Recentemente, assisti a muitas discussões sobre previsões de tendência do preço do ouro, e realmente é interessante. Desde o início do ano até agora, o desempenho do ouro pode ser considerado uma montanha-russa. Em janeiro, ainda atingia uma nova máxima histórica, ultrapassando 5600 dólares, mas logo depois passou por uma correção severa e incomum, com uma queda superior a 10%. Agora, o mercado ainda está oscilando em níveis elevados, e muitos estão perguntando: o preço do ouro pode continuar subindo?

Ao revisar os últimos dois anos, o ouro passou por um super ciclo de alta. Em 2025, o aumento total foi superior a 60%, sendo o maior aumento anual desde 1979. Essa onda de alta tem alguns fatores principais impulsionando. Primeiro, a incerteza causada pelas políticas tarifárias, que elevou as expectativas de inflação, aumentando o sentimento de busca por proteção. Segundo, o ciclo de redução de juros do Federal Reserve começou, e os rendimentos de dinheiro e títulos despencaram, o que reduziu diretamente o custo de oportunidade do ouro como ativo sem juros. Além disso, os bancos centrais globais têm acumulado ouro, especialmente no ano passado, quando o valor total das reservas de ouro fora dos EUA superou pela primeira vez o valor total dos títulos do Tesouro americano, indicando uma mudança de dinheiro para ativos físicos, o que tem sustentado a demanda por ouro. Os riscos geopolíticos também são fatores importantes, com a situação no Oriente Médio e o conflito Rússia-Ucrânia persistindo, levando continuamente fundos de proteção para o mercado de ouro.

Porém, logo após a alta histórica, o preço do ouro virou. A nomeação de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve mudou as expectativas do mercado, pois ele é conhecido por sua postura hawkish, e o mercado começou a se preocupar com uma possível desaceleração no corte de juros. O índice do dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram, reduzindo o apelo do ouro. Além disso, posições excessivamente carregadas anteriormente fizeram com que qualquer movimento pequeno provocasse uma corrida de compra dos touros. A venda técnica e o fechamento de posições alavancadas ampliaram ainda mais a queda. Por fim, os dados de inflação dos EUA vieram mais fortes do que o esperado, dando ao Fed motivos para manter altas taxas de juros.

Quanto às previsões para o futuro do preço do ouro, as opiniões das principais instituições divergem bastante. UBS elevou o alvo para 6200 dólares, acreditando que, em cenários extremos, pode até atingir 7200 dólares, apoiada principalmente pelo otimismo de que os bancos centrais globais continuarão a aumentar suas reservas de ouro. Goldman Sachs também vê riscos de alta evidentes, embora não espere uma expansão exponencial como no último ano, mas, devido à diversificação de reservas, a tendência geral ainda seja otimista. No entanto, o Citi mantém uma postura mais cautelosa, acreditando que os fatores de risco que impulsionaram o aumento do ouro podem diminuir gradualmente na segunda metade do ano, e o preço pode iniciar uma correção posteriormente.

Para ser honesto, a volatilidade atual realmente aumentou significativamente. Isso exige uma gestão de risco mais rigorosa por parte dos investidores, mas também oferece mais espaço para operações de curto e médio prazo. Se você tem experiência em negociações, essa volatilidade pode ser uma oportunidade de entrada. Mas é importante lembrar que a volatilidade do ouro não é menor que a das ações, com uma amplitude média anual de 19,4%, maior que os 14,7% do S&P 500.

Se você deseja participar de negociações de curto prazo, deve começar com valores pequenos e baixo uso de alavancagem, evitando aumentar posições de forma impulsiva. Se pretende alocar ouro físico para manutenção de longo prazo, deve estar preparado para oscilações consideráveis, e não é recomendado investir tudo de uma vez só. O ciclo do ouro é longo; para preservar valor, é preciso pensar em um horizonte de mais de 10 anos, mas nesse período o preço pode dobrar ou cair pela metade, além disso, os custos de transação do ouro físico geralmente variam entre 5% e 20%. O mais importante é não colocar todos os ovos na mesma cesta. Para investimentos de longo prazo, não confie demais em análises técnicas ou nas opiniões de instituições especializadas, pois o mercado sempre tem suas incertezas.