Na madrugada de segunda-feira, o memorando do acordo entre EUA e Irã foi oficialmente assinado, e o mercado continua negociando a expectativa de reabertura do Estreito de Hormuz. Nossa opinião é: a concretização da reabertura significa que o prêmio de risco basicamente se esgotou, o preço do petróleo no curto prazo ainda enfrenta pressão para encontrar um piso, mas a médio prazo tende a “primeiro cair, depois subir”. O acordo, na essência, trata-se de um arranjo de quadro fase, sem resolver questões centrais como o problema nuclear ou o controle do estreito, e o padrão de disputa de longo prazo entre EUA e Irã permanece inalterado. Do lado da oferta, nesta semana o mercado discutiu bastante sobre a passagem pelo Estreito + o modo de transferência STS na Baía de Omã, o que impulsiona a velocidade de recuperação das exportações do Oriente Médio. A lacuna na exportação de petróleo bruto diminuiu de cerca de 8 milhões de barris/dia após a guerra para 6,5 milhões de barris/dia. Mas o mercado está bastante otimista quanto à precificação da “reabertura” e subestima a “velocidade de recuperação da oferta”. Calculamos que, mesmo em cenário otimista, a recuperação das exportações levará ainda 1-2 meses, enquanto a recuperação da produção upstream levará mais de 3 meses. A reabertura do estreito não equivale à recuperação total da oferta. A liberação de posições de curto prazo e de estoques terrestres no curto prazo pressionará os preços do mês próximo, mas o padrão de equilíbrio de estoque ajustado para o terceiro trimestre ainda é de restrição. Portanto, mantemos nossa previsão de Brent entre 85-90 dólares no terceiro trimestre, com foco estratégico em oportunidades de compra em baixa nos contratos de vencimento mais distante e após o terceiro trimestre. A lógica central é: após a liquidação do prêmio de risco, o mercado começará a negociar lentamente a recuperação da oferta, que será mais lenta do que o esperado. (Guotai Junan Futures)

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Guotai Junan Futures: A retomada do voo significa que o prêmio de risco foi basicamente eliminado, e os preços do petróleo ainda enfrentam pressão para encontrar um fundo no curto prazo

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