#我的Gate交易时刻 SpaceX hoje estreia na Nasdaq: $135/ação, avaliação de $1,75 trilhão, será que esse maior IPO da história da humanidade vale a pena?

12 de junho de 2026, às 9h30 da manhã, horário do leste dos EUA, a SpaceX oficialmente começa a negociar na Nasdaq, código SPCX. Precificação de $135 por ação, avaliação de $1,75 trilhão, captação de $75 bilhões — o maior IPO da história da humanidade, sem igual.
Não é uma história "que vai acontecer". A precificação já foi definida em 11 de junho, 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, $135 cada, sem intervalo de preço, preço fixo. Reuters e Bloomberg reportaram que o capital subscrito pelos investidores já ultrapassa $250 bilhões, quase 4 vezes o valor alvo de captação.
Goldman Sachs atuou como coordenador principal, quase todos os grandes bancos de Wall Street participaram da colocação conjunta. Investidores de varejo receberam cerca de 30% da fatia — algo extremamente raro para um IPO dessa magnitude. Mas mesmo reservando essa grande parte para os investidores individuais, a maioria ainda não conseguiu comprar. O mercado global de capitais está hoje totalmente focado na vela de abertura do SPCX.
Um Um "empresa deficitária" de $1,75 trilhão
Ao abrir o arquivo S-1 da SpaceX, os números parecem contraditórios.
Receita total de $18,7 bilhões em 2025, prejuízo líquido de $4,9 bilhões. A única parte lucrativa da empresa é o negócio do Starlink. Qual o conceito? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a aproximadamente 93 vezes o valor sobre vendas. Para comparação, a Apple tem uma avaliação de cerca de $3,5 trilhões, com um múltiplo de vendas inferior a 10. Na fase de auge da corrida pelo AI, Nvidia tinha um múltiplo de vendas pouco acima de 40.
Goldman Sachs atribuiu uma avaliação de $1,77 trilhão, enquanto o relatório da Morningstar de 1º de junho chegou a uma conclusão totalmente diferente: o valor justo da SpaceX é apenas $780 bilhões, com um desconto de 48% em relação à avaliação de IPO. A justificativa dos analistas da Morningstar é direta: a maior parte do crescimento futuro da SpaceX está atrelada ao AI, mas as tecnologias que podem gerar receitas futuras — como centros de dados solares no espaço — ainda não foram criadas.
O mercado claramente não deu ouvidos à Morningstar. Os $250 bilhões de capital subscrito mostram tudo. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto essa empresa está ganhando agora", mas sim "as três cartas na manga de Elon Musk".
Duas Três cartas na manga: lançamento, Starlink, xAI
A avaliação da SpaceX, ao ser desmembrada, se divide em três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy já são reutilizáveis, e a Starship, uma vez amadurecida, elevará a capacidade de transporte em órbita próxima à de um salto de escala. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global. A vantagem competitiva nesse setor é sólida — ninguém consegue replicar rapidamente a reutilização do Falcon 9 e sua frequência de lançamentos.
A segunda é a Starlink. É atualmente o único segmento lucrativo da SpaceX, além de ser a principal fonte de fluxo de caixa do grupo. Até o final de 2025, há mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. A transformação do Starlink de uma infraestrutura "que gasta dinheiro" para um provedor de serviços de telecomunicações lucrativo levou apenas três anos. Além disso, ele possui um poder de precificação único — nenhuma operadora tradicional consegue cobrir globalmente cada canto do planeta usando satélites.
A terceira é a mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. No documento S-1, a SpaceX se posiciona como fornecedora de infraestrutura de IA, e a xAI é listada como o núcleo do negócio de IA do grupo. Um dos usos previstos para os recursos captados no IPO é "ampliar a capacidade de processamento de IA". A narrativa de Musk é que, no futuro, a IA precisará de uma quantidade enorme de poder computacional, e centros de dados solares no espaço podem obter energia e dissipar calor de forma ilimitada. Essa visão aponta para um mercado potencial de escala gigantesca.
Porém, o risco dessas três cartas na manga é bastante desigual. Lançamentos e Starlink são negócios já validados, enquanto a visão de centros de dados solares no espaço ainda está na fase de apresentação em slides. O problema é que a avaliação de $1,75 trilhão já precifica todas essas cartas como se já estivessem realizadas.
Três  Design do IPO com "características do Elon Musk"
Este IPO tem vários detalhes de design que refletem a vontade pessoal de Musk.
O preço fixo de $135 é um deles. Sem roadshow de precificação — analistas do Morgan Stanley e do JP Morgan acham essa prática extremamente incomum para um IPO de grande porte. Normalmente, o underwriter realiza uma roadshow global com a gestão, ajustando o preço com base no feedback dos investidores institucionais. A SpaceX pulou essa etapa, basicamente dizendo ao mercado: quem quer comprar, compra, e quem não quer, que não compre.
Outro aspecto incomum é a alocação de 30% para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia costumam reservar mais de 90% para investidores institucionais, deixando os investidores individuais com uma fatia muito pequena. A SpaceX, ao contrário, decidiu incluir investidores de varejo na lista de acionistas. A Reuters comentou que isso aproveita a grande influência de Musk sobre os investidores de varejo, ampliando a demanda e criando uma base de acionistas fiéis de longo prazo.
Um detalhe que passou despercebido: a SpaceX deixou claro no documento de IPO que não permitirá a participação de investidores da China continental e de Hong Kong. A justificativa é "risco regulatório". Isso está alinhado com a tendência recente dos EUA de restringir investimentos em tecnologia chinesa, e significa que investidores chineses só poderão obter exposição indiretamente, via ações em Hong Kong ou derivativos no mercado de criptomoedas.
Quatro Três IPOs inéditos no mesmo período, não é coincidência
A SpaceX não é a única a planejar uma estreia na bolsa neste ano. A Anthropic entrou com pedido de IPO em 1º de junho, avaliada em cerca de $965 bilhões. A OpenAI, em 8 de junho, enviou de forma confidencial seu S-1, com avaliação entre $730 bilhões e $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante de tecnologia a entrar no mercado público — e com uma avaliação maior que as duas juntas.
Três gigantes ligados a IA, tentando abrir capital ao mesmo tempo, só se viu na bolha da internet em 2000. O TechCrunch chamou de "oferta concentrada de alto risco, sem precedentes desde a bolha da internet". As três compartilham características: avaliações altíssimas, prejuízos contínuos e narrativa de IA.
A reação do mercado a essas três empresas também se influencia mutuamente. Se a SpaceX abrir em queda no primeiro dia, as IPOs da Anthropic e da OpenAI podem sofrer pressão na precificação. Se a SpaceX disparar, o teto de avaliação das outras duas será empurrado ainda mais para cima. O desempenho do SPCX hoje pode definir o clima do mercado de IPOs de IA em 2026.
Um sinal importante: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma forte queda. Em 5 de junho, o Nasdaq de semicondutores caiu 10,3%, evaporando cerca de $1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia. A fé do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de resistência real. A hora de abrir o relógio da SpaceX é um teste: ou a narrativa da IA ainda consegue avançar, ou ela se torna uma vítima dessa rodada de ajuste de avaliações.
Independente de como o preço de abertura se comportar, 12 de junho ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa que começou com foguetes está vendendo ao mundo, pelo maior preço de IPO já registrado, uma super narrativa que inclui foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA no espaço. Comprar ou não, é uma questão, mas essa história já é louca o suficiente por si só. $SPCX