A corrida da anestesia muda de direção, Enhua Pharmaceutical quebra sua marca histórica de crescimento

Pergunta AI · Quão grande é o impacto da coleta centralizada do setor na queda do lucro líquido da Enhua Pharmaceutical?

Desde a abertura de capital, primeira queda no lucro líquido.

《Investidor.com》 Cai Jun

Recentemente, os riscos de segurança da Enhua Pharmaceutical (002262.SZ, doravante “empresa”) foram expostos.

De acordo com relatórios relacionados, a empresa apresenta alguns riscos de produção. Em resposta, a empresa já esclareceu e realizou ajustes. Por outro lado, o mercado está preocupado com a primeira queda no lucro líquido desde a abertura de capital. Até o momento, o valor de mercado da empresa é de aproximadamente 22 bilhões de yuans.

Na verdade, o setor de anestesia doméstico está passando por uma transformação profunda, com produtos concorrentes de inovação e melhorias concentrados em lançamentos que dividem o mercado. Para isso, a empresa já adotou várias estratégias de layout anteriormente, mas os resultados ainda não se manifestaram. Diante do domínio da Renhe Pharmaceutical, da inovação da Hengrui Medicine e da segmentação da Haisco, a pressão para se destacar ainda persiste.

O mito de crescimento “quebrou a “barreira de ouro”

Em abril, a equipe de inspeção de avaliação de segurança central descobriu no local que a Enhua Pharmaceutical apresentava múltiplos riscos de segurança, incluindo áreas de produção de produtos químicos perigosos com funcionários dormindo no trabalho, linhas de produção não aprovadas sendo construídas sem autorização, detectores de gases inflamáveis ausentes na área de armazenamento de hidrogênio, armazenamento irregular de produtos perigosos, entre outros.

Em resposta, a empresa afirmou que os riscos de segurança se referem à produção de matéria-prima para um medicamento inovador em fase clínica, com prazos apertados e tarefas pesadas, portanto, os funcionários adotaram turnos, com alta intensidade de trabalho, levando a pausas temporárias para descanso próximas ao local de trabalho. Atualmente, a empresa já tomou medidas imediatas e realizou ajustes conforme exigido pelos órgãos reguladores.

Na verdade, além dos riscos de segurança, o mercado está mais atento ao desempenho da empresa. Em 2025, a receita da empresa será de 5,911 bilhões de yuans, um aumento de 3,75% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuído aos acionistas da companhia será de 1,057 bilhões de yuans, uma redução de 7,54%. Desde a abertura de capital, a empresa manteve um crescimento constante no lucro líquido. Em outras palavras, o mito de crescimento da empresa em 2025 foi quebrado “a barreira de ouro”.

Assim, a empresa atribui a variação de desempenho ao contexto do setor de coleta centralizada de produtos e ao controle de custos do seguro de saúde. Como uma das principais categorias de anestésicos, a expansão contínua da coleta centralizada realmente impacta na redução de preços de produtos essenciais como etomidato e midazolam. Além disso, a empresa continua investindo na transformação, somando gastos com promoção acadêmica de novos medicamentos, introdução de linhas de produtos no exterior, entre outros, o que pressiona suas margens de lucro.

Sob uma perspectiva mais ampla do setor, a “quebra da barreira de ouro” no crescimento da empresa é um reflexo da profunda transformação no setor de anestesia doméstico. Antes de 2021, esses produtos, essenciais para cirurgias e altamente controlados, eram beneficiados por uma fase de estoque de medicamentos genéricos de alto lucro. A Renhe Medicine dominava o mercado de fentanil, com etomidato e midazolam como seus principais produtos, mantendo uma forte presença.

Porém, após 2023, as regras do setor foram reformuladas devido a mudanças políticas. Por um lado, a expansão da coleta centralizada de medicamentos no país continuou, incluindo pela primeira vez produtos não controlados de anestesia e psiquiatria, marcando o fim da era de altos lucros. Por outro lado, várias drogas inovadoras de melhoria e inovação receberam aprovação, levando a uma competição mais ampla por inovação, melhorias na formulação, segmentação de analgesia e expansão de cenários. Em resumo, as regras do jogo mudaram, as estratégias evoluíram e o número de players aumentou.

No lado dos produtos, medicamentos anestésicos inovadores de melhoria, como a dexmedetomidina da Hengrui, o remimazolam da Haisco e o remimazolam da Renhe, foram lançados, substituindo de forma precisa as categorias tradicionais de anestesia geral. Entre eles, alguns concorrentes têm foco específico, como o remimazolam da Haisco direcionado ao produto da empresa, o Forlix. Em outras palavras, as novas drogas anestésicas de melhoria estão, em certa medida, dividindo o mercado existente.

No canal de distribuição, os hospitais online tornaram-se canais de crescimento, com a circulação de prescrições online se tornando o núcleo dos medicamentos psiquiátricos. Assim, a competição no setor evoluiu de uma simples venda de produtos para uma disputa de ecossistema envolvendo “medicamentos + serviços médicos + canais digitais”.

“Layout duplo de negócios + capital”

Atualmente, o cenário do setor de anestesia entrou em uma disputa entre múltiplos players fortes. A Enhua Pharmaceutical enfrenta uma configuração de quatro frentes: a Renhe Medicine defendendo a liderança, a Hengrui liderando a inovação, a Haisco conquistando segmentos específicos e a Yuandong expandindo sua linha de produtos.

Em 2025, a principal fonte de receita da empresa continuará sendo os produtos de anestesia, com vendas de 3,116 bilhões de yuans, representando 52,72% do total, um aumento marginal de 1,84%. Ao mesmo tempo, as vendas de produtos psiquiátricos serão de 1,189 bilhões de yuans, uma queda de 1,13%; e os produtos neurológicos alcançarão 370 milhões de yuans, um aumento de 67,46%.

Além disso, a configuração do setor de anestesia também está mudando silenciosamente. Em 2025, a Renhe Medicine anunciou a mudança de seu acionista controlador para a China Merchants Shengke, encerrando a era do controle “Contemporary”. Ao mesmo tempo, a Haisco se tornou uma nova favorita do mercado de capitais, com valor de mercado ultrapassando 65 bilhões de yuans, impulsionada pelos resultados de exportação, incluindo a venda de direitos relacionados a seus medicamentos para a AbbVie.

Na verdade, a própria empresa também já possui estratégias de resposta. Por um lado, o fundador Sun Pengsheng está passando a liderança para seu filho Sun Jiaquan, que foi promovido de cargo de vendas para o atual CEO. Por outro lado, a empresa possui diferentes estratégias de negócios e de capital.

Desde 2018, a empresa construiu uma linha de inovação dupla de “pesquisa e desenvolvimento próprio + introdução no exterior”. O foco do desenvolvimento próprio é na melhoria do etomidato, com o projeto NH600001, e a parceria com empresas como a Danish Lundbeck, a americana Trevena, a Singapore TEVA e a Green Leaf Pharmaceuticals, para introduzir medicamentos para esquizofrenia, doenças neurológicas raras e injetáveis de ação prolongada.

Além disso, a empresa também incubou a plataforma de saúde mental online HaoXinQing, expandindo canais de atendimento médico online, além de otimizar sua estrutura organizacional e criar diversos departamentos especializados.

Do ponto de vista de resultados, a estratégia ainda está em fase de crescimento. Na pesquisa e desenvolvimento, os medicamentos próprios e os importados começarão a comercialização em massa ainda neste ano. No capital, HaoXinQing está estruturada como uma entidade de capital de risco, com planos de listar no exterior.

Em suma, diante de um cenário cada vez mais competitivo, as estratégias iniciais da empresa ainda não colheram resultados completos. Pode-se notar que poucos novos medicamentos foram comercializados, embora a estrutura de produtos tenha sido otimizada e a base de negócios estabilizada. No entanto, muitas das linhas de inovação ainda estão na fase clínica ou de início de comercialização, mantendo a pressão por crescimento.

Você acredita na capacidade da empresa de se destacar na disputa do setor de anestesia? Comente na área de discussão. (Produzido por Think Finance)