Acabei de perceber algo interessante sobre a Cummins que a maioria ainda não está notando. A ação subiu cerca de 50% em seis meses, mas não é mais sobre caminhões — é sobre o que está alimentando o boom de IA.

Então, aqui está o ponto: centros de dados que executam toda essa infraestrutura de IA precisam de uma quantidade enorme de energia confiável. Quando a rede apresenta problemas, eles precisam de backup. É aí que a Cummins entra com geradores industriais. O segmento de sistemas de energia deles acabou de se tornar sua divisão de crescimento mais rápido e mais lucrativa, e nem de longe é uma competição.

Os números contam a história. No segundo trimestre de 2025, a gestão falava em US$ 2 bilhões de receita anual para energia de centros de dados. Até o quarto trimestre, eles basicamente dobraram essa projeção para US$ 3,5 bilhões. Um crescimento insano em apenas alguns trimestres. A receita de sistemas de energia atingiu US$ 7,5 bilhões no ano completo, com margens EBITDA de 22,7% — um aumento de 430 pontos base ano a ano. O lado de distribuição (instalação e serviço) cresceu 9%, chegando a US$ 12,4 bilhões.

O que é impressionante é o livro de pedidos. Essas reservas se estendem até 2028. Essa é uma visibilidade que a maioria das empresas industriais sonha. O CFO Mark Smith literalmente chamou isso de uma "aposta de baixo risco ponderada no boom de IA", e honestamente, o livro de pedidos confirma isso completamente.

Agora, o negócio tradicional de motores e componentes — ainda dois terços da receita — teve um ano difícil. As vendas de caminhões caíram 13,6% com o ciclo de substituição desacelerando. Mas a gestão espera que isso estabilize ou cresça 5% em 2026, à medida que as coisas se estabilizam. Também houve uma baixa de US$ 458 milhões na divisão de sistemas eletrificados após incentivos governamentais desaparecerem, o que afetou a receita geral.

Aqui é que acho interessante: mesmo com toda essa resistência, o EBITDA ajustado ainda cresceu 9%, atingindo US$ 5,8 bilhões. As margens expandiram 170 pontos base para 17,4%, quase que inteiramente impulsionadas por essas vendas de sistemas de energia de maior margem. Essa é a verdadeira história — o negócio está se reformulando em tempo real.

A avaliação está em 22,5x o lucro futuro, o que na verdade parece razoável para algo ligado à demanda por infraestrutura de IA. Além disso, essa é uma empresa industrial centenária que pagou US$ 1 bilhão em dividendos no ano passado e aumentou o pagamento pelo 16º ano consecutivo. Esse tipo de consistência importa.

Mesmo que a demanda por centros de dados diminua daqui para frente, você está olhando para uma empresa disciplinada, com uma visão real do faturamento futuro. O gargalo de energia da IA não vai desaparecer tão cedo.