Bitcoin nesta rodada, o fundo está muito acima do que foi na história dos mercados em baixa? Galaxy lança o argumento de "topo tranquilo"

Bitcoin encerrou a semana em torno de 63.400 dólares, tendo oscilado entre 59.000 e 64.000 dólares na última semana. O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, apresentou o argumento de uma "cobertura de topo calma" e acredita que o pico anômalo de outubro de 2025, ao invés de marcar o topo, acabou elevando o piso desta rodada, com uma situação base entre 40.000 e 46.000 dólares, muito acima das fases de mercado de baixa históricas. A CryptoQuant aponta que o BTC já caiu na faixa de avaliação que costuma ocorrer nos fundos de grandes mercados de baixa anteriores.
(Antecedentes: A demanda por BTC encolheu para "menos 650.000 moedas" em um fenômeno raro de 7 anos! CryptoQuant: a limpeza final está apenas começando)
(Informação adicional: O ouro caiu abaixo de 4.200 dólares! Todo o ganho deste ano foi apagado, a probabilidade de aumento de juros disparou para 70%, ativos de proteção se retraíram coletivamente)

Resumo dos pontos principais

• O chefe de pesquisa da Galaxy, Alex Thorn, estima que o fundo desta rodada de Bitcoin ficará entre 40.000 e 46.000 dólares, muito acima das fases de mercado de baixa anteriores
• A alta de outubro de 2025 foi excepcionalmente calma, com apenas 2 dos 11 indicadores de topo acionados, e o custo de toda a rede atingiu 43,7% do pico histórico
• CryptoQuant: BTC está apenas 9% acima do preço realizado, com uma redução semanal de demanda de 650.200 moedas, a mais severa desde janeiro de 2022

O fundo desta fase de mercado de baixa do Bitcoin pode estar mais caro do que qualquer outro no passado. Antes do fechamento, o BTC estava em torno de 63.400 dólares, praticamente estável nas últimas 24 horas, com oscilações entre 59.000 e 64.000 dólares na semana. Mas o que realmente importa não é o preço atual, e sim onde o piso desta rodada vai se estabelecer.

A previsão da Galaxy é "mais alta do que a maioria imagina."

Galaxy: Topo calmo, que na verdade eleva o piso

O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, revisitou o ciclo de quatro anos do Bitcoin e identificou uma tendência: a queda do pico ao fundo tem se tornado cada vez mais suave. As duas primeiras fases tiveram quedas de 85% e 84%, em 2022 caiu para 77%, e em 2026, nesta rodada, será de apenas 51%. Quanto menor a queda, maior o piso natural.

O ponto-chave é o "topo calmo" de outubro de 2025. Thorn aponta que, na época, apenas 2 dos 11 indicadores tradicionais de topo foram acionados, e até o Pi Cycle Top, um indicador de topo altamente preciso, falhou pela primeira vez; o índice MVRV, que mede o lucro do mercado, atingiu apenas 2,29, bem abaixo dos 2,93 a 5,91 das fases anteriores. O mercado não apresentou excesso de especulação, a rotatividade de capitais foi moderada, e isso é o que elevou o piso.

A principal percepção é que um topo calmo eleva o piso. Como o topo de outubro foi muito moderado, o custo de toda a rede atualmente está em 43,7% do pico histórico, enquanto nas fases anteriores era de aproximadamente 17%, 21% e 34%.

Convertendo para preço, Thorn apresenta três cenários:

• Cenário base: piso entre 40.000 e 46.000 dólares
• Uma limpeza mais profunda: queda para 30.000 a 37.000 dólares
• Uma correção mais superficial: manter entre 51.000 e 54.000 dólares

Atualmente, o custo de toda a rede, ou seja, o preço realizado, está em torno de 53.600 dólares. Contudo, Thorn não garante que esse piso seja fixo. Ele alerta que esse valor pode variar, pois o custo de base é reflexivo: em momentos de pânico, a rotatividade de capitais com prejuízo pode reduzir a média de custo. Ele estima que, se o custo de base cair entre 10% e 30%, o piso implícito pode ser levado de cerca de 40.000 dólares para aproximadamente 28.000 dólares.

CryptoQuant: avaliação já na faixa de fundo de mercado de baixa

Outra fonte reforça a previsão da Galaxy. A CryptoQuant aponta que, recentemente, o BTC caiu para cerca de 59.000 dólares, apenas 9% acima do preço realizado, entrando na faixa de avaliação que costuma ocorrer nos fundos de grandes mercados de baixa anteriores.

Comparando com o passado, incluindo o colapso da FTX em novembro de 2022, os fundos de ciclo geralmente se formam perto ou abaixo do preço realizado, coincidindo parcialmente com a faixa de 40.000 a 46.000 dólares sugerida pela Galaxy.

Porém, os números de demanda não são animadores. A CryptoQuant calcula que a demanda combinada de spot e futuros especulativos encolheu 652.000 moedas na semana, a maior retração desde janeiro de 2022; o índice de demanda de um ano, que mede a força de compra, virou negativo, indicando que há menos compradores entrando agora do que há um ano.

Thorn comenta que apenas 4 dos 13 indicadores de fundo foram acionados até agora, e os sinais mais fortes ainda não apareceram; além disso, historicamente, os fundos se formam entre 12 e 13 meses após o topo, e nesta rodada, já se passaram cerca de 8 meses, sugerindo que o ciclo de fundo ainda não está completo.

Perguntas frequentes

Qual é a previsão da Galaxy para o piso do ciclo atual do Bitcoin?

A previsão base de Thorn é entre 40.000 e 46.000 dólares, uma limpeza mais profunda poderia levar a 30.000 a 37.000 dólares, e uma correção mais superficial ficaria entre 51.000 e 54.000 dólares. Ele reforça que o custo de base é variável e, em momentos de pânico, o piso pode ser puxado para cerca de 28.000 dólares.

Por que um topo calmo eleva o piso do Bitcoin?

Porque, ao atingir o topo de outubro de 2025 com baixa especulação, o índice MVRV ficou em 2,29 e apenas 2 dos 11 indicadores de topo foram acionados, além de o custo de toda a rede estar em 43,7% do pico, bem acima dos 17% a 34% das fases anteriores, elevando assim o piso do ciclo.