Macroeconomia e Liquidez ── O impacto da política do Fed nos gigantes de semicondutores

Taxas de juros inalteradas, liquidez abundante, Nvidia é uma "ação de crescimento de proteção"

Em maio de 2026, o Federal Reserve dos EUA anunciou na reunião do início de maio que manteria as taxas de juros inalteradas (5,25–5,50%), mas sinalizou que poderia cortar juros uma vez neste ano. As expectativas do mercado de cortes de juros diminuíram, mas ainda esperam um corte de 25 pontos base em setembro ou dezembro.

Para ações de crescimento extremo como a Nvidia, um ambiente de altas taxas geralmente suprime a avaliação, pois o desconto do fluxo de caixa futuro é maior. Mas por que a Nvidia ainda consegue atingir novas máximas? A resposta é: o crescimento dos lucros é tão rápido que o impacto das taxas é completamente compensado. Mesmo que o denominador (taxa de desconto) aumente, o crescimento do numerador (fluxo de caixa) é mais rápido, e o preço das ações continua subindo.

Além disso, a IA é vista como um tema "descorrelacionado do macro". Independentemente de a economia estar boa ou ruim, as empresas cortam outros gastos para não ficarem para trás na competição, garantindo investimentos em IA. Em tempos de desaceleração econômica, os gastos com IA podem até aumentar contra a tendência — porque a automação e a redução de custos e aumento de eficiência são demandas mais urgentes. Isso confere à Nvidia uma certa "atribuição de proteção", mesmo sendo uma ação de crescimento.

Do fluxo de capital, na semana passada, o fluxo de fundos norte-americanos (entrada no mercado de ações dos EUA) teve uma entrada líquida de 3,8 bilhões de dólares, com ETFs de tecnologia recebendo 1,2 bilhão de dólares. Como a Nvidia é a ação com maior peso, ela se beneficia significativamente.

Do ponto de vista macroeconômico, não houve eventos de risco importantes nas semanas restantes de maio (o próximo CPI será divulgado em 15 de maio, atendendo às expectativas). Portanto, prevejo que o preço das ações da Nvidia continuará a subir de forma estável ao longo de maio, com uma faixa de previsão de 230 a 242 dólares.