Recentemente tenho acompanhado o setor de chips de memória, e percebi que muitas pessoas na verdade não entendem por que, mesmo sendo ações de conceito de memória, suas oscilações são tão diferentes. Na verdade, a chave está no papel totalmente diferente que eles desempenham na cadeia de suprimentos.

A indústria de memória pode ser dividida em aproximadamente três camadas. A primeira camada é composta pelos líderes que produzem diretamente os chips, como Nanya Technology, Winbond, esses cujo lucro é mais sensível às variações de mercado, mas também enfrentam o maior risco econômico. A segunda camada são as empresas que controlam ICs e módulos, como Phison, Apacer, que dependem de integração de software e protocolos de sistema para criar uma barreira de entrada, e seus lucros geralmente são mais estáveis. A terceira camada são os gigantes globais, como Micron, Samsung, SK Hynix, que monopolizam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, controlando o poder de precificação.

Pessoalmente, acho que se você quer lucrar com a diferença de preço, deve focar nos fabricantes de chips; se quer algo mais estável, escolha as fabricantes de módulos; e se pensa em tendências de longo prazo, os gigantes do mercado americano são o foco principal.

Falando de rankings globais, até recentemente, a Samsung liderava com uma capitalização de mercado de 8,97 trilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix e Micron. Curiosamente, a Kioxia, que era uma empresa de memória originalmente da Toshiba, viu sua capitalização subir do 43º lugar mundial para o 10º em apenas seis meses, impulsionada pela explosão na demanda por SSDs de alta performance para centros de dados com IA. No mercado de Taiwan, Nanya Technology, Winbond, Macron e Powertech estão entre os top dez globais, mostrando que Taiwan realmente possui competitividade mundial na área de chips de memória.

Por que as ações de memória têm tanta volatilidade? Simplificando, há um ciclo inevitável na indústria: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. As previsões mais recentes indicam que, no segundo trimestre deste ano, os preços de DRAM e NAND aumentaram 51% e 50% respectivamente, muito acima das previsões anteriores. Além disso, construir uma fábrica de chips de memória pode custar várias centenas de milhões de dólares, e se o momento do investimento estiver errado, o mercado pode inverter quando a capacidade estiver pronta, por isso essa indústria está sempre apostando no timing.

Nos EUA, a Micron é a maior fabricante de chips de memória, produzindo tanto DRAM quanto NAND, sendo uma das ações mais resilientes em armazenamento. A capacidade de HBM continua expandindo, os preços de memória estão entrando em ciclo de alta, e os lucros estão se recuperando claramente. A SK Hynix é líder mundial em entregas de HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando diretamente a explosão na demanda por alta capacidade de processamento de IA. A Lanki Technology foca em memória DDR5 e chips de buffer HBM, mantendo uma posição quase monopolista nesse setor, com um potencial de crescimento bastante claro.

No mercado de Taiwan, Nanya Technology é uma das poucas empresas focadas na fabricação de DRAM, com produtos de memória para IA já contribuindo para a receita. Winbond concentra-se em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico, resultando em menor volatilidade de lucro. Phison é uma das empresas de NAND Flash mais especializadas de Taiwan, com uma oferta de NAND ainda com um déficit de quase 20%, e com a crescente demanda de armazenamento de dados impulsionada por IA, a curto prazo, a oferta continuará sendo insuficiente.

Ações de memória e ações de IA são coisas completamente diferentes. Ações de memória são ativos de ciclo, enquanto ações de IA são investimentos de tendência. As ações de memória lucram com o ritmo do ciclo econômico, enquanto as ações de IA lucram com os benefícios do crescimento estrutural.

Qual é o melhor momento para comprar? Geralmente, quando o preço para de cair e o mercado ainda está pessimista, começa a se recuperar. Você pode observar alguns sinais: se o preço à vista de DRAM estabilizou, se os principais fabricantes começaram a reduzir a produção, se os dias de estoque estão caindo de um pico. Atualmente, os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços sobem facilmente e caem com dificuldade.

Para ser honesto, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. Você precisa avaliar em que ponto do ciclo econômico eles estão, e não procurar por empresas que você possa manter para sempre. Os ativos de memória que caíram bastante na última rodada se tornaram grandes vencedores nesta, impulsionados pela demanda de IA. A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo, não com a própria empresa.

Se você quer fazer operações de swing, pode começar a montar posições lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver muito otimista. Atualmente, os preços de memória ainda estão em alta, e a escassez de oferta deve persistir a curto prazo, portanto, manter ativos relacionados à fabricação e módulos ainda tem potencial de valorização. Minha sugestão é abrir uma conta de simulação, acompanhar as próximas semanas a tendência dos contratos de DRAM, monitorar os balanços e investimentos das principais fabricantes, e praticar a avaliação de em que fase do ciclo de memória eles estão. Quando você tiver uma compreensão mais clara do ciclo, pode considerar operar com capital real de forma mais conservadora.