Recentemente, alguns holders de criptoativos relataram que se sentem "enganados". De acordo com eles, neste estágio do bull market, o Ethereum — conhecido por seu desempenho sólido como blue-chip — deveria superar o Bitcoin. Contudo, o Bitcoin segue bastante estável e o Ethereum ainda não demonstrou a força que apresentou no ciclo anterior. Isso provocou novas ondas de FUD, com questionamentos sobre o ecossistema do Bitcoin em expansão e o crescimento de Solana, uma public chain ágil e competitiva, pressionando o Ethereum e levando parte do mercado a sugerir que ele estaria perdendo vantagem.
Afinal, o Ethereum está subvalorizado? É possível que ele protagonize um movimento de alta? Vamos analisar essas questões a partir de seis pontos-chave a seguir.
Ethereum segue expandindo e inovando
1) Crescimento constante no número de endereços
Segundo dados da OKlink (veja o gráfico abaixo), desde 2017, o total de endereços, endereços ativos por dia e endereços on-chain não zero do Ethereum cresceram de forma contínua e consistente.
2) Maturidade e aplicação das principais tecnologias de escalabilidade de blockchain
Contrariando a visão de que o Ethereum não avança há anos, seu roadmap de escalabilidade — das sidechains aos rollups, passando por diferentes soluções Layer2 — superou desafios essenciais do setor em segurança e confiabilidade. A liderança do Ethereum pode ser comprovada pela adoção de frameworks OP-Rollup e ZK-Rollup em outras public chains, inclusive dentro do próprio ecossistema Bitcoin, que passaram a construir infraestruturas Layer2 inspiradas no Ethereum. Essa adoção ampla mostra como o Layer2 do Ethereum consolidou o padrão e solucionou definitivamente o desafio de tornar blockchains escaláveis.
Total value locked no Ethereum, Fonte: L2beat
Dados do L2Beat mostram que o ecossistema Ethereum atualmente integra 50 principais projetos Layer2 ativos, somando um TVL (Total Value Locked) de cerca de US$ 38 bilhões. Entre eles, Arbitrum One, OP Mainnet, Base, Blast, Mantle e Starknet já superam individualmente US$ 1 bilhão em TVL.
Hoje, Bitcoin e Ethereum são amplamente reconhecidos como as blockchains públicas mais robustas e seguras. Ambos contam com soluções Layer2, porém somente o Ethereum valida diretamente, via smart contracts, provas de fraude e de conhecimento zero de Layer2. Assim, os frameworks Layer2 atuais adaptam-se melhor ao Ethereum e podem ser rapidamente integrados ao seu ecossistema com segurança.
Em contraste, a maioria das soluções Layer2 do Bitcoin depende de mecanismos de consenso centralizados off-chain ou de terceiros — como oráculos PoS, multisig PoS ou vinculação PoW-UTXO — e requer adaptações de EVM. Essas abordagens não conseguem igualar a herança de segurança Layer1 que Layer2 alcançou no Ethereum. Na prática, transferir BTC para o Ethereum com bridging é mais eficaz para liberar valor econômico do Bitcoin.
No contexto geral, o Ethereum continua sendo inigualável em suas contribuições tecnológicas para a indústria cripto.
As vantagens incomparáveis e permanentes do Ethereum
1) Diversidade e sustentabilidade do ecossistema
O ecossistema Ethereum abriga líderes consolidados em praticamente toda categoria: Uniswap é referência em DEXs, AAVE domina empréstimos, Maker lidera em stablecoins descentralizadas e RWAs, Lido é destaque em staking, Synthetix é o principal player de sintéticos, EigenLayer inova em restaking e BLUR tem presença relevante em marketplaces de NFT. Protocolos robustos, seguros e com TVL bilionário são base do Ethereum e sustentam todo o setor cripto. Uma base formada por projetos testados no tempo permite o desenvolvimento de um ecossistema de fato diverso, resiliente e sustentável.
2) Infraestrutura completa e experiência de usuário superior
Com uma comunidade cada vez mais ampla, o Ethereum — mesmo não tendo sido a primeira blockchain pública — provavelmente conta com o maior número de desenvolvedores e de apps de carteira. As carteiras, porta de entrada e infraestrutura central para o Web3, são um dos pontos fortes da comunidade Ethereum, o que sustenta avanços contínuos. Entre todas as DEXs e CEXs, o suporte à negociação de ETH e tokens ERC-20 já ultrapassa o do Bitcoin.
Fonte: ethereum.org
Hoje, as carteiras Ethereum englobam extensões para navegador, apps para dispositivos móveis e outras plataformas, oferecendo funcionalidades desde domínios e integração com carteiras de hardware até assinatura offline, multisig, recuperação social, taxas de Gas personalizáveis, importação RPC e outros recursos. Já são quase 60 idiomas suportados, assegurando o uso global de carteiras Ethereum no idioma local de cada usuário.
A introdução da account abstraction, apoiada pela comunidade Ethereum, promete tornar as carteiras ainda mais fáceis, seguras e acessíveis, reduzindo as barreiras de entrada.
Diversas blockchains públicas escolhem EVM não apenas pela tecnologia, mas também para aproveitar a infraestrutura de carteiras do Ethereum e manter a experiência do usuário já conhecida — facilitando a interoperabilidade. O ecossistema Ethereum pode ser facilmente replicado, reutilizando recursos, atraindo devs e permitindo rápido crescimento de projetos. Iniciativas de “Interoperabilidade 2.0” buscam integrar diretamente carteiras Ethereum, o que amplia a conectividade e unifica o ecossistema.
Tokens ERC-20 de destaque contam com suporte robusto e sustentável, além de facilidade para serem listados em CEX e DEX graças à maturidade da infraestrutura Ethereum.
3) Mais de oito equipes técnicas avançam em desenvolvimento multi-cliente
Ter múltiplos clientes em desenvolvimento paralelo é uma situação rara entre blockchains fundacionais. Como destaca o artigo “Top 10 Global Web3 Tech Teams”, a comunidade Ethereum mantém diversos clients de execução interoperáveis, desenvolvidos por equipes distintas e linguagens diferentes. A colaboração entre times é um importante motor de desenvolvimento do protocolo.
No momento, oito equipes atuam no desenvolvimento do Ethereum 2.0: ChainSafe Systems, PegaSys, Harmony, Parity Technologies, Prysmatic Labs, Sigma Prime, Status e Trinity.
Essa abordagem fortalece a diversidade da rede, seu nível de descentralização e sua robustez.
EVM: o novo padrão da indústria
A Ethereum Virtual Machine (EVM) rapidamente se consolida como padrão para protocolos blockchain. Cada vez mais projetos, inclusive iniciativas de CBDC por bancos centrais, buscam compatibilidade EVM. Recentemente, o time de policy da Paradigm analisou 63 pilotos blockchain de bancos centrais do G20 e concluiu que cerca de 47% dos projetos — em CBDC, tokenização e DeFi — já são compatíveis com EVM. O crescimento nas implantações de blockchains públicas comprova que redes open, permissionless, podem coexistir com exigências regulatórias institucionais.
Participação de mercado atual de projetos compatíveis e não compatíveis com EVM. Fonte: https://policy.paradigm.xyz
Se por um lado alegam que EVM seria apenas uma alternativa com pouco peso direto no Ethereum, padrões técnicos abertos oferecem enorme vantagem. A compatibilidade EVM simplifica operações cross-chain entre blockchains EVM, criando efeito de rede: blockchains interoperáveis compartilham inovação, infraestrutura, aprendizado do usuário e liquidez. O Ethereum, com o maior consenso entre as EVM chains, lidera esse sistema interconectado.
O Ethereum virou o centro dos fluxos cross-chain, atraindo o maior volume. Fonte: Cryptoflows
O projeto open source Chromium, do Google para o Chrome, ilustra perfeitamente o papel atual da EVM frente ao Ethereum: ao disponibilizar o Chromium para o desenvolvimento colaborativo, navegadores rapidamente dominaram o mercado e tecnologias legadas, como o Internet Explorer, perderam relevância. Em 2018, o Edge baseado em Chromium confirmou o protagonismo do Google no futuro da web.
Hoje, Edge e Chrome operam sobre a mesma base, deixando de ser concorrentes técnicos ou de plataforma e ampliando o ecossistema do Chrome. A força do Google cresce à medida que concorrentes tradicionais perdem relevância.
Assim, como padrão central no universo blockchain, a EVM posiciona o Ethereum para liderar o futuro do Web3.
Diz o velho ditado: "Não vale a pena morder a mão que alimenta." Basta os chamados Ethereum killers adotarem EVM para integrarem automaticamente o ecossistema Ethereum.
Ultrasound money: ETH
Com atualizações como a EIP-1559 e a migração do PoW para o PoS, o Ethereum tornou-se o único criptoativo da sua classe capaz de manter segurança de rede e recompensas a validadores sem necessidade de inflação — ou até mesmo com uma oferta deflacionária — consolidando o título de "ultrasound money". O termo foi cunhado pelo pesquisador Justin Drake e popularizado pelo Bankless.
Resumidamente, o Ethereum é hoje a única blockchain pública capaz de sustentar rede e validadores sem necessidade estrutural de inflação, beneficiando todos os holders. A lógica antiga sugeria que a deflação aumentava valor, mas inibia o crescimento de ecossistemas, ao passo que a inflação promovia desenvolvimento, mas diluía valor. O Ethereum conseguiu um equilíbrio eficiente entre esses extremos.
Visão geral da oferta de Ethereum. Fonte: ultrasound.money
Layer2 diminui a captura de valor do Ethereum? Não necessariamente
Alguns alegam que as altas velocidades e as taxas mínimas das Layer2 desviam transações do Ethereum, reduzindo sua captura de valor — especialmente a receita com Gas. Outros associam o upgrade Cancun a uma "era dos feudos", quando cada Layer2 domina um segmento próprio.
Essa teoria não se sustenta nos dados: as taxas de Gas representam apenas uma fração do valor do ETH. O Bitcoin, por exemplo, sempre teve taxas inferiores às do Ethereum, mas ostenta o maior valor de mercado porque seu valor vai além das taxas, sendo considerado uma reserva de valor e proteção contra inflação.
O Ethereum, por sua vez, é reconhecido como "óleo digital" pela utilidade e liquidez superior. Quanto maior a movimentação, maior o valor produzido. O surgimento de novas soluções Layer2 reforça ainda mais o papel essencial do Ethereum. Além disso, o yield seguro do staking do Ethereum se tornou referência: ativos como stETH e LSTs passaram a ocupar o status de "tesouro" do universo cripto.
Historicamente, a chamada "fragmentação feudal" impulsionou o fortalecimento de ecossistemas. Abertura e inclusão pautam os valores do Ethereum, e a expansão por Layer2 amplia redes e conexões.
Ethereum é um valor mobiliário?
O enquadramento ou não do Ethereum como valor mobiliário está no centro do debate atual liderado pela SEC dos Estados Unidos. O órgão busca ampliar sua autoridade regulatória sobre o Ethereum, o que, caso se confirme como valor mobiliário, poderia instaurar insegurança jurídica para a emissão de tokens. Esse novo foco ocorre em meio à onda de solicitações de ETFs spot de ETH, levando a SEC a iniciar várias investigações.
O cenário sugere que novas aprovações de ETFs spot de Ethereum são improváveis em maio, com eventuais atrasos pela frente.
Ainda, o argumento oficial da SEC se sustenta pouco: se a preocupação real fosse proteção ao investidor ou estabilidade financeira, a aprovação anterior de ETFs de futuros de ETH seria incompatível com a crítica em andamento.
O debate regulatório está aberto. O presidente do U.S. Financial Services Committee, Patrick McHenry, recentemente criticou a postura da SEC sobre o Ethereum, afirmando que o presidente do órgão teria enganado o Congresso. McHenry reforçou a necessidade de aprovar o 21st Century FIT Act para garantir um arcabouço claro e de proteção ao consumidor para os mercados de ativos digitais, e cobrou responsabilidade do chairman Gary Gensler por possíveis excessos regulatórios que prejudicam consumidores dos EUA, restringem a inovação e impactam a segurança nacional.
Resumo
Apesar de vantagens sólidas e insubstituíveis, o mercado cripto nem sempre reage de forma racional — tendências se enfraquecem, o FUD ganha força e o hype inicial cede lugar à percepção da real importância do ativo. Com o tempo, os fundamentos prevalecem e, para quem tem visão de longo prazo, a paciência é recompensada.
No horizonte de longo prazo, temores quanto a ações da SEC são secundários. XRP, por exemplo, também não foi decretado valor mobiliário, e o domínio do Ethereum dificilmente será mudado por decisão de um único órgão regulador. Sua liderança em inovação Web3 e influência no setor de cripto seguem inquestionáveis.
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