Arthur Hayes por que liquidou HYPE? IPO de IA super poderoso está drenando a liquidez do mercado de criptomoedas

Em 4 de junho de 2026, o cofundador da BitMEX e diretor de investimentos da Maelstrom, Arthur Hayes, lançou uma bomba nas redes sociais X — ele esvaziou todas as posições em HYPE e NEAR. De acordo com dados on-chain, essa transação envolveu cerca de 247.300 tokens de HYPE. Com o preço de aproximadamente 72 dólares por HYPE na data da publicação, o valor correspondente era de cerca de 17,8 milhões de dólares; até 11 de junho, o HYPE recuou para 53,92 dólares, com uma queda acumulada de 15,26% em 7 dias. Essa operação de liquidação de Hayes coincidiu exatamente com o lado direito do intervalo de máxima de cerca de 30 dias do HYPE (máximo de 75,868 dólares). E, poucos dias antes, ele havia feito uma previsão ousada em um podcast, esperando que o HYPE atingisse 150 dólares, e até apostando publicamente 100 mil dólares que o HYPE superaria o SOL no ano.

De uma postura otimista pública para uma saída rápida, é uma reversão de sentimento ou uma previsão macroeconômica? Hayes afirmou claramente que os motivos seriam detalhados em seu artigo longo publicado em 9 de junho, intitulado "Reality Test". Ele listou três razões principais: o aumento dos preços de energia impulsionado pela guerra do Irã, a proximidade de três grandes IPOs de IA, e a possível mudança de postura de Trump antes das eleições de meio de mandato.

Por trás dessas avaliações, aponta-se a variável mais crítica do mercado de criptomoedas em 2026 — a rotação de fundos. Quando a SpaceX levantou 75 bilhões de dólares em uma oferta pública inicial (IPO) que marcou o início do "IPO do século", quando a Alphabet, controladora do Google, concluiu sua maior captação de recursos de 80 bilhões de dólares para expansão de infraestrutura de IA, e quando a Anthropic levantou 65 bilhões de dólares em rodada de financiamento Série H, atingindo uma avaliação de 965 bilhões de dólares, a liquidez que sustenta os ativos digitais está sendo massivamente sugada pelo mercado de capital de IA.

Três pressões: a cadeia macro por trás da venda de Hayes

A estrutura de decisão proposta por Hayes é, na essência, uma cadeia de raciocínio macroeconômico em três níveis progressivos.

Nível de custos de energia. Hayes acredita que o conflito entre Irã e EUA levou à redução significativa do tráfego pelo Estreito de Hormuz. Embora, atualmente, o mundo ainda consiga manter o equilíbrio por meio de estoques e fornecimentos alternativos, se esse "período de dificuldades" persistir até o final do segundo trimestre, o terceiro trimestre verá uma forte alta nos preços de hidrocarbonetos e commodities relacionadas. Os data centers de IA são instalações altamente intensivas em energia, e o aumento contínuo dos preços de energia reduzirá diretamente as margens de lucro dos projetos de IA, além de impulsionar indiretamente a inflação geral.

Variável política. A avaliação central de Hayes é: aumento do preço do petróleo → inflação que irrita os eleitores → o Partido Republicano enfrenta dificuldades na Câmara dos Deputados nas eleições de novembro → a única alavanca controlável de Trump é a regulação de IA → portanto, é muito provável que Trump mude sua narrativa para uma postura "antissistema de IA" na campanha, buscando atrair eleitores indecisos. Ele destacou que as proibições de data centers em distritos swing e protestos locais indicam que o impacto da IA no emprego e a inflação gerada pela infraestrutura de computação estão se tornando temas de preocupação comum entre os eleitores de ambos os lados.

Nível de fluxo de liquidez. Desde o estouro do hype do ChatGPT no final de 2022, a indústria de IA acumulou cerca de 1,5 trilhão de dólares em financiamento de dívida — quase o mesmo valor do aumento de M2 nos EUA no mesmo período. Em outras palavras, a nova oferta monetária não está, como esperado pelos investidores em criptomoedas, fluindo para ativos digitais, mas sendo absorvida pela construção de data centers de IA. Hayes define isso como um "ciclo de reforço próprio da bolha de IA": financiamento massivo sustenta a expansão de avaliações, que por sua vez atrai mais capital — até que um choque externo interrompa esse ciclo.

O ponto final dessas três cadeias de raciocínio determina as ações de Hayes: liquidar todas as criptomoedas relacionadas a conceitos de IA e altcoins de alta relevância (HYPE, NEAR, WLD, ZEC), mantendo apenas Bitcoin e Ethereum, além de investir em produtores de energia listados nos EUA.

O efeito "sanguessuga" do IPO de IA superdimensionado: uma perspectiva de competição de capital

A chave para entender a lógica de liquidação de Hayes é quantificar a intensidade da absorção de liquidez pelo mercado de IA.

Em junho de 2026, uma grande operação de "sangria" de capital ocorreu simultaneamente. A SpaceX anunciou que fará sua estreia na Nasdaq em 12 de junho, com preço de emissão de 135 dólares por ação, levantando 75 bilhões de dólares, com uma avaliação total de aproximadamente 1,77 trilhão de dólares — superando os 294 milhões de dólares da IPO da Saudi Aramco em 2019, tornando-se o maior IPO da história. A Alphabet, controladora do Google, revelou em 1º de junho seu maior plano de captação de recursos, de 80 bilhões de dólares, para expansão de infraestrutura de IA, com Warren Buffett e sua Berkshire Hathaway adquirindo 10 bilhões de dólares. No setor de IA, a Anthropic concluiu uma rodada Série H de 65 bilhões de dólares, com avaliação pós-investimento de 965 bilhões de dólares, com participação de Amazon, Google, Microsoft e Nvidia.

Somando-se SpaceX, Google e Anthropic, o total de captação de recursos dessas três empresas chega a cerca de 220 bilhões de dólares, e, com o efeito de compra secundária, analistas estimam que a liquidez efetivamente retirada do mercado seja próxima de 250 bilhões de dólares. Michael Saylor, fundador da Strategy, descreve essa rodada de movimentação de capital como "o maior ano de IPO e captação de recursos de nossa vida", prevendo que, em 2026, o fluxo total de capital para IA e grandes provedores de nuvem atingirá 1 trilhão de dólares.

A diferenciação entre IA e criptomoedas no mercado de capitais também se reflete na entrada em IPOs. A Cerebras Systems levantou 5,5 bilhões de dólares em uma IPO na Nasdaq avaliada em 56,4 bilhões de dólares, com mais de 20 vezes de oversubscription. Por outro lado, unicórnios de criptomoedas como Kraken, Ledger e ConsenSys, com avaliações superiores a 200 bilhões de dólares, adiaram seus planos de IPO. A BitGo foi a única criptomoeda a concluir uma listagem nos EUA em 2026, mas suas ações caíram mais de 30% em relação ao preço de emissão.

Desde meados de maio, o ETF de Bitcoin spot nos EUA tem registrado 13 dias consecutivos de saída líquida, totalizando uma saída de aproximadamente 4,33 bilhões de dólares. Isso indica que o interesse de instituições em alocar recursos em criptomoedas está diminuindo, enquanto a infraestrutura de IA absorve o capital que poderia estar indo para ativos de risco.

Segundo dados de mercado, esse encolhimento de liquidez já impacta o preço do HYPE. Em 11 de junho, o preço era de 53,92 dólares, com valor de mercado de aproximadamente 11,994 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição, com um volume de negociação de apenas 84,04 mil dólares nas últimas 24 horas. Em comparação com o pico de cerca de 75,87 dólares há 30 dias, houve uma retração de quase 29%. Apesar de uma alta acumulada de 35,61% nos últimos 30 dias, a liquidez extremamente baixa (84 mil dólares em um mercado de 120 bilhões) sugere que a profundidade de mercado está se deteriorando rapidamente — uma característica típica de liquidez sendo sugada.

A narrativa "IA vs Cripto": para qual pool o capital tende a ir?

No "Reality Test", Hayes tenta responder a uma questão mais fundamental: o que exatamente IA e ativos de criptomoeda estão competindo?

A resposta é a atenção do mesmo capital especulativo. Do ponto de vista de fluxo macroeconômico, o mercado de criptomoedas não é um ciclo de fundos independente, mas um subconjunto do sistema de precificação de ativos de risco mais amplo. Quando a narrativa de ações de IA — expansão de capacidade de data centers, revolução na computação de inferência, validação de modelos comerciais — ultrapassa, de forma marginal, a narrativa de ativos digitais, o capital naturalmente se move para as categorias com maior potencial de imaginação.

Hayes destaca que investidores em criptomoedas muitas vezes têm uma hipótese intuitiva: se a bolha de IA estourar, o capital se moverá imediatamente de volta para o Bitcoin. Mas ele nega essa hipótese. Ele acredita que, na fase inicial do estouro da bolha de IA, ocorrerá uma queda sincronizada nos ativos de risco mais amplos — a contração de liquidez e o pânico levarão os investidores a resgatar posições de alto risco primeiro, sem uma rápida realocação entre setores. Para uma retomada verdadeira do mercado de criptomoedas, o Federal Reserve precisaria reativar a política de afrouxamento monetário para combater a desaceleração econômica. Hayes já declarou publicamente que não comprará Bitcoin até que o Fed reabra a torneira da moeda e recomece a imprimir dinheiro, embora mantenha uma previsão de alta de longo prazo, com preço alvo de 250 mil dólares até o final de 2026.

Do ponto de vista da narrativa, a vantagem central do setor de IA reside na sua trajetória de monetização clara — centros de dados geram receitas reais, pedidos de chips vêm de clientes reais, assinaturas de grandes modelos oferecem fluxo de caixa estável. Em contraste, muitas avaliações de projetos de criptomoedas ainda dependem de expectativas narrativas, não de receitas concretas. Hayes afirmou em entrevista em janeiro que o "período de liquidez frouxa" no mercado de criptomoedas acabou, e que o que determinará quais tokens sobreviverão na próxima fase será seu desempenho de receita real. Seu fundo, Maelstrom, está mudando o foco para empresas off-chain lucrativas, e as avaliações de tokens serão baseadas em avaliações totalmente diluídas e fluxo de caixa acumulado para recompra de tokens.

O fornecimento total de HYPE atualmente é de 962 milhões de tokens, com avaliação totalmente diluída (FDV) de cerca de 51,8 bilhões de dólares, considerando o preço de 53,92 dólares. O volume de negociação de 24 horas é de apenas 84 mil dólares, com uma relação de liquidez inferior a 0,002%. Esse ambiente de baixa liquidez significa que, se ocorrer uma saída de capital maior, a pressão de queda será amplificada — o que explica a racionalidade de Hayes ao liquidar posições em um momento de liquidez relativamente saudável, na faixa de máximos.

Visão de longo prazo: ciclos de liquidez e o fim dos ativos digitais

Se a avaliação de Hayes sobre o curto prazo estiver correta — ou seja, que o contínuo fluxo de liquidez para os IPOs de IA, combinado com o impacto nos preços de energia e a mudança política de Trump, manterá o mercado de criptomoedas sob pressão até o terceiro trimestre — há uma questão de lógica de longo prazo?

A resposta de Hayes é afirmativa. Ele acredita que os 1,5 trilhão de dólares em financiamento de dívida desde o final de 2022 na indústria de IA representam a fraqueza da bolha de IA. Quando esse ritmo de expansão for interrompido por choques externos (preços do petróleo, política, regulação), a pressão de pagamento da dívida desencadeará uma reação em cadeia, levando à ruptura da bolha de IA. Nesse momento, a liquidez adicional que o Fed injetará ao reabrir a política de afrouxamento monetário para combater a recessão econômica voltará a fluir para ativos escassos — e o Bitcoin, como o mais reconhecível ativo digital escasso, será um dos principais beneficiados.

Em sua participação na conferência Bitcoin 2026, Hayes afirmou que a narrativa do Bitcoin está mudando de "deflação impulsionada por IA" para "inflação de guerra", e reafirmou sua previsão de preço alvo de 125 mil dólares. Essa visão é coerente: no curto prazo, a liquidez sugada pelo mercado faz com que os altcoins e projetos de IA pareçam fracos; no longo prazo, a potencial flexibilização do Fed reativará a liquidez, e o fluxo de capital voltará ao Bitcoin. Ethereum, como líder em contratos inteligentes, também pode se beneficiar dessa retomada de liquidez, o que explica por que Hayes, após liquidar posições em HYPE, NEAR, WLD, ZEC, ainda mantém posições em BTC e ETH.

O fluxo de capital global não muda por causa de um IPO. A onda de construção de infraestrutura de IA é uma consequência natural do ciclo tecnológico, e o valor de ativos descentralizados e de finanças descentralizadas (DeFi) também é insubstituível. O que os investidores devem acompanhar não é quem vence ou quem perde, mas como a narrativa se alterna ao longo do tempo. A curto prazo, o efeito de captação de fundos dos IPOs de IA é uma pressão real que o mercado de criptomoedas precisa digerir; a longo prazo, quando a bolha de IA entrar na fase de excesso, a liquidez liberada pelo Fed buscará uma saída — e a narrativa do ouro digital provavelmente retornará.

Conclusão

A liquidação de HYPE e NEAR por Hayes, aparentemente uma mudança de posição agressiva, na verdade é a implementação de uma estrutura de análise macroeconômica completa. Desde os preços de energia até os jogos políticos, do volume de dívida de IA ao efeito de captação de IPOs, a cadeia de raciocínio mantém uma coerência lógica interna.

Para os participantes do mercado de criptomoedas, as ações de Hayes oferecem dois sinais importantes: primeiro, que no período de concentração de IPOs de IA, a liquidez do mercado de criptomoedas enfrentará uma compressão estrutural real; segundo, que a competição de narrativas entre IA e cripto evoluiu de uma discussão conceitual para uma disputa de alocação de capital. Nem todos os ativos digitais sobreviverão a essa rotação de fundos; os projetos que realmente criam valor precisarão ter modelos de receita verificáveis e fundamentos econômicos sólidos. Apesar de o HYPE ter registrado um aumento de 35,61% nos últimos 30 dias, seu volume de apenas 84 mil dólares nas últimas 24 horas e uma queda de quase 15% na semana indicam que movimentos de alta sem suporte de profundidade de mercado tendem a ser insustentáveis.

A liquidez sempre busca os vales de maior eficiência de preço. Em 2026, o foco será na IA, e o capital também. Mas as regras de rotação de longo prazo nunca mudaram — quando a maré de capital recuar de um setor, ela inevitavelmente se reunirá em outro.