Depois que a SpaceX foi avaliada pelo mercado como uma "empresa quase listada", o verdadeiro significado dos pré-IPO's se tornou evidente

O mercado já começou a discutir quanto SpaceX deveria valer

Nos últimos anos, as discussões sobre SpaceX giraram principalmente em torno de uma questão: quando ela fará sua abertura de capital. Mas após 2026, o foco do mercado está mudando. Com o processo de IPO se tornando mais claro, a janela de tempo para a abertura se estreitando e os detalhes da emissão sendo revelados, os investidores começaram a direcionar sua atenção para uma questão mais realista — se SpaceX realmente entrar no mercado público, qual seria sua avaliação adequada. Com base nas informações públicas atuais, as expectativas do mercado já atingem uma faixa entre 1,75 trilhão e 1,8 trilhão de dólares. Isso significa que SpaceX não é mais apenas uma das empresas não listadas mais observadas globalmente, mas está se aproximando de um IPO de grande porte em nível histórico.

Para o mercado de capitais, essa mudança é extremamente importante. Porque, quando uma empresa se aproxima da fase de abertura de capital, o foco do mercado geralmente muda da história da empresa em si para a liquidez futura, capacidade de captação de recursos e o processo de descoberta de preços. O mercado já começou a se preparar para a precificação do SpaceX.

1,75 trilhão a 1,8 trilhão, indicando que o mercado de capitais está recalculando seu limite superior

Se colocado dentro do quadro tradicional de empresas de tecnologia, 1,8 trilhão de dólares já é um número extremamente grande. Mas a particularidade do SpaceX é que sua avaliação não vem apenas de seus negócios aeroespaciais. Atualmente, a SpaceX já possui múltiplos segmentos de negócios que sustentam seu modelo de crescimento. Entre eles, o Starlink está se tornando a principal fonte de receita comercial, enquanto lançamentos de foguetes, contratos governamentais e o futuro plano de comercialização do Starship oferecem à empresa espaço para crescimento de longo prazo.

Essas avaliações não são simplesmente uma questão de “estar caro ou barato”, mas sim o mercado precificando seus fluxos de caixa futuros e sua posição estratégica. O crescimento de receita da SpaceX, a expansão do negócio Starlink e sua posição no setor de voos comerciais fazem com que ela deixe de parecer uma empresa espacial única e passe a se assemelhar a um conglomerado que abrange comunicação, infraestrutura espacial e plataformas tecnológicas de longo prazo. No último exercício fiscal, a receita da SpaceX atingiu 18,674 bilhões de dólares, um aumento de 33% em relação ao ano anterior, mas ainda com um prejuízo operacional de quase 5 bilhões de dólares, o que indica que o mercado está comprando principalmente o potencial de crescimento futuro, e não o lucro atual.

A estrutura de IPO da SpaceX também está dizendo ao mercado que ela não é uma empresa comum

Se apenas considerarmos a avaliação, a SpaceX já é bastante especial; se olharmos para a estrutura de emissão, ela se torna ainda mais incomum. Segundo informações de 1º de junho, a SpaceX planeja distribuir 5% das ações do IPO para funcionários selecionados e insiders, além de flexibilizar o período de lock-up tradicional, permitindo que alguns participantes tenham acesso à liquidez mais cedo. Ao mesmo tempo, documentos divulgados em 20 de maio mostram que Musk ainda manterá aproximadamente 85,1% do poder de voto, indicando que, mesmo com a abertura de capital, o controle permanece altamente concentrado.

Essa estrutura significa que o mercado está adquirindo a liquidez e a avaliação após a abertura, e não o controle de governança. Para o mercado aberto, essa combinação de “alta avaliação, controle concentrado e circulação rápida” torna a fase pré-IPO mais propensa a ser precificada antecipadamente.

Essa é a razão pela qual os Pre-IPOs estão sendo redescobertos

Quando uma empresa tem um ritmo de abertura de capital claro, uma avaliação em alta e uma estrutura de emissão especial, o mercado naturalmente busca uma porta de entrada para participar antecipadamente. Quando a Gate abriu, em 9 de abril, a possibilidade de reservar Pre-IPOs foi definida como um mecanismo de subscrição digital, com o objetivo de permitir que os usuários acompanhassem o valor da empresa antes de ela entrar no mercado público, reduzindo barreiras de localização, identidade e capital. A página de ajuda da Gate também explica que os usuários podem realizar a subscrição diretamente na plataforma, usando stablecoins.

Esse é exatamente o papel dos Pre-IPOs. Eles não substituem ações, mas transformam o “último período antes da abertura” em uma estrutura digital participável, distribuível e negociável. Para um IPO de nível como o SpaceX, quanto mais forte for a expectativa, mais importante será a descoberta de preço antes da abertura. O Pre-IPOs da Gate oferece justamente essa porta de entrada para antecipar a fase de precificação.

SPCX não é uma ação, mas permite que o mercado pratique antecipadamente a avaliação do SpaceX

A descrição oficial do projeto SPCX, da Gate, é bastante clara: trata-se de uma estrutura de nota espelho (Mirror Note), usada para refletir as mudanças de valor do SpaceX antes e depois da abertura, sem representar ações ou participações reais. Em 22 de abril, o SPCX foi concluído e distribuído de forma unificada, entrando na fase de negociação pré-mercado com 100% de desbloqueio, suportando negociações 24 horas por dia, com o preço determinado pela oferta e demanda do mercado.

Isso significa que o valor do SPCX não é apenas uma “compra antecipada do SpaceX”, mas uma tentativa do mercado de responder a uma questão: se o SpaceX realmente fizer sua entrada no mercado na faixa de 1,75 a 1,8 trilhão de dólares, como seu valor antes do IPO deve ser avaliado? É uma espécie de ensaio de mercado, uma ferramenta de descoberta de preço.

A verdadeira mudança do mercado está no peso do período “pré-IPO”

No passado, a maior parte da avaliação de uma empresa acontecia após a abertura de capital. Agora, para ativos como o SpaceX, cada vez mais o valor se altera antes da listagem, e o mercado pré-IPO começa a ser levado a sério. A antecipação do cronograma de IPO, a elevação da avaliação e as mudanças na circulação de ações estão impulsionando a mesma tendência: a fase pré-IPO sendo cada vez mais mercadizada.

A razão pela qual o Pre-IPOs da Gate é mais compreendido neste momento é que ele captura exatamente esse período de “ainda não listado oficialmente, mas já precificado pelo mercado”. Para os usuários, isso não equivale a um risco menor; para a plataforma, não é uma emissão de ações; mas, para o mercado, oferece um espaço para expressar expectativas mais cedo.

Resumo

As mudanças atuais no SpaceX não são mais apenas rumores de IPO, mas uma combinação de datas de listagem, avaliações e estruturas de circulação que estão avançando continuamente. A faixa de avaliação de 1,75 trilhão a 1,8 trilhão de dólares, o aceleramento do cronograma de IPO e o design incomum de lock-up indicam que o mercado está tratando a SpaceX como uma “pré-empresa listada”.

Nesse contexto, o significado do Pre-IPOs da Gate e do SPCX fica ainda mais claro. Não se trata de vender ações antecipadamente aos usuários, mas de transformar esse período mais fechado antes da listagem em uma estrutura digital que permite subscrição, distribuição e negociação. Quanto mais próxima a SpaceX estiver de fazer sua abertura de capital, mais fácil será para o mercado perceber o valor dessa estrutura.

Aviso de risco

Este documento é apenas para fins informativos e não constitui recomendação de investimento. Produtos relacionados a Pre-IPOs envolvem riscos elevados e incertezas; participe com cautela, após compreender plenamente os mecanismos do produto, as rotas de saída e os riscos potenciais.