Bitcoin escapa rapidamente de fundos! JPMorgan: redução nas negociações de proteção contra a depreciação, o brilho do refúgio seguro diminui?

Analistas do JPMorgan Chase afirmam que, à medida que investidores globais avaliam riscos, as operações de contração de valor que anteriormente sustentavam a valorização do ouro e do Bitcoin estão claramente desacelerando.

Analistas do JPMorgan Chase afirmam que, com investidores globais reavaliando riscos e retornos, a "Operação de Contração de Valor" que anteriormente impulsionava o fortalecimento do Bitcoin e do ouro está desacelerando visivelmente, e a fuga de capitais do Bitcoin tem acelerado recentemente.

A equipe de análise liderada pelo diretor geral Nikolaos Panigirtzoglou afirmou em relatório que, após uma entrada temporária na semana anterior, os ETFs de ouro sofreram uma venda maciça na semana até 5 de junho, com uma saída líquida de 20 bilhões de dólares; ao mesmo tempo, a saída de fundos de ETFs de Bitcoin à vista também se ampliou nos últimos 4 semanas. Os analistas destacam:

Observamos que, tanto investidores individuais quanto institucionais, estão retirando completamente suas posições na "Operação de Contração de Valor". Essa fuga de capitais no mercado de ouro não cessou, e nos últimos semanas, no mercado de Bitcoin, até acelerou.

A chamada "Operação de Contração de Valor" refere-se à estratégia de investidores de comprar Bitcoin e ouro para se proteger contra riscos macroeconômicos, como turbulências geopolíticas, alta inflação, aumento da dívida governamental e desconfiança nas moedas fiduciárias, buscando diversificar a dependência do dólar americano.

No entanto, os analistas descobriram que, tanto nos mercados de ETFs, futuros quanto na alocação de ativos dos investidores, essa estratégia de proteção tem se desfeito silenciosamente nas últimas semanas.

Grande retirada de instituições: redução de posições longas e aumento de posições vendidas agravando a queda

Não apenas investidores individuais estão recuando, mas também as instituições continuam reduzindo suas exposições no mercado de futuros. O relatório aponta que, desde o final de fevereiro, as posições longas em ouro vêm diminuindo continuamente; e, após o conflito no Oriente Médio, o Bitcoin, considerado principal ativo de contração de valor, também virou, no início de maio, e seu desempenho se enfraqueceu ainda mais.

O indicador de momentum do mercado do JPMorgan também confirma esse fenômeno. Os investidores em ouro começaram a reduzir suas posições longas desde o final de fevereiro; o Bitcoin, inicialmente beneficiado pelo fechamento de posições vendidas, também virou na primeira semana de maio devido à forte pressão de venda. A equipe de análise acrescenta que as novas posições vendidas recentemente podem ampliar ainda mais a queda do ouro.

Além disso, os analistas monitoraram a proporção de alocação de fundos de investidores não bancários em Bitcoin e ouro (em comparação com ações, títulos e caixa, entre outros ativos tradicionais). Os dados mostram que essas posições de proteção aumentaram continuamente desde meados de 2023, mas agora recuaram significativamente ao nível mais baixo desde março de 2025.

O JPMorgan aponta que a liquidez nos mercados de ETFs e futuros está se tornando mais fraca, o que também aumenta a pressão de baixa sobre o Bitcoin.

Fonte da imagem: 《Bloomberg》

Proteção contra riscos falha? Bitcoin e ouro cada vez mais parecidos com "ativos de risco"

O relatório também destaca um fenômeno que os investidores devem estar atentos: a correlação entre ativos de mercado está mudando.

Recentemente, a correlação entre Bitcoin e o taxa de rendimento real do Tesouro dos EUA de 10 anos virou "negativa", semelhante ao movimento do ouro no início deste ano. Isso indica que, no atual ambiente de altas taxas de juros, o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento aumenta continuamente, pressionando tanto o ouro quanto o Bitcoin.

Ao mesmo tempo, a correlação entre ouro e o índice S&P 500 também está se aproximando da de Bitcoin, apresentando uma relação positiva com o mercado de ações. Isso sugere que, em vez de serem ferramentas de diversificação de risco, esses dois ativos têm se comportado mais como "ativos de risco" que acompanham o movimento do mercado de ações.

Perspectivas para o segundo semestre: cautela no curto prazo, potencial "contrarian bullish"

O relatório mais recente mantém a postura cautelosa do JPMorgan em relação aos ativos digitais. Os analistas reiteram que, para que o mercado de criptomoedas tenha uma recuperação forte na segunda metade do ano, duas condições principais devem ser atendidas:

• Transparência operacional das empresas de ativos digitais: empresas que mantêm reservas de ativos digitais precisam fornecer orientações mais claras sobre como cumprir suas obrigações de pagamento de dividendos crescentes, por exemplo, reconstruindo fundos de reserva em dólares para reforçar a confiança;
• Abertura regulatória: o projeto de lei que estrutura o mercado de criptomoedas nos EUA deve passar sem problemas. No entanto, o JPMorgan avalia que a probabilidade de aprovação ainda é inferior a 50%.

Apesar do tom geral de cautela, o JPMorgan também aponta que, quando o sentimento de mercado está fraco, isso às vezes pode sinalizar uma oportunidade de "contrarian bullish". A longo prazo, esse cenário pode acabar se tornando um sinal de reversão.

• Este artigo foi autorizado para republicação por：《区块客》
• Título original: 《Proteção contra riscos enfraquecida? JPMorgan: "Operação de Contração de Valor" em declínio, fuga de capitais do Bitcoin acelerando》
• Autor original: Mel, do BlockChat