#分享美股交易赢英伟达股票

Uma noite, bilhões em valor de mercado evaporaram—Ainda é possível apostar em ações de chips?

I. A principal razão por trás desta queda repentina

‌O estouro da bolha de avaliação é a causa fundamental‌

A atual fase do mercado de chips de IA começou em 2023 e, até maio de 2026, o índice de semicondutores de Filadélfia acumulou uma alta de mais de 220%, com o índice de preço-lucro (TTM) do setor atingindo 48 vezes, situando-se acima de 95% da sua história, muito acima do setor de tecnologia tradicional. Especialmente as líderes em chips de IA como Intel, Nvidia e Western Digital, cujo aumento de curto prazo esgotou as expectativas de crescimento para os próximos 2-3 anos, e qualquer notícia negativa fundamental pode facilmente desencadear uma fuga coletiva de lucros.

‌Mudança na expectativa fundamental: de "explosão na demanda por IA" para "superaquecimento dos investimentos de capital"‌

Anteriormente, o mercado esperava que a demanda por capacidade de processamento de IA continuasse a explodir, mas informações divulgadas por várias gigantes de chips recentemente quebraram esse consenso:

Oracle, para garantir pedidos de capacidade de IA, aumentou os investimentos de capital para 75% da receita anual, fluxo de caixa livre virou negativo, a dívida ultrapassou bilhões de dólares, levando o mercado a questionar a rentabilidade do "modelo de infraestrutura pesada de ativos para IA";

Fabricantes de chips de armazenamento como Western Digital e Seagate, que anteriormente expandiram a produção devido ao aumento de preços por demanda de IA, agora enfrentam estoque acumulado em centros de dados downstream, com expectativas de redução de preços para desalavancar o estoque, gerando pânico;

Embora a Intel tenha aumento nos pedidos de chips de IA, seu negócio de foundry teve prejuízo de mais de 2 bilhões de dólares em um trimestre, e o contínuo gasto de dinheiro levanta preocupações sobre a estabilidade dos lucros.

Resumindo: o mercado passou de "competir por fatias de mercado de chips de IA" para "temer excesso de capacidade de produção de chips de IA", e a expectativa mudou completamente.

‌A ressonância de liquidez e sentimento amplifica a queda‌

Nesta semana, os dados de CPI dos EUA ficaram um pouco acima do esperado, o mercado adiou a expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve, e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu para 4,6%, pressionando ações de crescimento com alta avaliação; ao mesmo tempo, muitas ações de chips de IA foram incluídas em produtos de financiamento de margem, levando a liquidações forçadas, o que ampliou ainda mais a queda, formando um ciclo de "queda—liquidação—queda adicional" com feedback negativo.

II. Ainda é possível investir em ações de chips? Explicando em duas categorias

‌É possível investir, mas absolutamente não comprar às cegas, é preciso escolher bem o segmento e os ativos‌:

‌Direções com lógica de investimento de médio a longo prazo (vale a pena acompanhar)‌

‌Equipamentos/materials upstream‌: independentemente de expansão de capacidade ou competição, setores como litografia, fotoresist e wafers são essenciais, essas empresas têm pedidos estáveis, não enfrentam diretamente as oscilações da demanda downstream, e suas avaliações são relativamente razoáveis, como materiais de aplicação, fornecedores da cadeia da TSMC;

‌Líderes em IA com barreiras reais‌: como Nvidia, que embora tenha alta avaliação, detém mais de 80% de participação de mercado em GPUs, sua próxima geração de chips já está em produção em massa, com pedidos cheios, e suas barreiras principais ainda não foram rompidas, o que pode oferecer oportunidades de entrada para investidores de longo prazo após correções;

‌Líderes de nicho beneficiados pela substituição doméstica‌: com a reestruturação do cenário global de chips, fabricantes nacionais e emergentes em mercados domésticos continuam substituindo participação de mercado no exterior em áreas como semicondutores de potência e chips automotivos, com forte potencial de crescimento e avaliações geralmente inferiores às de líderes estrangeiros de chips de IA.

‌Direções a evitar (risco maior que retorno)‌

‌Ações sem tecnologia central, apenas especulação sobre o conceito de IA‌: esses ativos tiveram altas anteriores, sem sustentação fundamental, e podem cair lentamente por longo período após correções;

‌Fabricantes de chips de IA com expansão de ativos pesados e fluxo de caixa deteriorado‌: como Oracle, que depende de alavancagem para conquistar pedidos, se a demanda desacelerar, o risco de liquidez é alto, devendo ser evitados;

‌Fabricantes tradicionais de chips de armazenamento com excesso de capacidade‌: com forte pressão de desalavancagem no curto prazo, é difícil que tenham valorização nos próximos 1-2 trimestres.