SpaceX cotada a 135 dólares, especialistas discutem avaliações! Morningstar diz "reduzir pela metade", Ron Baron vê 30 trilhões

SpaceX hoje (12/6) foi listada na NASDAQ com um preço de US$ 135 por ação, correspondendo a uma avaliação de aproximadamente US$ 1,77 trilhão, estabelecendo o maior IPO da história do mercado de ações dos EUA. Mas as opiniões de Wall Street sobre seu futuro são altamente divergentes.
(Resumindo: O IPO mais ousado da história dos EUA! SpaceX arrecada mais de US$ 70 bilhões em ordens de investidores de varejo, quase preenchendo toda a captação global)
(Informação adicional: Vale a pena investir na IPO da SpaceX a US$ 135 por ação? Data, preço e como comprar a IPO da SpaceX)

Índice deste artigo

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• Círculo pessimista
• Círculo otimista
• Verdadeiro consenso

Resumo dos pontos principais

• SpaceX foi listada na NASDAQ em 12/6 com preço de US$ 135 por ação, avaliação de cerca de US$ 1,77 trilhão, maior IPO da história.
• Círculo pessimista: Morningstar avalia valor justo em apenas US$ 780 bilhões (55% abaixo do preço de IPO), Aswath Damodaran estima US$ 1,3 trilhão, cerca de US$ 100 por ação.
• Círculo otimista: Oppenheimer projeta preço-alvo de US$ 190 (+41%), Ron Baron aposta que até 2040 a avaliação chegará a US$ 30 trilhões.

O lançamento de uma nova ação que atrai atenção global aconteceu hoje, a SpaceX, de Elon Musk, foi listada na NASDAQ com preço fixo de US$ 135 por ação, código SPCX, com avaliação de aproximadamente US$ 1,77 trilhão, e uma captação de até US$ 75 bilhões, quebrando o recorde do maior IPO da história do mercado de ações dos EUA. Mas, mais do que o preço em si, o que realmente chama atenção é a discussão acalorada em Wall Street.

Este não é um debate sobre “Se SpaceX é boa ou não”, a maioria concorda que é uma boa empresa.

Círculo pessimista

Quem mais critica é a Morningstar, cujo analista Nicholas Owens estima o valor justo da SpaceX em cerca de US$ 780 bilhões, aproximadamente 55% abaixo do preço de IPO de US$ 1,77 trilhão, indicando que, na visão dele, a ação está supervalorizada em quase qualquer cenário de médio prazo. Sua justificativa é mais concreta: atualmente, apenas Starlink gera lucro, enquanto o xAI projeta gastar cerca de US$ 10 bilhões até 2026. Owens recomenda que investidores evitem comprar na abertura, esperando a volatilidade diminuir e o preço recuar para entrar.

O professor Aswath Damodaran, conhecido como “padrinho da avaliação”, da Universidade de Nova York, também é pessimista. Ele estima o valor acionário da SpaceX entre US$ 1,25 trilhão e US$ 1,3 trilhão, ou seja, cerca de US$ 100 por ação, bem abaixo de US$ 135. Damodaran critica duramente, dizendo que o potencial de mercado de US$ 26 trilhões para negócios de IA no prospecto “já entrou no reino da fantasia”, enquanto os negócios de espaço e conectividade “atingem o teto de uma imaginação razoável”. Ele afirma que “o valor da SpaceX é impulsionado por narrativa”.

Porém, ele não pretende vender a descoberto, apenas não comprar imediatamente. Damodaran espera que a SpaceX possa repetir o que aconteceu com Facebook ou Uber, com uma queda de mais de 50% após a listagem, e prefere esperar pacientemente por um ponto mais baixo.

John Blank, estrategista chefe de ações da Zacks, uma firma independente de pesquisa de mercado, foi ainda mais severo: se o preço cair entre 40% e 60% nos próximos meses, isso pode sinalizar uma revisão para baixo das projeções de lucros, e ele vê essa IPO como um possível topo de mercado.

Círculo otimista

Do outro lado, os otimistas apresentam números cada vez maiores. O analista Timothy Horan, da corretora Oppenheimer, dá uma recomendação de “sobrepeso” e um preço-alvo de US$ 190, ou seja, um potencial de alta de cerca de 41% em relação aos US$ 135. Ele acredita na integração vertical de SpaceX em foguetes, Starlink, chips e IA, estimando que até 2035 o mercado potencial total pode alcançar US$ 10 trilhões.

O investidor lendário Ron Baron, que tem a maior posição na SpaceX em seu fundo, avalia a empresa em até US$ 30 trilhões até 2040, um aumento de mais de 1.600% em relação ao valor implícito na IPO. A avaliação dele se apoia na capacidade de cobrir o mundo com Starlink e na aposta de Musk em centros de dados espaciais mais eficientes do que os terrestres.

A ARK Invest, de Cathie Wood, também apoia uma avaliação de US$ 1,75 trilhão “razoável”, projetando um valor de até US$ 2,5 trilhões a US$ 3,1 trilhões até 2030, com base em mais de 10 milhões de usuários do Starlink, receita de US$ 20 bilhões neste ano, além de foguetes reutilizáveis que reduziram os custos de lançamento em cerca de 95% desde 2008.

Dan Ives, da Wade Bush Securities, descreve essa IPO como um evento “divisório” no mercado, e aposta que há mais de 80% de chance de uma fusão entre SpaceX e Tesla até 2027.

Até mesmo os mais cautelosos estão do lado positivo: o CEO da Futurum, Daniel Newman, afirma que, com uma perspectiva de cinco anos, US$ 135 pode parecer caro após um ano, mas cinco anos depois será barato.

Verdadeiro consenso

Apesar da disputa entre os lados, há um consenso inesperado: a abertura provavelmente será de alta, e os investidores de varejo devem evitar comprar na alta. Isso porque a SpaceX está emitindo ações totalmente novas (all-primary), sem venda de ações por acionistas atuais, o que reduz a liquidez. Além disso, o FOMO dos investidores de varejo e a entrada passiva de fundos indexados ao Nasdaq 100 criam um desequilíbrio entre oferta e demanda na abertura.

Jim Cramer, apresentador do CNBC “Mad Money”, leva essa lógica ao extremo. Ele admite que é difícil avaliar uma ação com valor de mercado de US$ 2 trilhões, equivalente a 100 vezes o faturamento, e prevê que, com o entusiasmo dos investidores de varejo, baixa liquidez e entrada de fundos passivos, o preço pode disparar, chegando a quase US$ 4 trilhões, ou seja, uma duplicação de valor. Mas Cramer alerta que isso provavelmente é uma bolha especulativa, que pode prejudicar o mercado como um todo, e recomenda fortemente que os investidores de varejo evitem comprar na alta.

O especialista em IPO da Universidade da Flórida, Jay Ritter, acrescenta um alerta de governança. Ele diz que o “Efeito Musk” trará alta volatilidade, e que a estrutura de duplo voto dá a Musk cerca de 82% do poder de voto, podendo priorizar recursos para projetos de Marte e outros planos de longo prazo, em vez de retorno imediato aos acionistas.

Estas não são recomendações de investimento, proceda com cautela.

Perguntas frequentes

Qual foi o preço de IPO da SpaceX? E qual sua avaliação?

A SpaceX foi listada na NASDAQ em 12/6 com preço fixo de US$ 135 por ação, código SPCX, com avaliação de aproximadamente US$ 1,77 trilhão, e captação de até US$ 75 bilhões, estabelecendo o maior IPO da história dos EUA.

Analistas estão otimistas com o desempenho da SpaceX após a listagem?

As opiniões variam. Morningstar estima valor justo em US$ 780 bilhões, cerca de 55% abaixo do preço de IPO, enquanto Damodaran estima US$ 1,3 trilhão; por outro lado, Oppenheimer projeta US$ 190 de preço-alvo, e Ron Baron acredita que até 2040 a avaliação pode chegar a US$ 30 trilhões. A maioria concorda que a abertura pode gerar uma alta explosiva, e que investidores de varejo devem evitar comprar na alta.