Recentemente tenho refletido sobre uma questão: por que quando o dólar sobe, todo mundo fica otimista com o dólar, mas quando ele cai, nem sempre ele desvaloriza? A lógica por trás disso é na verdade muito mais complexa do que a maioria pensa.

Simplificando, a taxa de câmbio do dólar não depende apenas de aumentos ou diminuições de juros, mas das diferenças relativas nas políticas dos bancos centrais ao redor do mundo. Quando os EUA cortam juros, mas a Europa faz isso de forma mais lenta, ou o Japão ainda mantém uma política acomodatícia, o dólar pode na verdade se fortalecer relativamente. É por isso que em 2025 o índice do dólar caiu 9,5%, o maior declínio anual desde 2017, mas atualmente ele oscila entre 90 e 100, sem uma queda significativa contínua.

Percebi uma mudança importante. No passado, o mercado esperava que os EUA adotassem uma política de afrouxamento rápido, mas agora há uma tendência geral para um caminho de “devagar, tarde e pouco” na redução de juros. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, a inflação não cede, o que faz parecer que o Fed manterá uma postura hawkish por mais tempo. Algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, com uma possível mudança só em 2027.

Mas há um ponto-chave — a postura do Fed agora é orientada por dados, e não por um novo ciclo estrutural de alta de juros. Desde que os dados de emprego, salários e inflação core comecem a desacelerar nas próximas temporadas, ainda há chance de uma mudança para uma política mais acomodatícia.

Do ponto de vista de previsão do movimento do dólar, acredito que nos próximos doze meses o cenário será de oscilações em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza, e não uma desvalorização abrupta. Aqui também é importante considerar riscos geopolíticos e fatores de longo prazo de desdolarização. Sempre que houver riscos financeiros globais ou pânico no mercado, o capital tende a retornar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio.

O impacto em diferentes ativos também merece atenção. A fraqueza do dólar favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares, e a desvalorização do dólar torna o ouro mais barato. A redução de juros nos EUA estimula o fluxo de capital para o mercado de ações, especialmente ações de tecnologia. Criptomoedas também costumam se beneficiar quando o dólar enfraquece, pois os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação.

No que diz respeito aos pares de moedas, o USD/JPY é um ponto central. Com o Japão encerrando sua política de juros extremamente baixos, o capital pode retornar ao iene, aumentando a probabilidade de valorização do iene e de uma queda do dólar frente ao iene. Quanto ao real, na fase de ciclo de corte de juros do dólar, a expectativa é de valorização, embora o movimento não seja muito grande. O EUR/USD atualmente mostra o euro relativamente forte, mas a economia europeia não está em boas condições; se o banco central continuar cortando juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma desvalorização significativa.

Para aproveitar as oportunidades de previsão do movimento do dólar, no curto prazo é importante acompanhar dados como CPI, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros, permitindo capturar volatilidade para posições de compra ou venda. No médio e longo prazo, pode-se usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para identificar oportunidades de tendência de semanas a meses. Ou ainda, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos para mitigar o risco de oscilações do dólar, especialmente quando ele estiver em níveis altos ou em fase de fraqueza, o que costuma equilibrar melhor a carteira de investimentos.

Resumindo, ao invés de esperar passivamente pelas oscilações cambiais, é melhor entender antecipadamente essa lógica e seguir a tendência. A força ou fraqueza do dólar impacta diretamente os retornos de investimento e a alocação de ativos, e isso merece atenção cuidadosa.