Recentemente, a recuperação do dólar em relação ao iene realmente merece atenção.

Desde meados de maio, o dólar/iene subiu até cerca de 157,95, e a tendência de alta contínua fez o mercado especular se o Banco do Japão interviria novamente.
Para ser honesto, a lógica por trás dessa movimentação é bastante clara.

As autoridades japonesas realmente intervieram várias vezes no mercado cambial antes.
Lembro que no final de abril, o dólar/iene caiu de mais de 160 para cerca de 155, e no início de maio, caiu de mais de 157 para 155, quase todas essas oscilações bruscas tiveram a presença do Japão.
Agora, o consenso do mercado é que o Japão pode diminuir sua linha de defesa de perto de 160 para 158, e uma vez que esse nível seja atingido, a probabilidade de intervenção será bastante alta.

Por que a pressão de depreciação do iene é tão grande?
Duas razões principais.
Primeiro, o impacto contínuo da arbitragem de diferencial de juros.
As taxas de juros nos EUA permanecem entre 3,5% e 3,75%, enquanto o Japão ainda fica em 0,75%, e essa diferença de quase 3% faz com que as operações de arbitragem continuem vendendo ienes.
Segundo, o aumento da tensão no Oriente Médio elevou os preços do petróleo, o que impulsionou as expectativas de inflação global, e o mercado agora praticamente espera que o Federal Reserve não corte as taxas de juros em todo o ano de 2026.
Isso fornece um forte suporte ao dólar.

Do ponto de vista do Japão, a dependência de importações de energia faz com que o país seja passivo diante do aumento dos preços do petróleo.
Quando o petróleo fica mais caro, os custos de importação sobem, o déficit comercial se amplia, e a pressão de depreciação do iene em relação ao dólar naturalmente aumenta.

Sobre os movimentos futuros, a análise do Citibank é bastante interessante.
Eles estimam que, se o Japão usar suas reservas de moeda estrangeira para retornar aos níveis baixos de 2022-2024, o arsenal de intervenção pode chegar a até 30 trilhões de ienes.
Por outro lado, o Instituto de Pesquisa Nomura, representado por Nobuhiro Muroya, levanta uma questão realista:
Intervenções apenas distorcem temporariamente a oferta e a demanda, são paliativas e não resolvem a raiz do problema.
Se os problemas estruturais não forem resolvidos, o dólar/iene subir para 160 pode se tornar uma norma.

Do ponto de vista macro global, o analista da Rockefeller acredita que, em um cenário de alta inflação, aumento das taxas de juros e resiliência do crescimento econômico, o dólar entrará em uma tendência de alta.
Nesse ambiente, é quase certo que o dólar/iene continuará a subir.
Portanto, no curto prazo, as intervenções do Japão podem apenas atrasar, mas não inverter essa tendência.