Recentemente tenho observado bastante o setor de memória, e percebi que muitas pessoas não entendem por que, mesmo sendo ações de semicondutores, as ações de memória têm uma volatilidade tão grande. Após uma análise cuidadosa, entendi que, na cadeia produtiva de memória, as empresas em diferentes segmentos apresentam riscos e retornos extremamente distintos.

Simplificando, as ações de memória podem ser divididas em três níveis. No topo estão os líderes que produzem diretamente os chips, como Nanya Technology, Winbond e Macronix, que têm a maior margem de lucro quando os preços de mercado sobem, mas também sofrem os maiores impactos do ciclo econômico, com oscilações bastante agressivas. No nível intermediário estão as fabricantes de controladores IC e módulos, como Phison e Adata, responsáveis por gerenciar leitura e escrita de dados ou transformar chips em SSDs, com lucros relativamente mais estáveis, tendo uma barreira competitiva baseada na integração de software. No nível mais alto estão gigantes internacionais como Micron, Samsung e SK Hynix, embora as fabricantes taiwanesas sejam fortes, o mercado global de DRAM é dominado por essas três empresas, que controlam mais de 94% do mercado de DRAM.

Atualmente, o mais quente é a memória de alta largura de banda HBM, com Hynix e Micron liderando em tecnologia. Quando essas grandes empresas direcionam toda a capacidade de produção para fabricar HBM para chips de IA, as fabricantes taiwanesas podem aproveitar o benefício de receber pedidos de transferência de produção. Essa é a razão pela qual as ações de conceito de SSD têm apresentado um desempenho tão destacado recentemente.

Analisei o ranking das maiores fabricantes de memória do mundo, e a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de aproximadamente 8,97 trilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix e Micron. A Samsung detém cerca de 45,5% do mercado de DRAM e também está acelerando na área de HBM. A Hynix, como líder em entregas de HBM, tem uma forte parceria com NVIDIA. A Micron é a única empresa americana com capacidade de produção em larga escala de DRAM e NAND, crescendo rapidamente impulsionada pelas aplicações de IA.

No mercado de Taiwan, Nanya Technology é a ação mais puramente focada em DRAM, com a aplicação de IA já se tornando uma importante força de crescimento, e produtos de memória de IA personalizados começando a contribuir para a receita. Winbond concentra-se em nichos de mercado de DRAM e NOR Flash, com uma presença estável em eletrônicos de consumo, industrial e automotivo, evitando a competição de preços agressiva do DRAM genérico. Phison é uma das empresas com maior pureza em NAND Flash, com receita e volume de chips de controle atingindo recordes, enquanto a oferta de NAND ainda apresenta um déficit de quase 20%.

A indústria de memória tem um ciclo inevitável: escassez → expansão da capacidade → excesso → queda de preços → redução de produção → nova escassez, e esse ciclo se repete a cada poucos anos. A última previsão da Nomura Securities indica que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão, respectivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior. O ponto crucial é que essa indústria é altamente capital-intensiva; construir uma fábrica de chips de memória pode custar várias centenas de milhões de dólares, e um erro no momento do investimento pode fazer com que a capacidade seja inaugurada justamente quando o mercado já virou.

Atualmente, os preços de memória ainda estão em alta, e a oferta permanece apertada a curto prazo, dificultando uma melhora rápida. Ainda há potencial de valorização para ações relacionadas à fabricação e módulos. Mas, se você tem uma tolerância ao risco mais baixa, pode esperar uma queda mais profunda das ações de memória para então entrar, pois o fundo do ciclo costuma ser o melhor momento de entrada. Investidores devem monitorar a tendência dos contratos de DRAM, quando os estoques na cadeia de suprimentos começarem a diminuir de um pico, e se há redução nos investimentos de capital das principais fabricantes.

Resumindo, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de negociação cíclica. O que você precisa avaliar não é uma empresa para manter para sempre, mas em qual fase do ciclo econômico ela está. Na última grande queda, muitas ações de memória que caíram bastante se tornaram grandes vencedoras nesta rodada, impulsionadas pela demanda de IA. A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo, não com a empresa em si. Se desejar fazer negociações de curto prazo ou de swing, pode considerar operar via plataformas de CFD, que permitem posições longas e curtas sem precisar possuir as ações fisicamente.