, com sinais muito complexos. Por um lado, o preço do petróleo caiu para o menor em três meses após o acordo de cessar-fogo, e o mercado já precificou uma probabilidade de quase 100% de aumento em dezembro, que recuou para cerca de 74%. Por outro lado, o mercado ainda não descartou totalmente o risco de alta, com várias instituições considerando aumentos adicionais como cenário base ou de risco. Internamente, vários membros do FOMC têm se mostrado hawkish, reforçando que, se a inflação não melhorar, podem ocorrer mais aperto monetário.

No aspecto de liquidez, a entrada de uma nova rodada de IPOs de gigantes de tecnologia aumenta a atenção ao fluxo de fundos. A SpaceX abriu capital em 12 de junho na Nasdaq, levantando US$ 75 bilhões, o maior IPO da história global; as ofertas públicas de Anthropic e OpenAI, avaliadas em US$ 965 bilhões e US$ 852 bilhões, respectivamente, também estão em andamento. Com a flexibilização das regras de inclusão de IPOs de grande valor de mercado por parte de fornecedores de índices, a demanda passiva por SpaceX, após o IPO, pode ultrapassar US$ 14 bilhões apenas em fundos e ETFs nos EUA. Embora isso não signifique risco de mercado imediato, a necessidade de financiamento adicional em um ambiente de juros altos pode desviar fluxos de capital, adicionando variáveis ao cenário.

Outro ponto importante é que, até junho de 2026, a economia dos EUA ainda demonstra resiliência superior às expectativas iniciais, diferentemente do ciclo de corte de juros anterior. O índice de gerentes de compras (PMI) de manufatura do EUA em maio foi de 54, acima do esperado, e o mercado de trabalho também permanece forte. A inflação medida pelo índice de preços ao consumidor (CPI) de maio subiu 4,2% na base anual, indicando uma pressão inflacionária que voltou a subir desde o início do ano, embora o núcleo do CPI cresça apenas 0,2% mensalmente, abaixo do esperado. Essa combinação de resiliência econômica e inflação persistente limita o espaço para ajustes marginais na política do Fed.

Conclusão

As duas advertências de Powell — riscos de avaliações elevadas e crise na credibilidade do banco central — não são meramente declarações isoladas, mas apontam para uma questão mais profunda: em um novo ambiente macro de altas taxas, alta inflação e forte intervenção política, a sustentabilidade de um mercado de ações operando com avaliações históricas elevadas enfrenta múltiplas variáveis de risco.

Por um lado, os avanços tecnológicos e os investimentos de capital na indústria de IA continuam ocorrendo, com gastos globais em IA mantendo ritmo elevado, e a narrativa do setor não foi invalidada. Por outro, avaliações distantes de lucros, o reequilíbrio de taxas de retorno e expectativas de aperto monetário, além de variáveis geopolíticas e energéticas que podem alterar o caminho da inflação, formam um quadro de vulnerabilidade implícita em meio ao otimismo.

Para investidores, compreender a lógica central dos alertas de Powell não é apenas prever pontos de alta ou baixa do mercado, mas construir uma estrutura de risco para “alta de juros + avaliações elevadas + concentração de mercado”, distinguindo a narrativa de mercado do processo de validação de dados ao longo do tempo. Em um cenário de incerteza entre política e resultados de lucros, a avaliação de riscos sistêmicos pode ser tão valiosa quanto a previsão de tendências de curto prazo.