Estrategia, Metaplanet, Amplificación de Bitcoin:

Estrategia y Metaplanet son mis dos opciones favoritas para una inversión apalancada en Bitcoin durante los próximos 5, 10, 20 años.

Hay muchísimas incógnitas en esta frontera aún sin desarrollar, pero es divertido ejecutar escenarios de amplificación para ambas empresas y ver lo absurdamente rico que podría llegar a ser, suponiendo que la tesis de Bitcoin se cumpla.

En cuanto a las incógnitas, no sabemos cuánta demanda habrá inmediatamente para las preferentes de Metaplanet. Supongo que será MUCHÍSIMA dada la cantidad de capital que ya han recaudado con el inversor internacional, pero la certeza no existe en este juego.

Lo bueno que tienen a su favor es que solo necesitan alrededor de $560m más de MERCURY emitido para alcanzar una amplificación del 25% debido a su menor tamaño de stack, y $560m es considerablemente menos que los $899m de STRE de Estrategia que se acaban de emitir.

En cuanto a Estrategia, su plan es convertir la deuda convertible en acciones, lo que significa que necesitarán más emisiones preferentes para compensar esa pérdida de deuda convertible en los próximos 3-7 años. Con la deuda, actualmente están amplificados al 27%, pero eso será otra incógnita.

Obviamente soy alcista en el crédito digital y el mejor producto siempre gana en el mercado, así que no creo que tengan ningún problema en conseguir su amplificación con preferentes... y sinceramente, una vez realizas proyecciones es difícil ver por qué no querrían estar apalancados al 40% o más.

Dicho esto, si eres inversor ahora mismo, ¡la pregunta es cuál comprar! Hay muchas variables a considerar... entorno macroeconómico, preocupaciones regulatorias, etc... pero si asumes que ambos son "seguros" en el sentido de que se les permitirá ejecutar su estrategia durante los próximos 20 años, creo que es importante destacar la diferencia en el arrastre del cupón frente al 4,9% de MERCURY de Metaplanet y el promedio de Estrategia ( llamémoslo ~10%).

Ambos utilizan estrategias de crédito digital con acciones preferentes perpetuas. Supongamos que ambos están al 25% de amplificación durante los próximos 20 años para destacar la diferencia en el arrastre del cupón y el efecto que tendrá en el crecimiento de sats por acción ( sí, esto importa. Si no lo crees, no deberías invertir en empresas cuyo valor en Bitcoin está representado por acciones ).

Supongamos también un CAGR del 30% para BTC desde el precio actual. Puedes poner 20-25% si quieres, pero yo apuesto por el 30%. ¿Será esto correcto? Ni idea. Saylor piensa en un 30% durante los próximos 20 años y 20% después de eso. Así que si no estás de acuerdo, haz tu propio modelo.

25% amplificación, 30% CAGR BTC, ajustado por arrastre de cupón:

Estrategia:
acciones: 295,663m
btc: 650,000
sats por acción: 219,800

Metaplanet:
acciones: 1,14b
btc: 30,823
sats por acción: 2,146

Sats por acción en el año 5:
MSTR: 346,659
MTPLF: 4,573

Sats por acción en el año 10:
MSTR: 366,770
MTPLF: 5,152

Sats por acción en el año 20:
MSTR: 1,222,894
MTPLF: 24,734

Entonces, ¿quién GANA como inversor?

La diferencia en el arrastre del cupón es significativa.

El crecimiento absoluto de sats por acción para MSTR es enorme: de 274k a 1,22m. Para Metaplanet es de 3,38k a 24,7k.

Pero como inversor, me preocupa el crecimiento porcentual.

MSTR multiplicó por 4,45 su sats por acción.

Metaplanet multiplicó por 7,32 su sats por acción.

CAGR de sats por acción de MSTR: 8%/año
CAGR de sats por acción de MTPLF: 11,2%/año

Durante los primeros cinco años la diferencia en tasas de crecimiento es muy modesta, pero para el año 20 el cupón más bajo se acumula y termina en una curva claramente más pronunciada para Metaplanet.

Por supuesto, soy accionista de ambas compañías y hay muchas razones diferentes para mantenerlas frente al crecimiento de BTC por acción bajo diferentes escenarios de coste de capital.

Probablemente me inclino por MSTR cuando se trata de seguridad en escala + su capacidad para alcanzar mayores niveles de amplificación...

Pero en cuanto al coste de capital en Japón, esto no puede subestimarse como una enorme ventaja si buscas una apuesta apalancada a largo plazo sobre el movimiento del precio de Bitcoin.