En general, es cierto que el gobierno japonés ha aprobado un presupuesto de aproximadamente 122.3 billones de yenes, una continuación del gasto público récord en los últimos años y que marca uno de los niveles más altos en la historia del país. El tamaño del presupuesto ha aumentado en particular debido a la expansión del gasto en defensa, los gastos de seguridad social y los paquetes de estímulo económico.

El punto crítico respecto a la exactitud de este desarrollo es que Japón ha perseguido desde hace mucho tiempo una combinación de política fiscal expansiva y una política monetaria de ultra-baja liquidez; por lo tanto, este presupuesto no es un salto singular, sino una continuación de una tendencia estructural. La ratio de la deuda pública con respecto al producto interno bruto ya se encuentra entre las más altas de las economías desarrolladas, y el nuevo presupuesto refuerza aún más esta dinámica.

Desde una perspectiva macroeconómica, una expansión presupuestaria de esta magnitud afecta a los mercados globales a través de tres canales principales. Primero, a través de las expectativas de crecimiento, el aumento del gasto público respalda la demanda interna a corto plazo y crea un impulso limitado pero positivo para la economía japonesa. Esto puede percibirse como una señal de apoyo para las cadenas de suministro asiáticas y el volumen del comercio global.

El segundo canal es el mercado de tasas de interés y de bonos. Un aumento en la oferta de bonos del gobierno japonés normalmente empuja las tasas de interés al alza, pero esta presión se ha suprimido durante mucho tiempo debido a la política de control de la curva de rendimiento del Banco de Japón. No obstante, el riesgo crítico para los inversores globales es que, si los rendimientos de los bonos japoneses suben significativamente, parte del capital japonés que ha fl uido al extranjero durante años podría regresar al país, creando presión vendedora sobre los bonos de EE. UU. y los activos de los mercados emergentes.

El tercer canal es el mercado de divisas. La combinación de un presupuesto grande y una política monetaria laxa generalmente crea presión a la baja sobre el yen. Si bien un yen débil es positivo para las empresas exportadoras, puede afectar indirectamente la dinámica de la inflación global porque podría reavivar los debates sobre la devaluación competitiva.

La razón por la que este presupuesto se interpreta como alcista a corto plazo en términos de apetito de riesgo global es el efecto de liquidez. Los grandes gastos gubernamentales crean la percepción de un aumento indirecto de la liquidez en el sistema financiero global, lo que puede crear un entorno favorable para las acciones y los activos de riesgo; sin embargo, la permanencia de este efecto depende de la alineación con la política monetaria.

Desde una perspectiva de las criptomonedas, el impacto se ve determinada en gran medida por la liquidez y las expectativas sobre las tasas de interés. Las políticas fiscales expansivas y un entorno de tasas de interés bajas tienden a orientar a los inversores hacia activos alternativos. En este contexto, puede surgir un entorno favorable para Bitcoin y otros activos cripto a mediano plazo, especialmente si las tasas de interés reales permanecen bajas, reforzando la percepción de los criptoactivos como una reserva de valor.

Sin embargo, el lado del riesgo no debe ignorarse. Si presupuestos tan grandes vuelven a impulsar las expectativas de inflación globales y obligan a los bancos centrales a adoptar políticas monetarias más estrictas, esto podría ejercer presión tanto sobre los mercados de acciones como sobre los mercados de criptomonedas, que son particularmente sensibles a una contracción de liquidez.

En conclusión, el presupuesto récord de Japón puede verse como un desarrollo que apoya a los mercados a corto plazo a través de expectativas de crecimiento y de liquidez, pero a largo plazo contiene riesgos estructurales que deben supervisarse cuidadosamente en términos de sostenibilidad de la deuda, dinámica de las tasas de interés y flujos de capital globales. Para los mercados de cripto, el factor determinante clave será si este presupuesto aliviará las condiciones de liquidez global.

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