Alguém me perguntou de onde realmente vêm os lucros do LST/re-pledge, na verdade, são duas coisas: uma é o retorno real do fundo subjacente (recompensas de staking, taxas, etc.), a outra é o incentivo de “outros quererem te subsidiar” (emissão de tokens do projeto, pontos, aquele tipo de coisa que atrai TVL). A primeira é mais lenta, mas relativamente sólida, a segunda parece mais atraente, mas assim que o subsídio para ou as expectativas mudam, o retorno desaparece como chá esfriando rapidamente.

O risco também não fica só na preocupação de “ser derrubado pelo mercado”, mas mais na sobreposição: uma camada de contrato inteligente, uma camada de re-pledge/AVS, uma camada de saída de liquidez, e por fim, uma camada emocional. Recentemente, mineração social, tokens de fãs, aquele conceito de “atenção como mineração”, me parece bastante semelhante à lógica de incentivo do re-pledge — uma grande parte do retorno vem da atenção e da história que vêm depois, não surgem do nada.

Minha abordagem continua a mesma de sempre: primeiro, usar o tempo de uma xícara de chá para confirmar, entender de onde vem o dinheiro, onde vem a perda, e então decidir se vale a pena estender a mão. É isso por enquanto.