Regras de stablecoin do Banco da Inglaterra enfrentam reconsideração à medida que vice-diretor sinaliza limites

As regras de stablecoin do Banco da Inglaterra estão caminhando para uma revisão após meses de resistência de grupos de criptomoedas e pagamentos, com altos funcionários agora sugerindo que o quadro original pode ter sido demasiado rígido para funcionar na prática. A mudança importa porque aponta para um banco central do Reino Unido que tenta equilibrar estabilidade financeira com um mercado de stablecoins que realmente possa funcionar como uma ferramenta de pagamento.

Essa mudança de tom ficou mais clara após a vice-governadora Sarah Breeden dizer que a proposta pode ter sido “excessivamente conservadora”. Para uma indústria que havia alertado que as regras poderiam sufocar a adoção antes mesmo de começar, essa não foi uma pequena admissão.

Ela também destaca uma tensão maior dentro da regulamentação de stablecoins no Reino Unido. O Banco da Inglaterra ainda quer salvaguardas para uma nova forma de dinheiro digital privado, especialmente se ela crescer o suficiente para importar para o sistema bancário. No entanto, a reação da indústria e dos legisladores parece ter forçado uma nova análise de como essas salvaguardas funcionariam na prática.

BoE move-se para aliviar regras de stablecoin do Banco da Inglaterra

O Banco da Inglaterra está prestes a suavizar suas regras planejadas para stablecoins e está explorando outras maneiras de atingir o mesmo objetivo político. No centro do debate está uma questão simples: como permitir que stablecoins tenham sucesso sem criar novos riscos para os bancos e o sistema financeiro mais amplo?

A preocupação do banco central tem sido clara. Ele afirmou que os limites propostos foram projetados para reduzir riscos à estabilidade financeira decorrentes de saídas grandes e rápidas de depósitos do setor bancário. Em outras palavras, se pessoas e empresas moverem muito dinheiro muito rapidamente para stablecoins, o financiamento bancário tradicional poderia ficar sob pressão.

Agora, porém, o Banco parece mais aberto a ajustar o design. Breeden disse que os funcionários estão “genuinamente abertos a pensar se há outras maneiras de alcançar nosso objetivo” de construir um regime onde stablecoins possam ter sucesso e ainda assim oferecer benefícios aos usuários.

Essa é uma mudança notável. Sugere que as regras de stablecoin do Banco da Inglaterra podem não apenas ser suavizadas nas margens, mas reestruturadas de modo a manter o objetivo de segurança enquanto aliviam o peso operacional que os críticos disseram tornar o plano original impraticável.

O que a proposta original teria exigido

O debate atual decorre de um documento de consulta de novembro, no qual o Banco da Inglaterra propôs um limite temporário para a posse de stablecoins.

Sob esse plano:

Indivíduos enfrentariam limites de posse de £10.000 a £20.000

Empresas enfrentariam um limite de £10 milhões

Emissores sistêmicos de stablecoins teriam que manter pelo menos 40% das reservas como depósitos não remunerados no banco central

A exigência de reserva era especialmente importante. O Banco afirmou que os emissores sistêmicos deveriam manter pelo menos 40% das reservas que respaldam o token como depósitos não remunerados no banco central, uma estrutura destinada a apoiar resgates robustos e confiança pública mesmo sob estresse.

É aqui que a política se tornou incomumente restritiva. Limites de posse e reservas de baixo rendimento podem fazer sentido do ponto de vista de gerenciamento de estresse, mas também afetam diretamente quão útil e lucrativo um stablecoin pode ser.

Essa é uma das razões pelas quais os detalhes atraíram tanta atenção. A política de stablecoin não é apenas sobre criptomoedas. Trata-se de se o Reino Unido deseja que esses instrumentos funcionem em escala significativa dentro de seu sistema de pagamentos.

Indústria e legisladores resistem à regulamentação de stablecoins no Reino Unido

A crítica mais forte veio de grupos de criptomoedas e pagamentos do Reino Unido, que argumentaram que os limites propostos eram excessivamente onerosos e desalinhados com a ambição mais ampla do governo de apoiar a inovação em ativos digitais.

Simon Jennings, diretor executivo do Conselho de Negócios de Criptoativos do Reino Unido, disse que “os limites simplesmente não funcionam na prática”, argumentando que impor limites exigiria um “sistema caro e complexo, como IDs digitais ou coordenação constante entre carteiras.”

Essa crítica foi além do lobby da indústria. Os legisladores do Reino Unido também se opuseram às restrições, alertando que elas poderiam prejudicar os esforços para posicionar o país como um destino principal para atividades de ativos digitais.

Os comentários de Breeden sugerem que o Banco ouviu essa mensagem. Ela disse que a forma como os limites foram propostos era “operacionalmente cumbersome para uma medida temporária”, um reconhecimento de que, mesmo que uma regra pareça sensata no papel, sua implementação pode fazer ou quebrar.

Essa é uma das principais razões pelas quais a história importa. Para as empresas de criptomoedas, regras mais brandas de stablecoin do Banco da Inglaterra podem significar um caminho mais realista para lançar ou escalar produtos ligados à libra no Reino Unido. Para os formuladores de políticas, é um lembrete de que um regime projetado apenas em torno do risco pode perder credibilidade se não puder ser implementado de forma eficiente.

Por que o banco central ainda diz que isso importa

Mesmo com o tom mais suave, o Banco da Inglaterra não recuou do problema central que tenta resolver.

Os funcionários vincularam os limites de posse ao risco de mudanças rápidas nos depósitos de bancos para stablecoins. Eles também defenderam os requisitos de reserva como uma forma de apoiar a confiança em resgates durante períodos de estresse de liquidez.

Breeden disse que a exigência de alocação de ativos 60:40 foi baseada na experiência de potenciais estresses de liquidez. Isso ajuda a explicar por que o banco central ainda é cauteloso mesmo ao reconsiderar a mecânica.

Este é outro ponto-chave no debate. Stablecoins ficam desconfortavelmente entre inovação e risco semelhante ao de dinheiro. Se forem amplamente usadas para pagamentos, deixam de ser uma questão de nicho de criptomoedas e passam a fazer parte da infraestrutura financeira. É por isso que o Banco quer um regime onde stablecoins possam ter sucesso, mas sem enfraquecer a confiança durante uma crise.

O próximo teste do Reino Unido sobre a política de stablecoins

A conclusão imediata é que as regras de stablecoin do Banco da Inglaterra não estão mais seguindo a mesma linha dura estabelecida em novembro. O banco central ainda foca na segurança, mas sua liderança agora parece aceitar que a primeira versão pode ter sido excessivamente cautelosa.

Isso deixa o Reino Unido com um desafio mais prático do que político: se consegue desenhar uma regulamentação de stablecoins que proteja o sistema bancário sem tornar os tokens lastreados em libra demasiado restritivos para competir. A resposta moldará não apenas como as empresas constroem no Reino Unido, mas se o país consegue transformar sua mensagem pró-inovação em um conjunto de regras que o mercado realmente possa usar.