A última camada de papel na janela: a empresa francesa de semicondutores acumulou $BTC em alta, após grandes perdas liquidou posições, os investidores de varejo ainda estão comprando na baixa?

A empresa francesa de chips Sequans Communications, uma companhia originalmente de semicondutores para a Internet das Coisas, há 11 meses criou um plano de reserva de Bitcoin corporativo para lidar com o aviso de deslistagem na NYSE. Agora, essa farsa chegou ao fim — ela vendeu todos os seus $BTC, quitou todas as dívidas com títulos conversíveis, e os 658 $BTC restantes também serão gradualmente liquidados.

A Sequans tinha uma posição máxima de 3234 $BTC, e afirmou publicamente que manteria mais de 3000 por um longo prazo. Mas esse “longo prazo” nem chegou a um ano. As ações da empresa, SQNS, caíram 77% este ano, e acumulam uma queda de 97% nos últimos cinco anos.

Tudo começou em 23 de junho de 2025. Naquele dia, o CEO da Swan Bitcoin, Cory Klippsten, ainda estava promovendo a ideia, dizendo que a Sequans seria líder na corrida de reserva de Bitcoin corporativo. 18 dias antes, a NYSE havia emitido um aviso de deslistagem — a capitalização de mercado e o patrimônio dos acionistas caíram abaixo de 50 milhões de dólares. Na época, o preço das ações da SQNS era US$23,40, e agora abriu a US$3,98.

O CEO Georges Karam estava confiante na época, dizendo que $BTC é um ativo de alta qualidade, com valor de investimento de longo prazo. Eles escolheram a Swan Bitcoin como executor, a Coinbase Prime para custódia, e recrutaram Northland Capital Markets e B. Riley Securities como underwriters, levantando US$384 milhões em financiamento privado. Desses, US$195 milhões foram por meio de certificados de depósito americanos (a US$1,40 por ação), e os restantes US$189 milhões eram títulos conversíveis lastreados em Bitcoin. Ou seja, desde o início, esses $BTC estavam hipotecados aos credores.

Até 3 de outubro de 2025, a Sequans possuía 3234 $BTC, com custo médio de US$116.643 por moeda. Na hora da publicação, o preço do $BTC caiu para US$73.000. Um mês depois, a empresa vendeu 970 $BTC para pagar dívidas, violando a regra de ouro dos hodlers. Michael Saylor já tinha dito: “Mesmo sem saída, não venda seu Bitcoin.” Mas a Sequans não acreditou nisso.

Mais cinco meses se passaram, e o plano foi completamente encerrado. No anúncio, apenas uma frase: “A estratégia de reserva de Bitcoin foi encerrada.” O CEO Karam mudou de tom, dizendo que o pagamento da dívida marcou um ponto de virada para a empresa, que agora focará totalmente na sua principal atividade de semicondutores. Todas as promessas de que $BTC criaria valor de longo prazo foram simplesmente ignoradas.

Três semanas atrás, o relatório trimestral revelou os resultados: receita de US$6,1 milhões, prejuízo operacional de US$50,5 milhões. Para 2025, a perda líquida total foi de US$109,3 milhões, sendo US$67,4 milhões apenas de perdas não realizadas com Bitcoin, acumulando um prejuízo total de US$145,1 milhões. Comprando alto e vendendo baixo, milhões de dólares foram perdidos. A intenção inicial de usar o $BTC para aumentar a resiliência e criar valor de longo prazo para os acionistas acabou por fracassar. Agora, o preço das ações da SQNS caiu 80% desde o início do plano, e 92% em relação ao pico de um ano.

Essa história nos ensina: quando as empresas usam o Bitcoin como salva-vidas, geralmente acabam se dando pior.

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