S&P recusa flexibilizar princípios para a SpaceX: o maior IPO da história ainda precisa esperar um ano para ter direito de entrar no S&P 500

S&P Dow Jones Industrial Average rejeita claramente a redução do período de observação de 12 meses na quinta-feira, SpaceX só poderá ser incluída no S&P 500 após pelo menos um ano de上市. Em comparação, o Nasdaq já ajustou suas regras para permitir que a SpaceX seja listada no Nasdaq 100 após apenas 15 dias de negociação.
(Resumindo: Ark Capital: SpaceX sozinha, com Starlink, é suficiente para suportar uma avaliação de 2 trilhões de dólares, com previsão de atingir 2,5 trilhões em 2030)
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• Nasdaq e FTSE relaxam regras, S&P mantém posição dominante
• Estrategista: regras consistentes sustentam a credibilidade
• Exemplo na onda de IPOs de unicórnios

Com uma avaliação de 1,75 trilhão de dólares e objetivo de captação de 75 bilhões de dólares, a SpaceX originalmente esperava, com seu grande porte, entrar diretamente nos índices mais representativos do mundo, mas na véspera de sua listagem, foi frustrada. O índice Dow Jones da S&P rejeitou claramente na quinta-feira o pedido de inclusão antecipada dessa gigante espacial no S&P 500, dizendo ao mercado: "Tamanho não é licença para pular a fila".

O pano de fundo dessa disputa é que a SpaceX planeja listar na Nasdaq em junho de 2026, sob o código SPCX, com uma avaliação entre 1,5 e 2 trilhões de dólares. A possibilidade de inclusão nos principais índices afeta diretamente o fluxo de fundos passivos por trás, e as três principais organizações de composição de índices adotaram atitudes diferentes desta vez.

Nasdaq e FTSE relaxam regras, S&P mantém posição dominante

Para receber essa ação de peso, alguns índices optaram por afrouxar as regras.

Sob as novas regras que entram em vigor em 1º de maio de 2026, a Nasdaq reduziu o período de espera para IPOs de grande porte para apenas 15 dias de negociação; a FTSE Russell também deu sinal verde, que originalmente exigia esperar até o ajuste trimestral de setembro de 2026, agora basta 5 dias de negociação para entrar.

Apenas o S&P permanece firme. A SpaceX tentou fazer com que o índice reduzisse o período de observação de 12 meses para 6 meses, mas foi completamente rejeitada. A lógica do S&P é simples, resumida em uma frase: "Tamanho não é um passe livre para evitar a análise financeira." Em outras palavras, essa instituição não pretende abrir brechas na avaliação financeira, na viabilidade de mercado, no tempo de listagem ou nos fatores de peso de investimento (IWF) apenas por uma grande capitalização de mercado.

Vale notar que o S&P recentemente eliminou o requisito de quantidade mínima de ações em circulação para inclusão no índice, o que, teoricamente, favoreceria empresas como a SpaceX, com alta concentração de ações. Mas, mesmo assim, o S&P mantém firme na exigência de lucratividade: para entrar nesse clube, a empresa ainda precisa apresentar quatro trimestres consecutivos de lucro líquido positivo, calculado pelo GAAP.

Estrategista: regras consistentes sustentam a credibilidade

O mercado geralmente aprova a postura firme do S&P. Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B. Riley Wealth, acredita que a consistência do índice em seguir regras, priorizando a lucratividade na admissão, é uma de suas qualidades. Para ele, exigir tratamento especial apenas por tamanho não é razoável; se a organização de índices fizer exceções para uma única empresa, isso prejudicará a credibilidade de todo o padrão.

Para a SpaceX, ficar de fora do S&P 500 significa que, inicialmente, perderá uma entrada automática de fundos passivos vinculados ao índice. Mas o impacto pode não ser fatal, pois as vias do Nasdaq e FTSE Russell já estão abertas, e os fundos relacionados continuarão a montar posições nas semanas seguintes à listagem. A única diferença é que o ritmo de entrada de capital será mais lento, não que as vias estejam fechadas.

Exemplo na onda de IPOs de unicórnios

Se essa disputa de tamanho versus privilégios puder servir de exemplo, talvez seja o ponto mais importante. Nos últimos anos, o número de empresas listadas nos EUA vem diminuindo, enquanto o número de estrelas aguardando IPO só aumenta, com unicórnios de IA como Anthropic e OpenAI, avaliados em centenas de bilhões de dólares, na lista. Quando esses gigantes também tentarem entrar nos principais índices, as regras que o S&P estabeleceu para a SpaceX agora traçam uma linha vermelha que não será movida por valor de mercado, servindo de padrão para futuros.