Tenho mergulhado fundo em algumas pesquisas sólidas de previsão de preço do ouro, e honestamente, a configuração de longo prazo aqui é bastante convincente. Deixe-me explicar o que chamou minha atenção.

Então, aqui está o ponto sobre previsão de ouro - a maioria das pessoas apenas lança números aleatórios para ganhar cliques. Mas quando você realmente investiga a metodologia e observa o que os gráficos estão mostrando, a imagem fica mais clara. Os aspectos técnicos seculares do ouro estão mostrando um padrão de reversão de alta que começou a se completar por volta de 2023. Estamos falando de uma formação de taça e alça de 10 anos que agora está se desenrolando.

Olhando para o cenário de previsão de preço do ouro para 2024, muitas instituições estavam prevendo uma faixa de $2.700 a $2.800 até o final de 2025. Goldman Sachs tinha $2.700, Bloomberg estava entre $1.709 e $2.727, e havia um consenso sólido em torno dessa faixa de $2.700 a $2.800. Agora estamos na metade de 2026 e o ouro já ultrapassou esses níveis com folga. As previsões que pareciam otimistas naquela época parecem conservadoras agora.

O que está impulsionando isso? As dinâmicas monetárias importam muito mais do que as pessoas percebem. M2 e CPI têm estado em tendências de alta constantes, o que historicamente anda de mãos dadas com os preços do ouro. As divergências que vimos não duram - elas eventualmente se corrigem. E as expectativas de inflação, medidas por TIPS, têm respeitado esse canal de alta secular que sustenta a tese de alta.

As dinâmicas intermercados também são favoráveis. A força do euro cria um ambiente favorável ao ouro, e com expectativas globais de corte de juros, os rendimentos dos títulos do Tesouro não estão subindo. Isso é positivo. Enquanto isso, as posições líquidas vendidas comerciais em futuros permanecem esticadas, o que limita a queda, mas sugere uma posição cautelosa.

Aqui é onde fica interessante - o ângulo das moedas globais. O ouro começou a estabelecer novas máximas históricas em praticamente todas as principais moedas no início de 2024, antes mesmo do rompimento do dólar. Esse foi o verdadeiro sinal de confirmação de que isso não era apenas uma história do dólar.

Olhando para o quadro maior, a tese é de um mercado de alta suave agora, com aceleração vindo mais tarde nesta década. As metas que foram sugeridas - $3.100 para 2025, $3.900 a $4.000 para 2026, potencialmente $5.000 até 2030 - parecem razoáveis dado onde estamos agora, em meados de 2026. O gráfico de 20 anos mostra que os mercados de alta do ouro tendem a começar devagar e depois acelerar, o que é exatamente o padrão que estamos vendo.

Uma coisa que eu destacaria - e que importa para o posicionamento - é que o gráfico de 50 anos sugere que essa corrida pode ser incomumente forte porque o padrão de consolidação foi tão longo. Isso é um princípio técnico que merece respeito: consolidações longas produzem quebras fortes.

O valor do prata também merece atenção. A relação ouro/prata ao longo de 50 anos mostra que a prata tende a explodir mais tarde nesses ciclos de alta. Provavelmente ainda estamos na fase inicial ou intermediária, então a prata pode ficar agressiva nos anos à frente.

O nível de invalidação a ser observado permanece em torno de $1.770. Se o ouro cair e permanecer abaixo disso, toda a tese se quebra. Mas, dado o cenário monetário e a trajetória das expectativas de inflação, essa probabilidade é baixa.

Para quem acompanha a previsão de preço do ouro para 2024 e além, o ponto-chave é entender que isso não é aleatório. É impulsionado por fatores mensuráveis - condições monetárias, expectativas de inflação, dinâmicas cambiais e posicionamento em futuros. Quando todos esses fatores se alinham de forma otimista, você tem movimentos sustentados, não apenas picos.

Provavelmente estamos no ano 2-3 de um ciclo que pode durar vários anos. O consenso de $2.700 a $2.800 de instituições importantes no ano passado já parece desatualizado. Se o padrão se mantiver e a aceleração aumentar, essas metas de mais de $4.000 para o final desta década não são nada irracionais.