Artículo extenso de VanEck: Se espera que Ethereum aumente a $22,000 para 2030

PANews

2024-06-07 06:34:54

Autor: VanEck

Compilado por: Félix, PANews

VanEck espera que pronto se apruebe la negociación de los ETF de Ethereum al contado en las bolsas de valores de Estados Unidos. Esta aprobación permitirá a los asesores financieros y a los inversores institucionales mantener Ethereum bajo la protección de un custodio compatible y beneficiarse de las ventajas de precio y liquidez de un ETF. En respuesta, VanEck actualizó su modelo financiero y reevaluó ETH. VanEck también realizó una serie de análisis cuantitativos de cómo ETH interactúa con BTC en una cartera tradicional 60/40, centrándose en la compensación entre riesgo y recompensa.

**(**PANota de noticias: VanEck posee ETH y BTC; cartera 60/40, es decir, 60% de acciones del S&P 500 y 40% de bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años)

Los puntos clave de este artículo son los siguientes:

Impulsada por una sólida propuesta de valor para los empresarios, es probable que la red Ethereum continúe ganando rápidamente participación de mercado frente a los actores tradicionales del mercado financiero, así como de un número cada vez mayor de grandes empresas de tecnología. Si Ethereum hace esto mientras mantiene su dominio entre las plataformas de contratos inteligentes, VanEck cree que ETH aumentará a $22,000 para 2030.
Agregar una cantidad modesta de criptomonedas (hasta un 6%) a una cartera tradicional 60/40 puede aumentar significativamente el índice de Sharpe de la cartera con un impacto relativamente pequeño en las reducciones. Para una cartera puramente criptográfica, una división cercana de 70/30 entre Bitcoin y Ethereum proporciona los mejores rendimientos ajustados al riesgo.

Evaluación de la inversión de Ethereum

El token nativo de Ethereum, Ether (ETH), es un nuevo tipo de activo que proporciona a los inversores un sistema empresarial nativo de Internet de alto crecimiento que tiene el potencial de subvertir los negocios financieros existentes y las grandes plataformas tecnológicas como Google y Apple. Ethereum es una economía digital exitosa con aproximadamente 20 millones de usuarios activos mensuales, que liquidaron aproximadamente 4 billones de dólares en valor durante el año pasado y facilitaron 5,5 billones de dólares en transferencias de monedas estables. Ethereum tiene más de 91.200 millones de dólares en monedas estables, 6.700 millones de dólares en activos tokenizados fuera de la cadena y 308.000 millones de dólares en activos digitales. El activo principal del sistema Ethereum es el token ETH, y VanEck cree que su precio alcanzará los 22.000 dólares en 2030. En comparación con el precio actual de ETH, el rendimiento total es del 487% y la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) es del 37,8%.

VanEck predice la valoración de ETH en 2030 basándose en los 66 mil millones de dólares en flujo de caja libre generado por Ethereum. VanEck estima que estos flujos de efectivo están valorados en un múltiplo de 33 veces. Dado que Ethereum es una plataforma de aplicaciones, VanEck la valoró estimando el tamaño del mercado de las áreas comerciales que las aplicaciones blockchain alterarán. El mercado total direccionable (TAM) se estima en 15 billones de dólares, según los ingresos anuales en los siguientes sectores verticales de la industria:

Finanzas, Banca y Pagos (FBP): 10,9 billones de dólares
Marketing, Publicidad, Social y Juegos (MASG): 1,1 billones de dólares
Infraestructura (I): $1,8 billones
Inteligencia artificial (IA): 1,4 billones de dólares

VanEck estimó la participación de mercado de estos ingresos utilizando cadenas de bloques como Ethereum, basándose en datos de TAM. Las tasas de penetración de FBP, MASG, I y AI son del 7,5%, 20%, 10% y 5% respectivamente (Figura 6). Después de eso, al predecir la proporción de aplicaciones criptográficas creadas en Ethereum, la estimación es del 70%. Luego, al estimar las tarifas que Ethereum cobrará a los usuarios de la aplicación, VanEck calcula que la proporción será del 5 al 10%. VanEck actualizó recientemente el modelo ETH a partir de la primavera de 2023, agregando un mercado final de IA para reflejar el enorme potencial de Ethereum en esta área. Otros ajustes impactantes al modelo anterior son una mayor quema de ETH, una mayor participación en el mercado final y mayores tasas de adopción para la actividad económica potencial. VanEck cree que estos ajustes están justificados en función de los fundamentos, las innovaciones recientes y los cambios en la política estadounidense.

Figura 1**:**

Figura 2**:**

VanEck cree que ETH es un activo revolucionario con pocas comparaciones en el mundo de las finanzas no criptográficas. ETH puede considerarse “petróleo digital” porque se consume al participar en actividades en Ethereum. ETH también puede considerarse una “moneda programable” porque la financiarización de ETH y otros activos de Ethereum puede ocurrir automáticamente en la cadena de bloques de Ethereum sin intermediarios ni censura. Además, VanEck cree que ETH es un “producto de rendimiento” porque se puede apostar a los validadores sin custodia para obtener ingresos. Finalmente, ETH puede considerarse la “moneda de reserva de Internet” porque ETH es el activo subyacente que fija el precio de toda la actividad en el ecosistema Ethereum de 1 billón de dólares, las más de 50 cadenas de bloques conectadas y la mayoría de los activos digitales.

**Figura3: La tasa de crecimiento anual compuesta de usuarios activos diarios en el ecosistema Ethereum alcanza el **71%

Independientemente de su clasificación, ETH se beneficia del creciente uso de la cadena de bloques Ethereum. Ethereum es una plataforma económica vibrante que puede considerarse un “centro comercial digital”, con un número de usuarios que crece aproximadamente un 1.500 % y unos ingresos que se disparan a una tasa de crecimiento anual compuesta del 161 % desde 2019. Durante el año pasado, Ethereum generó 3.400 millones de dólares en ingresos, que van directamente a los titulares de ETH. Dado que se debe comprar ETH para usar Ethereum, todos los poseedores de ETH se benefician de las entradas impulsadas por la demanda. Además, aproximadamente el 80% de los ingresos de ETH se utilizan para recomprar y “quemar” ETH en circulación. Esto es similar a una recompra de acciones irreversible.

En los últimos seis meses, se destruyeron 541.000 ETH por valor de 1.580 millones de dólares, lo que representa el 0,4% del suministro total. Por lo tanto, los titulares de ETH reciben un doble beneficio de la actividad de Ethereum debido a las compras de ETH impulsadas por los usuarios y la destrucción del suministro. Los usuarios de ETH también pueden obtener una tasa de rendimiento de ETH, que es de aproximadamente el 3,5% anual en ETH. Esto se hace “apoyando” ETH a los validadores, proporcionándoles la garantía que necesitan para ejecutar la red Ethereum.

Figura4: El ingreso promedio de los usuarios de Ethereum excede el de la mayoría de las empresas Web2

En comparación con las aplicaciones Web2, Ethereum (3.400 millones de dólares) genera más ingresos que Etsy (2.700 millones de dólares), Twitch (2.600 millones de dólares) y Roblox (2.700 millones de dólares). Ethereum (20 millones) tiene más usuarios activos mensuales que Instacart (14 millones), Robinhood (10,6 millones) y Vrbo (17,5 millones). Además, el ingreso anual promedio mensual de los usuarios activos de Ethereum es de $172, que es más que Apple Music ($100), Netflix ($142) e Instagram ($25). Aunque Ethereum está catalogado como una plataforma empresarial similar a la Apple App Store o Google Play. Sin embargo, Ethereum tiene enormes ventajas sobre las plataformas Web2 porque reduce los costos para los usuarios y las aplicaciones.

Lo más atractivo de Ethereum es el potencial ahorro de costes para empresas y usuarios. Apple y Google se llevan alrededor del 30% de los ingresos de las aplicaciones alojadas, mientras que Ethereum actualmente se lleva alrededor del 24% (14% para aplicaciones que no son DeFi). Además, las tasas de Ethereum caerán al 5-10% durante los próximos 18 meses a medida que la actividad cambie a la Capa 2 de Ethereum de menor costo. Desde una perspectiva de pagos, los procesadores de tarjetas de crédito y otras aplicaciones de pago como PayPal se llevan un recorte del 1,94% de todos los pagos (2,9% para transacciones comerciales), mientras que Visa cobra entre el 1,79% y el 2,43% o más. En comparación, en Ethereum, los usuarios solo pagan alrededor del 0,001% en tarifas por transferencias simples, que es menos de una milésima parte de lo que cuesta en las principales aplicaciones de pago actuales.

Ethereum puede proporcionar a los empresarios aplicaciones más potentes y rentables que las plataformas de redes sociales centradas en datos como Facebook. Ethereum permite que las aplicaciones se interconecten e innoven libremente utilizando un entorno de implementación sin permiso y datos de código abierto. Cualquiera puede crear una aplicación y obtener datos importantes, incluida toda la actividad del usuario en la cadena, al igual que Visa proporciona datos de pago de los clientes de forma gratuita. Por ejemplo, la aplicación de redes sociales Farcaster actualmente gana $75,50 en usuarios activos mensuales, mientras que Facebook gana alrededor de $44. Vale la pena señalar que los usuarios de Facebook pasan un promedio de 31 minutos por día en la aplicación, en comparación con los 350 minutos de los usuarios de Farcaster.

Las propiedades de Ethereum hacen que parte de los beneficios obtenidos por las grandes finanzas, las grandes tecnologías y los grandes datos puedan transferirse a los usuarios en forma de beneficios para el consumidor. A medida que más y más datos se hagan públicos y más actividades comerciales se separen de los costosos canales financieros cerrados, los fosos comerciales tradicionales se “erosionarán” y se formarán en torno al negocio potencial de la economía de código abierto y de baja rentabilidad. Los consumidores y creadores de aplicaciones migrarán a Ethereum porque es más barato y ofrece un mejor valor que las plataformas convencionales actuales. Se cree que en los próximos 5 a 10 años, entre el 7% y el 20% de los ingresos de Web2/grandes empresas financieras (billones de dólares) pueden ser absorbidos por sistemas como Ethereum, y la mayor parte de los ingresos se devolverán a los usuarios y a las aplicaciones. constructores. Además, las propiedades de propiedad únicas de Ethereum permiten una implementación libre de censura en redes sociales y aplicaciones de juegos. Si el escrutinio gubernamental de la información continúa aumentando, estas capacidades serán cada vez más valiosas.

Además, hay buenas razones para creer que las cadenas de bloques como Ethereum se convertirán en una importante infraestructura de backend para las aplicaciones de IA. La proliferación de agentes de IA y de economías de agentes de IA requerirán una transferencia de valor sin restricciones y una procedencia clara de los datos/modelos. Estas propiedades únicas están disponibles en blockchain, eludiendo la infraestructura tecnológica existente. Se estima que los ingresos potenciales totales de las criptomonedas y la inteligencia artificial pueden alcanzar los 911.000 millones de dólares para 2030, y los ingresos procedentes de infraestructuras y aplicaciones de inteligencia artificial de código abierto representarán 45.500 millones de dólares, de los cuales 1.200 millones de dólares pueden fluir directamente a los titulares de ETH.

Actualmente, la mayor parte de la actividad en Ethereum es actividad financiera. Los intercambios descentralizados y los protocolos “bancarios” representan el 49% de los ingresos de Ethereum, mientras que las simples transferencias de valor representan el 20%. Estos ingresos se clasifican en Finanzas, Banca y Pagos (FGP). Mientras tanto, la infraestructura ocupa la segunda mayor proporción con alrededor del 19%. Finalmente, las actividades relacionadas con las redes sociales y las NFT se clasifican en la categoría Marketing, Publicidad, Redes Sociales y Juegos (MASG). MASG aportó el 11% de estos ingresos. Actualmente, la inteligencia artificial juega un papel muy pequeño en la generación de ingresos para Ethereum.

Los ingresos generados por las actividades del mercado de terminales mencionadas anteriormente son la partida de ingresos de Ethereum. Estos incluyen tarifas de transacción, liquidación de Capa 2, MEV y seguridad como servicio. Las tarifas de transacción son tarifas que pagan los usuarios para participar en aplicaciones o transferir valor en Ethereum. La liquidación de Capa 2 son los ingresos que la cadena de bloques Ethereum Layer 2 paga a Ethereum por el privilegio de “liquidar” transacciones. MEV son los ingresos generados por los usuarios que pagan por los derechos de pedido en bloques comerciales. Durante el año pasado, aproximadamente el 72% de los ingresos de Ethereum provinieron de transacciones, con MEV representando aproximadamente el 19% y las liquidaciones L2 representando aproximadamente el 9%, mientras que la Seguridad como Servicio aún no se ha lanzado oficialmente.

Dado que VanEck cree que la propuesta de valor más sólida de Ethereum son las finanzas, VanEck predice que para 2030, el 71% de los ingresos de Ethereum provendrán de servicios financieros (FGP). Se cree que MASG crecerá hasta el 17% debido a la experimentación y los beneficios de los sistemas financieros y de datos de código abierto de Ethereum, que reemplazarán ligeramente la infraestructura, que proporcionará el 8% de los ingresos. En general, la IA representará el 2% de los ingresos de Ethereum. Sin embargo, si el software de IA descentralizado muestra su enorme potencial, se espera que la contribución de la IA a los ingresos crezca significativamente.

Desde la perspectiva de los ingresos, se estima que una sola transacción de la red principal solo representa el 1,5% de los ingresos. La liquidación de capa 2 de transacciones agrupadas en la red principal aumentará significativamente hasta el 76% de los ingresos. Esto se debe a que se espera que la mayor parte de la actividad ocurra en Ethereum Layer 2, pero la mayor parte del valor de estas transacciones se atribuirá a Ethereum. Mientras tanto, MEV representa el 18% de los ingresos, mientras que la seguridad como servicio representará el 4,5% de los ingresos de Ethereum.

Figura5: Los ingresos de Ethereum provienen principalmente de aplicaciones financieras

Figura 6**:**

Bitcoin y Ethereum: asignación óptima de cartera

VanEck realizó un estudio para evaluar el impacto de incorporar BTC y ETH en una cartera tradicional 60/40, que abarca el período del 9 de enero de 2015 al 30 de abril de 2015. El análisis se desarrolla a través de cinco secciones principales:

Asignación óptima en una cartera tradicional 60/40: Se evaluó la ponderación ideal de BTC y ETH en una cartera de 60% de acciones y 40% de bonos, limitando la asignación máxima de la cartera al 6%. Esto se llevó a cabo utilizando 169 carteras de muestra con exposición adicional a criptomonedas.
Análisis de caídas y ratios de Sharpe: VanEck estudió las caídas y los ratios de Sharpe para un subconjunto de 16 carteras representativas. Agregar una cantidad modesta de criptomonedas (hasta un 6%) a una cartera tradicional 60/40 puede aumentar significativamente el índice de Sharpe de una cartera con un impacto relativamente pequeño en las reducciones. Para los inversores con alta tolerancia al riesgo (hasta aproximadamente un 20% de volatilidad anualizada), se logran mejoras consistentes en el riesgo/rendimiento general de la cartera con asignaciones de hasta el 20%. Entre BTC y ETH, VanEck cree que una ponderación de aproximadamente 70/30 proporciona los mejores rendimientos ajustados al riesgo.
Asignación óptima a BTC y ETH en una cartera de criptomonedas pura: VanEck analizó las ponderaciones de BTC y ETH en una cartera que consta únicamente de estas dos criptomonedas, con el objetivo de maximizar la relación de Sharpe y obtener las ponderaciones ideales de BTC/ETH.
Frontera de eficiencia utilizando carteras criptográficas óptimas: VanEck examina las ponderaciones óptimas de una cartera BTC/ETH ideal para maximizar los rendimientos dados varios niveles de volatilidad para ilustrar el impacto de agregar criptomonedas a 60/40 es parte de la frontera eficiente (con un razonable nivel de volatilidad). (PANewsNota: La frontera de eficiencia se refiere al portafolio de inversiones que puede obtener relativamente el mayor rendimiento esperado* cuando el riesgo total es el mismo**)*
Dependencia temporal de los resultados de la frontera de eficiencia: VanEck consideró el impacto de diferentes puntos de partida en los resultados de la investigación. Las investigaciones muestran que, en cada período, una mayor asignación de criptoactivos contribuye a los rendimientos ajustados al riesgo de una cartera.

1. Asignación óptima en cartera tradicional 60/40

El objetivo principal es determinar la asignación óptima a BTC y ETH dentro de una cartera tradicional 60/40, limitada a un peso máximo de cartera de criptomonedas del 6%. El análisis implicó la creación de 169 carteras modelo con una exposición a criptomonedas que aumenta gradualmente (hasta un 3% cada una para BTC y ETH).

Los resultados muestran que una cartera de 3% Bitcoin y 3% Ethereum (más 57% S&P 500 y 37% bonos estadounidenses) logró el mayor rendimiento (desviación estándar) por unidad de riesgo. En otras palabras, la asignación máxima permitida a criptomonedas logró los rendimientos ajustados al riesgo más altos, manteniendo al mismo tiempo una asignación general conservadora del 6%.

Asignación óptima a BTC/ETH en una cartera tradicional 60/40 para obtener rendimientos ajustados al riesgo

(**20159mes1*-2024***4mes30**)

2. Análisis de retroceso y relación de Sharpe

Para evaluar el riesgo versus la recompensa, VanEck analizó 16 carteras representativas 60/40 con asignaciones de criptomonedas que aumentan gradualmente, hasta un máximo del 6%. Los principales resultados son los siguientes:

Mejora del índice de Sharpe: a medida que aumenta la asignación de criptomonedas, el índice de Sharpe de la cartera mejora significativamente.
Impacto mínimo en las reducciones: las reducciones máximas aumentan solo ligeramente, lo que hace que las asignaciones más altas de criptomonedas sean algo atractivas para muchos inversores.

Los datos sobre las reducciones máximas y los ratios de Sharpe muestran que una asignación de criptomonedas del 6% da como resultado un ratio de Sharpe que es casi el doble que el de una cartera 60/40, con sólo un ligero aumento en las reducciones. Esto resalta lo beneficioso que es agregar BTC y ETH a una cartera de inversiones tradicional.

3. Asignación óptima para BTC y ETH en una cartera criptográfica pura

VanEck probó todas las combinaciones posibles de pesos para determinar la mejor combinación que maximizara la relación de Sharpe. El análisis muestra que la asignación ideal es 71,4% Bitcoin y 28,6% Ethereum. Esta configuración produce la relación de Sharpe más alta. La asignación de 50% BTC y 50% ETH también muestra enormes ventajas.

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Métricas comparativas para varias asignaciones de cartera BTC-ETH

4. Frontera de eficiencia al incluir criptomonedas

Para lograr una asignación óptima a las criptomonedas sin restricciones manteniendo una volatilidad razonable, VanEck estudió las ponderaciones óptimas de una cartera de criptomonedas ideal (28,6% ETH y 71,4% BTC), sumándola a una cartera tradicional 60/40. El gráfico de distribución resultante muestra que la incorporación de carteras criptográficas óptimas en una cartera tradicional 60/40 puede mejorar significativamente los rendimientos en diferentes niveles de riesgo.

La volatilidad adicional en los activos digitales contribuye a los rendimientos generales

Este análisis revela una relación casi lineal entre riesgo y rendimiento a medida que aumenta la volatilidad. La conclusión es que una mayor exposición a las criptomonedas genera un riesgo/recompensa muy atractivo.

*El ratio de Sharpe de la cartera combinada tiene una volatilidad estable del *22%

5. Dependencia temporal de los resultados de la frontera de eficiencia

Para determinar si diferentes períodos de tiempo afectarían el perfil de riesgo/rendimiento de una criptomoneda ideal y una cartera 60/40, VanEck repitió el análisis 4 veces, adelantando repetidamente el punto de partida 1 trimestre, generando 23 conjuntos de resultados. Los hallazgos fueron:

A medida que el riesgo aumenta en todos los períodos de tiempo, también aumenta la ponderación óptima de una cartera de criptomonedas ideal.

Las asignaciones criptográficas más altas generan una CAGR más alta en todos los períodos de tiempo.

*El índice de Sharpe generalmente aumenta al aumentar la volatilidad y la asignación de criptomonedas.

Riesgo de inversión en Ethereum

Si bien ETH tiene una capitalización de mercado de más de $400 mil millones de dólares y se considera una plataforma de contratos inteligentes madura, es importante tener en cuenta que invertir en ETH conlleva riesgos importantes.

Depende de la especulación

Actualmente, el ecosistema Ethereum depende en gran medida de la especulación para generar ingresos. Si el apetito general por el riesgo disminuye, ETH puede exhibir una beta significativamente más baja que el S&P 500 o el Nasdaq Composite.

Riesgo regulatorio

*Este riesgo depende de la regulación. ETH o muchos activos dentro de su ecosistema pueden clasificarse como valores. Esto puede resultar en que muchos proyectos ecológicos de Ethereum tengan que registrarse en la SEC; de lo contrario, enfrentarán graves consecuencias legales.

Las grandes empresas financieras tienen numerosos grupos de presión, así como ex empleados designados para la mayoría de los altos cargos gubernamentales en todo el mundo. Estos ex empleados pueden construir fosos regulatorios para disuadir a disruptores como Ethereum.

Riesgo de tipo de interés

Como activo de alto riesgo, el riesgo de aumento de las tasas de interés u otras restricciones a la liquidez global podría tener un enorme impacto en la valoración de ETH en comparación con otras clases de activos.

competir

La competencia en el campo emergente de las plataformas de contratos inteligentes es extremadamente feroz. Aunque Ethereum está muy por delante, las cadenas de bloques de alto rendimiento como Solana y Sui tienen algunas ventajas técnicas y se centran en el desarrollo empresarial y la experiencia del usuario. A largo plazo, es posible desafiar el dominio de Ethereum.

Desarrollo de Empresas Financieras

Una de las mayores ventajas de Ethereum es su capacidad para reducir el costo del sistema financiero, ya que elimina muchos de los altos costos del sistema financiero actual. Si las empresas financieras toman medidas de ahorro de costos, pueden conservar su base de usuarios.
Las empresas financieras establecidas también podrían crear plataformas de contratos inteligentes blockchain competidoras, socavando el potencial a largo plazo de Ethereum.

Geopolítica

El control de divisas es el área más importante del poder gubernamental. Los acontecimientos geopolíticos, como las grandes guerras regionales o el aumento de las tensiones geopolíticas, podrían llevar a los gobiernos de todo el mundo a suprimir los sistemas financieros y las formas monetarias no soberanos.

en conclusión

Este artículo demuestra claramente que agregar una cantidad modesta de criptomonedas (hasta un 6%) a una cartera tradicional 60/40 puede aumentar significativamente el índice de Sharpe de la cartera con un impacto relativamente pequeño en las reducciones. Para una cartera criptográfica pura, una división 70/30 entre Bitcoin y Ethereum proporciona los mejores rendimientos ajustados al riesgo.

Los inversores deberían considerar la tolerancia al riesgo personal, pero los datos sugieren que la inclusión equilibrada de Bitcoin y ETH puede proporcionar beneficios significativos en términos de mejora del rendimiento en relación con el riesgo incremental introducido. Los hallazgos resaltan el potencial de las criptomonedas para mejorar el rendimiento de la cartera de forma controlada y mensurable.

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