#我的Gate交易时刻 SpaceX hoje estreia na Nasdaq: $135/ação, avaliação de $1,75 trilhão, será que esse maior IPO da história da humanidade vale a pena?

12 de junho de 2026, às 9h30 da manhã, horário do leste dos EUA, a SpaceX oficialmente começa a negociar na Nasdaq, código SPCX. Precificação de $135 por ação, avaliação de $1,75 trilhão, captação de $75 bilhões — o maior IPO da história da humanidade, sem igual.
Isso não é uma história "que está por acontecer". A precificação foi definida em 11 de junho, 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, a $135 cada, sem intervalo de preço, direto preço fixo. Reuters e Bloomberg reportaram que o capital subscrito pelos investidores já ultrapassou $250 bilhões, quase 4 vezes o valor alvo de captação.
Goldman Sachs atuou como coordenador principal, quase todos os grandes bancos de Wall Street participaram da colocação conjunta. Investidores de varejo receberam cerca de 30% da fatia — algo extremamente raro para um IPO dessa magnitude. Mas mesmo reservando essa grande parte para os investidores individuais, a maioria ainda não conseguiu comprar. O mercado global de capitais está totalmente focado na vela de abertura do SPCX hoje.
Um Um "empresa com prejuízo" de $1,75 trilhão
Ao abrir o arquivo S-1 da SpaceX, os números parecem contraditórios.
Receita total de 2025 de $18,7 bilhões, prejuízo líquido de $4,9 bilhões. Apenas o negócio do Starlink é lucrativo. Qual o conceito? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a um múltiplo de receita de aproximadamente 93 vezes. Para comparação, a Apple tem uma avaliação de cerca de $3,5 trilhões, com um múltiplo de receita inferior a 10 vezes. A Nvidia, no auge da febre de IA, tinha um múltiplo de receita pouco acima de 40.
Goldman Sachs atribuiu uma avaliação de $1,77 trilhão, enquanto o relatório da Morningstar de 1º de junho chegou a uma conclusão totalmente diferente: o valor justo da SpaceX é de apenas $780 bilhões, uma redução de 48% em relação à avaliação do IPO. A justificativa dos analistas da Morningstar é direta: a maior parte do potencial de crescimento da SpaceX está atrelada à IA, mas as tecnologias que podem gerar receitas futuras — como centros de dados solares no espaço — ainda não foram criadas.
O mercado claramente não deu ouvidos à Morningstar. Os $250 bilhões de capital subscrito mostram tudo. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto essa empresa está ganhando agora", mas sim "as três cartas na manga de Elon Musk".
Dois Três cartas na manga: lançamento, Starlink, xAI
A avaliação da SpaceX, desmembrada, é composta por três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy já são reutilizáveis, e a Starship, uma vez amadurecida, elevará a capacidade de transporte em órbita próxima a um novo patamar. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global. A vantagem competitiva nesse setor é sólida — ninguém consegue replicar a reutilização do Falcon 9 e sua frequência de lançamentos em curto prazo.
A segunda é a Starlink. É atualmente o único segmento lucrativo da SpaceX, além de ser o pilar de fluxo de caixa do grupo. Até o final de 2025, há mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. A transformação da Starlink de uma infraestrutura "que gasta dinheiro" para uma provedora de serviços de telecomunicações rentável levou apenas três anos. Além disso, ela detém um poder de precificação único — nenhuma operadora tradicional consegue cobrir globalmente cada canto do planeta usando satélites.
A terceira é a mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. Na documentação do IPO, a SpaceX se posiciona como fornecedora de infraestrutura de IA, e a xAI é listada como o núcleo do negócio de IA do grupo. Um dos propósitos do financiamento é "ampliar a capacidade de processamento de IA". A narrativa de Musk é: no futuro, a IA precisará de uma quantidade enorme de poder computacional, e centros de dados solares no espaço podem obter energia e dissipar calor de forma ilimitada. Essa visão aponta para um mercado potencial de escala gigantesca.
Porém, o risco dessas três cartas é altamente desigual. Lançamentos e Starlink são negócios já validados, enquanto a visão de centros de dados solares no espaço ainda está na fase de PPT. O problema é que, com uma avaliação de $1,75 trilhão, todas as três cartas já estão precificadas como se já estivessem realizadas.
Três  Design do IPO com "características de Musk"
Este IPO tem vários detalhes de design que refletem a vontade pessoal de Musk.
A emissão a preço fixo é uma delas. $135 por ação, sem roadshow de precificação — analistas do Morgan Stanley e do JPMorgan consideram essa abordagem extremamente incomum para um IPO de grande porte. Normalmente, o IPO envolve uma rodada de roadshow global conduzida pelos coordenadores, ajustando o preço com base no feedback dos investidores institucionais. A SpaceX pulou essa etapa, enviando uma mensagem ao mercado: quem quer comprar, compra, e o preço é esse.
Outro aspecto incomum é a alocação de 30% das ações para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia costumam reservar mais de 90% para investidores institucionais, deixando os investidores individuais com uma fatia muito pequena. A SpaceX, ao contrário, decidiu incluir investidores de varejo na lista de acionistas. A Reuters comenta que isso aproveita o enorme apelo de Musk entre os investidores de varejo, ampliando a demanda e criando uma base de acionistas fiéis de longo prazo.
Há ainda um detalhe muitas vezes ignorado: a SpaceX deixou claro no documento do IPO que não permitirá a participação de investidores da China continental e de Hong Kong. A justificativa é "risco regulatório". Essa postura está alinhada à recente restrição de investimentos em tecnologia chinesa nos EUA, e significa que investidores chineses só poderão obter exposição indireta por meio de ações em Hong Kong ou derivativos no mercado de criptomoedas.
Quatro Três IPOs inéditos na mesma janela, não é coincidência
A SpaceX não é a única empresa a planejar uma estreia na bolsa neste ano. A Anthropic entrou com pedido de IPO em 1º de junho, avaliada em cerca de $965 bilhões. A OpenAI submeteu seu S-1 em 8 de junho, com avaliação entre $730 bilhões e $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante a entrar no mercado público — e a de maior avaliação, superando a soma das duas anteriores.
Três gigantes de IA, na mesma janela, tentando abrir capital, algo que só aconteceu na bolha da internet em 2000. O TechCrunch chamou de "oferta concentrada de alto risco, sem precedentes desde a bolha da internet". As três compartilham características: avaliações altíssimas, prejuízos contínuos e narrativa de IA.
A reação do mercado a essas três empresas também se influencia mutuamente. Se a SpaceX abrir em queda no primeiro dia, as IPOs da Anthropic e da OpenAI terão suas avaliações pressionadas imediatamente. Se a SpaceX disparar, o teto de avaliação das duas últimas será ainda mais elevado. O movimento de hoje do SPCX pode definir o clima de todo o mercado de IPOs de IA em 2026.
Um sinal importante: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma grande queda. Em 5 de junho, o índice de semicondutores de Filadélfia caiu 10,3%, evaporando $1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia. A fé do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de resistência real. A abertura da SpaceX neste momento pode provar que a narrativa de IA ainda tem força, ou marcar o início de uma correção de avaliação nesse setor.
Independentemente de como as ações se comportarem após a abertura, 12 de junho ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa que começou com foguetes está vendendo ao mercado global, pelo maior preço de IPO já registrado, uma super narrativa que inclui foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA no espaço. Comprar ou não, é uma decisão, mas essa história já é louca o suficiente por si só. $SPCX