As casas de apostas tradicionais estão perseguindo mercados de previsão que já negociam bilhões a cada mês

DraftKings informou aos investidores em 9 de junho que seu negócio de mercados de previsão está crescendo rapidamente, e o mercado gostou do que viu. O Formulário 8-K da empresa relatou que o volume de consumo anualizado de maio de 2026 em sua oferta de Previsões aumentou 24% mês a mês para US$ 1,3 bilhão, enquanto o volume total negociado anualizado subiu 34% para US$ 3,1 bilhões. As ações da DraftKings subiram aproximadamente 10% nas negociações iniciais com a notícia.

Esses números são enormes para uma linha de produtos que tem pouco mais de seis meses, já que a DraftKings lançou as Previsões apenas em dezembro de 2025. Visto dentro da categoria mais ampla, porém, eles mostram uma empresa que está chegando tarde a um mercado que plataformas nativas de previsão já transformaram em algo muito maior.

Esse US$ 3,1 bilhões é uma taxa de execução anualizada, o que se traduz em aproximadamente US$ 258 milhões em volume real em maio. Kalshi, por comparação, processou US$ 17,9 bilhões apenas em maio.

A diferença entre os US$ 258 milhões da DraftKings e os US$ 24 bilhões dos mercados de previsão

Mercados de previsão permitem que as pessoas negociem contratos ligados ao resultado de eventos futuros, desde eleições e dados de inflação até resultados esportivos e preços de criptomoedas. Cada contrato paga US$ 1 se o evento acontecer e US$ 0 se não acontecer, e o preço intermediário funciona como um indicador de probabilidade ao vivo: um contrato negociado a 65 centavos significa que os traders, coletivamente, atribuem uma chance de 65% ao resultado.

Você pode manter até o evento ser resolvido ou vender antecipadamente pelo preço vigente, assim como faria com uma ação. Essa estrutura faz com que essas plataformas se comportem como bolsas financeiras, com livros de ordens e preços em constante movimento, o que é uma grande razão pela qual tantas empresas estão entrando com tanta pressa.

Também ajuda a decifrar uma parte da contabilidade no anúncio da DraftKings. “Anualizado” significa que a empresa pegou um mês de atividade e multiplicou por 12, o que é uma forma padrão de mostrar o momentum, mas faz o número principal ficar 12 vezes maior do que realmente aconteceu.

Retirando isso, a DraftKings lidou com cerca de US$ 258 milhões de negociações em maio. As plataformas estabelecidas operam em uma escala completamente diferente. O volume mensal combinado de negociação na Kalshi e Polymarket, as duas maiores, subiu de menos de US$ 5 bilhões em setembro de 2025 para cerca de US$ 24 bilhões em abril de 2026, de acordo com uma análise do Pew Research Center.

Os dados de maio, divulgados após o estudo do Pew, mostraram as duas plataformas se movendo em direções opostas: Kalshi atingiu seu nono recorde mensal consecutivo de US$ 17,91 bilhões, enquanto Polymarket caiu para US$ 7,08 bilhões, sua segunda queda mensal consecutiva.

Para ter uma ideia, todas as casas de apostas legais nos EUA juntas receberam cerca de US$ 14 bilhões em apostas por mês ao longo de 2025. A categoria de mercados de previsão na qual a DraftKings acabou de entrar já movimenta mais dinheiro do que a indústria de onde a DraftKings veio.

No entanto, é importante notar que cada plataforma mede o volume de forma diferente. Robinhood ignora dólares completamente e relata o número de contratos negociados, um dado que parece astronômico porque contratos quase sempre custam menos de um dólar cada.

Seu CEO, Vlad Tenev, disse que mais de 12 bilhões de contratos foram negociados na plataforma em 2025 e previu que o negócio poderia eventualmente gerar “trilhões” de volume anual, enquanto o Deutsche Bank contabilizou mais de 16 bilhões de contratos até agora em 2026. As medidas variam, mas todas levam ao mesmo lugar: o volume de maio da DraftKings é aproximadamente o que Kalshi movimenta em uma semana.

Esportes são o motor que impulsiona tudo isso, o que explica por que uma casa de apostas se sentiu compelida a aparecer. Esportes por si só representam cerca de 80% do volume da Kalshi, e junto com política e criptomoedas, impulsionaram cerca de 91% da atividade da Kalshi e 90% da Polymarket desde julho de 2024, como relatado pelo CryptoSlate.

A DraftKings sincronizou bem sua divulgação, ocorrendo dias após a Copa do Mundo de 2026 e logo após as finais da NBA, e uma estimativa colocou a atividade potencial de mercado de previsão da Copa do Mundo em até US$ 2,5 bilhões.

O que as casas de apostas realmente estão perseguindo

Cada lado dessa disputa possui armas que o outro não tem. As casas de apostas trazem milhões de clientes existentes, marcas famosas, infraestrutura de pagamento, orçamentos enormes de marketing e anos de experiência na precificação de probabilidades ao vivo.

As plataformas nativas de previsão trazem pools profundos de traders prontos para assumir o outro lado de qualquer contrato, um menu muito mais amplo de eventos e, crucialmente, uma estrutura legal que permite operarem onde as casas de apostas não podem.

O CEO da DraftKings, Jason Robins, disse aos investidores que a empresa pretende estabelecer uma posição de liderança em previsões esportivas antes do final do ano, e a empresa elevou sua estimativa do mercado total que pode atender para entre US$ 55 bilhões e US$ 80 bilhões.

Essa estrutura legal é a razão de toda essa categoria existir. As apostas esportivas na América são reguladas estado por estado, e cada casa de apostas precisa de uma licença em cada estado onde opera. Contratos de eventos seguem uma rota legal diferente: são classificados como derivativos, instrumentos financeiros supervisionados apenas pela CFTC, o mesmo órgão que regula futuros de petróleo e milho. Uma licença federal significa uma aprovação que cobre todo o país. É assim que a DraftKings lançou Previsões em 38 estados, incluindo vários onde apostas esportivas online ainda são ilegais.

Se esse caminho sobreviver, será a principal disputa legal no jogo de azar americano. Um tribunal de apelações federal decidiu em 6 de abril que os contratos esportivos da Kalshi provavelmente caem sob jurisdição federal exclusiva, protegendo-os da fiscalização de jogos de Nova Jersey.

Dez dias depois, um tribunal de apelações diferente, ouvindo o caso de Nevada, parecia inclinado a decidir o contrário. Se os tribunais se dividirem, o Supremo geralmente precisa resolver, e os traders de mercado de previsão já precificam uma chance de 64% de que o tribunal superior aceite um caso até o final do ano.

Enquanto isso, a fiscalização continua escalando em ambas as direções: a CFTC processou Arizona, Connecticut e Illinois em abril para impedir que eles atuem contra Kalshi e Polymarket, tribunais em Maryland e Massachusetts decidiram a favor dos reguladores estaduais, Kalshi enfrenta mais de uma dúzia de processos federais, e as reportagens do CryptoSlate mostram que essa tensão se espalha no exterior, de investigações de usuários na Coreia do Sul a bloqueios de plataformas no Brasil.

A próxima decisão a ser observada vem do Sexto Circuito, onde a Kalshi está apelando de uma decisão de Ohio que foi contra ela, e a coalizão contra a empresa lá só aumentou.

O ex-presidente da CFTC, Gary Gensler, que comandou a agência quando a Dodd-Frank foi implementada em 2010, apresentou um amicus brief em 11 de junho argumentando que o Congresso nunca pretendia que sua agência se tornasse uma reguladora nacional de apostas esportivas, e que apostas esportivas não são swaps sob a lei que ajudou a escrever.

Ele apresentou junto com a American Gaming Association, 30 tribos nativas americanas, a Indian Gaming Association e a Better Markets. Em um caso paralelo em Massachusetts, 38 procuradores-gerais estaduais já apoiam o estado.

A divisão também permeia a própria indústria de casas de apostas. DraftKings e FanDuel deixaram a AGA em novembro de 2025, dias antes do lançamento das Previsões pela DraftKings, após o grupo de comércio tentar impedir que membros que operam mercados de previsão continuassem. A mesma associação agora argumenta na justiça que o produto que a DraftKings acabou de criar é jogo ilegal.

Há mais uma coisa importante de entender antes de aceitar esses números de forma literal: volume é quanto dinheiro troca de mãos, mas receita é a pequena fatia que a plataforma fica. Essa fatia vem de taxas de alguns centavos por contrato, então um bilhão de dólares em negociações pode gerar apenas alguns milhões de receita real.

Todo o setor gerou cerca de US$ 31 milhões em taxas em abril, e a Polymarket arrecadou US$ 29 milhões disso, apesar de ficar atrás da Kalshi em volume, porque seus traders fazem apostas maiores. A DraftKings não revelou quanto seu volume de Previsões gera, então sua taxa de execução de US$ 3,1 bilhões só mede a tração, e a questão do lucro permanece em aberto.

O crescimento dos mercados de previsão da DraftKings é enorme, e o salto mensal de 34% é o tipo de número que movimenta uma ação. Mas o ponto mais importante é que as casas de apostas tradicionais estão seguindo uma categoria que elas não inventaram, uma na qual Kalshi, Polymarket e Robinhood já mostraram que contratos de eventos podem gerar bilhões de volume mensal e que passaram anos construindo tanto a profundidade de negociação quanto os argumentos legais para defendê-la.

Se a DraftKings consegue transformar seu público esportivo em traders de estilo bolsa antes que essas plataformas fiquem líquidas demais para serem capturadas, essa é a questão em aberto, e a resposta dirá muito sobre se o modelo de casa de apostas absorve os mercados de previsão ou se é absorvido por eles.