Song Xiqing: Quando o ouro vai decolar novamente? CPI e PCE já indicaram silenciosamente

Quando o ouro ainda pode subir? Essa questão é mais clara com os dados. Primeiro, vamos falar sobre a relação do Federal Reserve com as taxas de juros, CPI e PCE, ou seja, inflação e ouro.

Normalmente é assim: a inflação aumenta, o Federal Reserve aumenta as taxas; quando elas atingem o nível desejado, a inflação é trazida para uma faixa razoável, o aumento das taxas para, e o mercado começa a esperar cortes. Nesse momento, o ouro começa a subir. Depois, a inflação permanece baixa, e o Federal Reserve inicia cortes preventivos reais, fazendo o ouro acelerar sua alta.

Mas recentemente, o CPI e o PCE voltaram a subir, a inflação voltou a aumentar, e o mercado começou a se preocupar com novos aumentos de juros. Essa mudança repentina fez o ouro despencar.

Então, quando o ouro poderá subir novamente? Muito claro — depende de quando a inflação poderá cair novamente, ou seja, quando o CPI e o PCE voltarem a cair, e o Federal Reserve retornar ao ciclo de cortes.

Você pode estar se perguntando: quando o CPI e o PCE poderão virar para baixo? Para ser honesto, poucas pessoas no mundo sabem essa resposta. Nós, pessoas comuns, só podemos fazer suposições com base na situação atual.

Esse aumento da inflação foi causado principalmente pelo aumento dos preços do petróleo. Veja o preço do petróleo recentemente, em maio, na verdade, houve uma queda de curto prazo. Além disso, a transmissão do preço do petróleo para a inflação tem um atraso, então, desde que o preço do petróleo não suba drasticamente novamente, há uma boa chance de que o CPI e o PCE possam apresentar um ponto de inflexão de baixa nos próximos um ou dois meses.

Aliás, se, como Trump disse, na segunda-feira realmente assinar um acordo de paz online, o preço do petróleo cairá bastante, e o ponto de inflexão da inflação virá mais rápido e de forma mais forte.

Na verdade, o núcleo do CPI de maio já ficou abaixo do esperado, podemos supor que o núcleo do PCE de maio, divulgado no final do mês, também ficará abaixo do esperado. Isso já indica que os dados de inflação de maio podem ser o pico de curto prazo. Se o núcleo do PCE puder cair por dois meses consecutivos, a expectativa de corte de juros voltará.

Se o Mundial terminar, o emprego não agrícola também desacelerar, e a inflação continuar caindo em julho e agosto, o mercado provavelmente começará a especular sobre um corte de juros em setembro.

Claro, antes que a expectativa de corte de juros realmente retorne, seja por causa da situação no Oriente Médio, seja pela projeção de pontos no próximo encontro do FOMC, ou pelas falas de Kevin Warsh — desde que haja um viés mais hawkish, o preço do ouro ainda deverá cair, isso não tem jeito.

Portanto, a situação atual, para simplificar, é: se a expectativa de corte de juros não voltar, o ouro não poderá subir. E, se a expectativa de corte de juros voltar, a inflação precisa cair, e o emprego também precisa desacelerar. Você deve ficar de olho no CPI, PCE e nos dados de emprego não agrícola.

Minha opinião principal é: o ciclo de cortes de juros não acabou, e ainda há muito espaço para mais cortes. Quando os cortes de juros recomeçarem, a próxima alta do ouro será maior do que a dos últimos dois anos.