Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar australiano, e percebi um fenômeno interessante: nos últimos dez anos, o dólar australiano parece estar sempre enfraquecendo, com picos cada vez mais baixos. Como a sexta maior moeda em volume de negociação global, o dólar australiano já foi considerado um símbolo de moedas de alto rendimento, sendo o favorito em operações de carry trade, mas sua atratividade atual claramente diminuiu.

Estendi a análise ao longo do tempo. Desde o início de 2013, quando o dólar australiano frente ao dólar atingiu uma alta próxima de 1,05, até cerca de 2023, o dólar australiano depreciou mais de 35% nesses dez anos. No mesmo período, o índice do dólar subiu 28,35%, enquanto o euro, iene e dólar canadense também se desvalorizaram relativamente. Portanto, na essência, a fraqueza do dólar australiano muitas vezes é causada pelo "dólar americano forte demais", indicando um ciclo de fortalecimento do dólar dos EUA de forma geral. Mesmo com alguma recuperação do dólar australiano, é difícil que ele se mantenha em níveis elevados.

Após 2024, a situação começou a mudar um pouco. Com a recuperação dos preços de commodities como minério de ferro e ouro, além do aumento das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, o índice do dólar recuou de seus picos, e o dólar australiano começou a mostrar uma recuperação significativa a partir de níveis baixos. Em 2025, a moeda permaneceu na faixa relativamente alta dos últimos anos na maior parte do tempo. Em 2026, embora o dólar australiano ainda esteja bem abaixo de seu pico histórico acima de 1.0, já apresenta uma recuperação considerável em relação às mínimas de 2022 a 2023.

Porém, há um fenômeno interessante: sempre que o dólar australiano se aproxima da faixa de alta anterior, a pressão de venda no mercado aumenta visivelmente. Isso indica que a confiança na moeda ainda é limitada. Por que isso acontece? Acredito que há alguns motivos principais.

Primeiro, a vantagem do diferencial de juros não é mais tão evidente como antes. O Banco da Reserva da Austrália (RBA) atualmente mantém a taxa de juros em torno de 4%, com uma postura hawkish nas últimas temporadas, o que dá algum suporte ao dólar australiano. Mas, em comparação com o período de 2009 a 2011, quando a taxa de juros era claramente "bem acima do dólar", a atratividade diminuiu bastante. Em segundo lugar, o ciclo de dólar forte ainda exerce influência. O índice do dólar permanece em uma estrutura relativamente forte, enquanto várias moedas principais se desvalorizaram frente ao dólar em diferentes graus, e o dólar australiano é apenas uma das moedas afetadas.

Outro fator crucial é a dependência da Austrália em relação à China. A estrutura de exportação do país é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, com a China sendo seu maior comprador há anos. Nos últimos anos, os dados econômicos da China não atenderam às expectativas, com queda nas exportações de matérias-primas, o que prejudicou a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

De uma perspectiva de médio a longo prazo, o dólar australiano parece mais uma moeda de "recuperação, mas sem uma tendência clara". Na ausência de um impulso de crescimento definido ou de vantagem no diferencial de juros, seu movimento tende a ser influenciado por fatores externos, e não pelos fundamentos internos.

Para avaliar se o dólar australiano realmente entrará em uma fase de alta sustentada, acredito que seja necessário observar a interação de três fatores-chave. Primeiro, a política de juros do RBA. Como o dólar australiano é visto como uma moeda de alto rendimento, sua atratividade depende bastante da estrutura do diferencial de juros. Desde que o RBA mantenha uma postura hawkish maior que o esperado, ou mantenha taxas elevadas em comparação com outros bancos centrais, há uma chance de o dólar australiano recuperar parte de sua vantagem de juros.

Segundo, a economia da China e os preços das commodities. Esses são os motores externos do dólar australiano. Se as políticas de estímulo da China forem eficazes, com aumento na demanda interna e nos investimentos em infraestrutura, e os preços do minério de ferro e outros materiais subirem, isso geralmente proporcionará suporte real à moeda.

Terceiro, o movimento do dólar e o sentimento de risco global. O ciclo de política do Fed ainda é um indicador avançado do apetite ao risco global. Quando o mercado entra em fase de maior risco, e o índice do dólar recua, os fundos tendem a preferir moedas de commodities. Mas, se a economia global mostrar sinais de desaceleração, ou se os riscos geopolíticos aumentarem, o fluxo de capital volta para o dólar, e mesmo que os fundamentos do dólar australiano não estejam piores, ele pode sofrer pressão.

Atualmente, os preços de energia e a demanda global ainda estão pessimistas, e os investidores preferem ativos de refúgio ao invés de moedas de ciclo como o dólar australiano, limitando seu potencial de alta.

Observar as previsões das principais instituições revela a postura do mercado. O Morgan Stanley é otimista com os fundamentos do dólar australiano, prevendo uma cotação de até 0,725 até o final do ano. O Goldman Sachs elevou recentemente sua previsão para o intervalo de 0,72 a 0,74 nos próximos 3 a 12 meses. O Deutsche Bank projeta 0,76 até o final de 2026, acreditando que a resiliência do crescimento global, a forte demanda por commodities e a expansão do diferencial de juros apoiarão o dólar australiano. Mas há instituições mais conservadoras, como o Commonwealth Bank, que considera que a diferença de juros representa um risco de baixa significativo, e que o dólar australiano dificilmente manterá níveis elevados por muito tempo.

Na minha análise, a pressão de curto prazo sobre o dólar australiano vem principalmente das políticas do RBA e do Fed, com a mudança no diferencial de juros sendo o principal fator de impulso. A longo prazo, o suporte vem das exportações de recursos da Austrália e do ciclo de commodities. Em vez de tentar prever com precisão o movimento do dólar australiano, uma abordagem mais prática é considerá-lo como uma moeda de commodities que oscila dentro de um intervalo, focando nos pontos de entrada e saída nas bordas do intervalo e na gestão de riscos.

Muitos traders veem o dólar australiano como uma moeda de "operações dentro de um intervalo", usando indicadores técnicos para fazer negociações de compra e venda. Como moeda de commodities de exportação, sua correlação com preços de cobre, minério de ferro, carvão e outros materiais é forte. No curto prazo, a postura hawkish do Banco Central da Austrália e a força dos preços das commodities devem oferecer suporte. Mas, no médio e longo prazo, é importante ficar atento às incertezas da economia global e à possível recuperação do dólar, que podem limitar o potencial de alta do dólar australiano e tornar seu movimento mais volátil.