Recentemente, observei um sinal de mercado que merece atenção.

A rentabilidade dos títulos do governo japonês de 10 anos acabou de subir para 2,79%, atingindo uma máxima de quase 29 anos, enquanto a de 30 anos disparou para 4,2%, um nível histórico desde 1999.
Ao mesmo tempo, o dólar/iene atingiu 159 na segunda-feira, com potencial para continuar impulsionando em direção à marca psicológica de 160.

A lógica por trás disso é bastante clara.
Os mercados de dívida globais enfrentaram uma venda maciça nos últimos dias, com os títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassando 4,59%, principalmente devido às preocupações inflacionárias causadas pelo aumento inesperado dos preços do petróleo.
O mercado agora aposta que a probabilidade de o Federal Reserve aumentar as taxas de juros até o final do ano já subiu para 51%.
A questão é que o Japão depende fortemente da importação de energia, com mais de 90% de dependência do petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do estreito de Hormuz interrompeu diretamente as importações de petróleo do Japão, inclusive matérias-primas químicas como nafta, levando a uma disparada nos preços desses produtos e pressionando a economia.

Mais importante ainda, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, espera anunciar em breve um orçamento suplementar para lidar com o impacto do conflito no Oriente Médio.
Assim que essa notícia saiu, o mercado imediatamente se preocupou com o déficit fiscal do Japão, elevando os rendimentos dos títulos japoneses.
Acredito que esse sinal é muito importante, pois, se os investidores domésticos perceberem que podem obter retornos mais altos internamente, o capital que antes estava no exterior começará a retornar mais rapidamente.
Como o Japão é o maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA, se a estratégia de carry trade com o iene começar a se inverter, o mercado de títulos americanos pode enfrentar uma nova rodada de vendas, criando um ciclo vicioso.

Observando a tendência do iene, a fraqueza do iene agravará ainda mais a pressão inflacionária importada, o que representa um grande obstáculo para a recuperação econômica do Japão.
O aumento do custo de financiamento das empresas, a demanda por empréstimos ao consumidor sendo reprimida e o aumento significativo nos gastos com juros da dívida pública são consequências.
Curiosamente, o governo de Takaichi parece querer manter uma política monetária acomodatícia, indicando que o governo japonês não deseja que o Banco do Japão aumente as taxas de juros muito rapidamente.
Mas o problema é que, se o banco central continuar adiando o aumento das taxas, as taxas reais permanecerão baixas, o que só fará com que o iene continue se depreciando e a inflação se intensifique ainda mais.
O mercado atualmente espera que o Banco do Japão aumente as taxas em junho.

Do ponto de vista técnico, o dólar/iene tem subido nos últimos cinco dias de negociação, já atingindo 159,0 e permanecendo firmemente acima da tendência de alta de longo prazo.
No curto prazo, há potencial para continuar impulsionando em direção à marca de 160.
Por outro lado, no médio prazo, é preciso ficar atento: se a resistência de 160 não for efetivamente superada, o risco de reversão e queda se intensificará.

Como investidor, acredito que os sinais a serem observados a seguir incluem: as declarações do novo presidente do Federal Reserve sobre a política monetária, os movimentos do Banco do Japão e se o mercado de títulos japonês continuará instável.
Se a impasse entre EUA e Irã persistir e o estreito de Hormuz permanecer fechado em junho, a pressão inflacionária importada do Japão se agravará ainda mais, forçando o banco central a agir.
Antes disso, a venda global de títulos está impulsionando o fluxo de fundos para o dólar como refúgio, o que significa que, no curto prazo, o dólar/iene ainda tem potencial para subir.