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FRB利上げ確率が上昇：市場は9月9日の決定に注目
ジャクソンホール・シンポジウムでのFRB議長ケビン・ウォーシュの講演により、金利をめぐる市場の見方は大きく変化した。ウォーシュのタカ派的なメッセージを受け、9月会合での利上げ確率は約30％から57～60％へ上昇した。
ウォーシュは何を語ったのか？
ウォーシュは、インフレ率がまだ望ましい水準に達していないことを強調した。同氏は、インフレ率は「明確かつ十分なペースで」2％の目標に戻る必要があり、そうでなければFRBには「やるべきことがある」と述べた。これらの発言は市場で、利上げに対する明確な警告として受け止められた。
元FRB副議長のロジャー・コーンは、ウォーシュが従来の政策姿勢を逆転させたと述べた。同氏は、現在の基本方針は「そうでないことが証明されない限り、金利を引き上げる」ことだと述べた。
市場はどのように反応したのか？
講演後、市場では急速な価格の織り込み直しが起きた。
• 債券利回り：10年債利回りは4.78％まで上昇し、2年債利回りは4.37％まで上昇した。
• ドル：ドル指数は上昇し、2.5カ月ぶりの高水準に達した。
• 金：利上げ観測を受け、金価格は圧迫された。金価格は8月に14％上昇していたが、その上昇分の一部を吐き出した。
• 株式：ラッセル2000指数は1.39％下落し、S&P 500は0.25％下落した。
• Bitcoin：FRBのタカ派的なメッセージを受け、BTCは80,000ドル付近のレジスタンスを突破するのに苦戦している。
新たな政策ロジック
アナリストは、ウォーシュによる最も大きな変化を次のように要約している。
以前は「利上げを行うには何が起きる必要があるのか？」が問題だったが、現在は「利上げを避けるには何が起きる必要があるのか？」へと変わった。
このアプローチは、FRBのコミュニケーション戦略の転換も示している。ウォーシュはFRBのフォワードガイダンス政策を批判し、市場はデータに基づいて行動すべきだと示唆した。
今後数週間が決定的となる
市場価格は確率を示すものであり、確実性ではない。9月の利上げ判断は、今後数週間に発表される2つの重要なデータに左右される。
1. 雇用統計：非農業部門雇用者数
2. インフレ統計：8月のCPIデータ（9月11日）
データが予想を下回れば、利上げ確率は急速に低下する可能性がある。しかし、データが強ければ、確率は70％を超える可能性がある。
ここで共有した内容は投資助言ではありません。ご自身で調査してください。

世界の銀行大手と21の金融機関がステーブルコイン構想で結束
金融界で長く議論されてきた展開が正式なものとなった。Bank of America、Citigroup、Goldman Sachsを含む21の国際金融機関が、2027年上半期のローンチを予定する新たなステーブルコイン構想に向けて結集する。
同盟の構造と目標
世界の大手21社で構成されるこの組織は、2026年下半期に正式に設立され、まだ名称が決まっていない新会社の下で運営される。同盟の当初の目標は、100％準備資産で裏付けられた米ドル建てステーブルコインをローンチすることだ。成功した場合は、主にユーロをはじめとする他のG7通貨への拡大が計画されている。
このプロジェクトの中核的な目的は、ホールセール、機関投資家、リテール市場におけるクロスボーダー決済とデジタル資産決済のため、銀行水準のコンプライアンス、強固なガバナンス、企業のリスク管理を備えた信頼性の高いデジタル通貨インフラを構築することだ。
参加企業リストの変化
2025年10月に10行で発表された当初の調査グループと比べ、参加企業は大幅に拡大した。BarclaysとBNP Paribasを除く新たなリストには、Wells FargoやFidelity Investmentsが初めて含まれているほか、欧州とアジアからの参加も増加している。この形になったリストは、ステーブルコインに対する伝統的金融業界の見方が変化していることを浮き彫りにしている。
競争の舞台
この巨大コンソーシアムは、すでに3兆ドルを超え、TetherのUSDTとCircleのUSDCが支配するステーブルコイン市場に対する直接的な挑戦を意味する。銀行によるこの動きは、ステーブルコインを脅威とみなす段階を超え、自らのビジネスモデルに組み込むための戦略の一環だと解釈されている。
JPMorganの異なる道筋
この同盟に関する注目すべき点は、JPMorganがこのコンソーシアムに参加していないことだ。JPMorganは、既存のトークン化預金商品であるJPM Coinに加えて、独自のステーブルコインの発行を検討している。広報担当者は、現時点で計画はないと述べたが、顧客の需要と規制環境に応じて、あらゆる選択肢を評価するとした。
この情報は投資助言ではありません。ご自身で調査してください。

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#Gate用户突破6000万 #Gate60MillionUsers
Gate、ユーザー数6,000万人を突破
Gateのグローバルユーザーベースが新たな節目を超えました。プラットフォームの登録ユーザー数は6,000万人に達しています。この数字は、同社が遂げた変革と、提供するサービスの多様性を反映しています。
成長の背景
プラットフォームは最近、商品ラインナップを大幅に拡大しました。現在、Gateを通じて5,000種類を超えるデジタル資産と、12,800銘柄以上の株式およびETFにアクセスできます。この拡大は、プラットフォームが単なる暗号資産取引所からマルチアセットエコシステムへと変貌した結果です。
Gateでは、米国、香港、韓国、日本を含む各国の株式市場で24時間365日の取引を提供しています。また、RWA、外国為替、金属、コモディティなどの伝統的な資産クラスにもアクセスできます。
財務健全性
ユーザー数の増加に加え、プラットフォームの財務構造も強化されています。最新のデータによると、Gateの総準備金は821.5億ドルに達しています。準備金比率は127%です。BitcoinとEthereumの準備金には、それぞれ22.79%と22.05%の余剰があります。
グローバル資産
Gateは、各地域の規制枠組みへの準拠に向けた取り組みを続けています。プラットフォームは、マルタ、バハマ、日本、オーストラリア、ドバイなど、さまざまな地域でライセンス取得および登録手続きを完了しています。これらの措置は、プラットフォームのグローバル成長戦略の一環と見なされています。
この情報は投資助言ではありません。ご自身で調査を行ってください。
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$MU
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Gateの新時代：米国株式オプションがプラットフォームで利用可能に
Gateは2026年9月2日より、プラットフォームを通じてユーザーに米国株式オプションへの直接アクセスの提供を開始しました。この展開は、Gateが従来型金融商品へ事業を拡大する戦略における最新の一歩となります。既存ユーザーは、追加口座の開設や別途の資金調達を行うことなく、この新しい金融商品を利用できます。
当初提供されるオプションは、市場で最も注目されているテクノロジー株を中心に設定されています。対象銘柄には、Nvidia、Tesla、Apple、Meta Platforms、AMD、Micron Technology、Amazon、Alphabet、Broadcomが含まれます。この選定により、ユーザーは成長志向とバリュー志向の両方の戦略を構築できます。今後、プラットフォームはこのリストにさらに多くの株式やETFを追加する予定です。
オプションの取引時間は、米国市場の通常取引時間に限定されます。ニューヨーク時間の平日午前9時30分から午後4時まで取引が可能で、米国の祝日および市場が早期閉場する時間帯は取引が停止されます。この仕組みは、オプション価格の基本的な基盤である現物市場の状況と整合した取引環境を提供することを目的としています。
この仕組みの最も注目すべき点の一つは、取引がUSDTで行われ、現物の受け渡しがないことです。これにより、ユーザーがオプションポジションを管理する際に、株式や現金を手元に保有しておく必要がなくなります。すべての計算と決済は、該当する満期期間の終了時に決定される決済価格に基づき、デジタル資産で行われます。
このサービス提供におけるプラットフォームの料金体系も、既存の市場慣行とは異なります。Gateはオプション取引に対して、プラットフォーム手数料、コミッション、受け渡し費用を一切請求しません。ユーザーに発生する唯一の費用は、米国の規制機関および清算機関が課す法定費用です。これらの外部費用は、取引ごとの固定額と、売買取引に適用される比例控除で構成されます。
この取り組みは、ユーザーに提供する商品の種類を増やすというGateの計画的な発展の一環と考えられています。以前開始された株式およびETF取引に続き、オプションの追加は、ユーザーのポートフォリオを多様化し、リスク管理ツールへのアクセスを拡大することを目的としています。このサービスを有効化するには、ユーザーはアプリケーションを最新バージョンに更新し、アカウント設定で株式取引を有効にする必要があります。
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Gate AI Potential Stock：効率的な市場開始前リサーチ
Gateは、新たなAI搭載リサーチツールを開始しました。Gate AI Potential Stockは、市場開始前の時間帯における潜在的な機会を特定するために設計されたデータ分析プラットフォームです。このツールは、市場が開く前に重要な情報へアクセスできるようユーザーを支援し、リサーチプロセスの効率化を目指しています。
システムの主な機能
このプラットフォームは、動的なモニタリングメカニズムによって、市場の潜在的な変動領域を追跡します。このモニタリングは、現在の状況だけでなく、潜在的な波及効果も対象となるよう構成されています。本システムは、ニュースの流れ、業界の動向、市場の異常を組み合わせることで、イベント主導型の分析フレームワークを提供します。
このツールの最も注目すべき特徴の一つは、特定された潜在的なポイントの背後にあるロジックもユーザーに説明することです。本システムは、どの銘柄を監視すべきかを示すだけでなく、事象の背景、サプライチェーンのつながり、潜在的な影響領域も解釈します。このアプローチは、ユーザーが独自の分析を構築する際に、より確かな基盤を提供することを目指しています。
市場の対象範囲と利用可能性
Gate AI Potential Stockは、米国、香港、韓国の証券取引所を対象とするよう設計されています。この広範な地理的カバレッジにより、異なる市場の動向を同一プラットフォーム上で評価できます。本システムは、ウェブベースのアプリケーションおよびモバイルアプリケーションから利用できます。
ここで共有される情報は、投資助言ではありません。ご自身で調査を行ってください。
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#Gate用户突破6000万 Gate：数字からエコシステムへ、一取引所の6000万人ユーザー物語

2013年の設立当時、Gateは数ある暗号資産取引所の中でも目立たない存在に過ぎなかった。それから十数年が経ち、このプラットフォームは世界のユーザー規模で最前線に立つまでになった——最新の準備金報告によると、Gateの世界の登録ユーザー数は5900万人を突破し、6000万人の大台に向けて前進している。4900種類超のデジタル資産と、12800種類超の株式およびETFの取引をサポートし、米国株、香港株、韓国株、日本株の4大市場をカバーしているほか、準備金規模は82億ドルを超え、カバー率は127%に達している。

5900万人から6000万人へ。一見すると単なる数字の飛躍に見えるが、その背後にはGateが「一つの取引プラットフォーム」から「総合的なデジタル金融インフラ」へとエコシステムを飛躍させた姿がある。数字は結果であり、エコシステムこそが原因なのだ。

数字の成長：ユーザー規模の三段跳び

Gateのユーザー成長の軌跡を振り返ると、明確な加速が見て取れる。2026年3月、世界のユーザー数が5100万人を突破。4月には5300万人、2四半期末には5800万人に達し、8月の最新準備金報告では5900万人を超えた。半年で約800万人のユーザーが増加し、しかも成長率は鈍化していない。

この成長は偶然ではない。2026年全体を通じて、暗号資産市場は激しい変動を経験した——7月の世界的な売り、そして8月の反発である。Gateはまさにこの変動の中で、その強靭性を証明した。現物取引量は長期にわたり世界トップ3に位置し、24時間の現物取引量は一時、世界2位となった。無期限先物の未決済建玉は世界シェア11%から12%を維持し、デリバティブ分野のトップグループに入っている。取引の深さとユーザーのアクティブ度が同時に高まり、「流動性が高まる—ユーザーが増える—さらに流動性が高まる」という好循環を形成している。

横方向への拡張：「コイン」から「全資産」へ広がる取引エコシステム

ユーザー規模が膨張する一方で、Gateの資産領域はすでに暗号資産に限定されなくなっている。これこそ、圧倒的多数の同業他社と異なる最も核心的な点だ——伝統的な金融資産を暗号資産取引の体験の中に取り込んでいるのである。

現在、Gateの一つのアカウントで、ユーザーはビットコインやイーサリアムを取引できるだけでなく、米国株、香港株、韓国株、日本株、各種ETFを売買でき、さらに外国為替、金属、指数、コモディティなどの伝統的な資産カテゴリーにもアクセスできる。Gateはまた、Pre-IPO（上場前持分）、直通IPO（直接申し込み）、gStocks（トークン化株式）からなる完全な商品ラインアップも構築している。SpaceXなど人気銘柄のPre-IPO枠には、かつて1億ドルを超える申し込みが集まり、「一つのアカウントで世界の資産を配分する」というモデルが投資家に支持されていることを示した。

この「マルチアセット協調」という戦略的位置付けにより、Gateは暗号資産の強気・弱気サイクルに受動的に参加するだけの存在ではなく、デジタル資産と伝統的な金融市場をつなぐ架け橋となることを目指している。

縦方向への深化：取引プラットフォームから金融インフラへ

横方向が資産種類の拡大であるのに対し、縦方向はサービスの深さの拡張である。取引を中核に据え、Gateは現在、完全なエコシステムのマトリックスを形成しつつある。

Gate Walletはオンチェーン資産管理とWeb3への入り口を担い、Gate Venturesはエコシステムへの投資とインキュベーションを担当し、Gate Wealthはグローバルなウェルスマネジメント事業を統合し、Gate for AI AgentはAIの能力を取引支援に導入している。プラットフォームはさらに、予測市場やAIアプリケーションなどの新たな利用シーンも開始した。

現物・先物取引から資産運用、株式取引からPre-IPO、オンチェーンウォレットからウェルスマネジメントまで——Gateの目標はすでに「取引できるようにする」ことから、「このプラットフォーム上であらゆる資産配分を完結できるようにする」ことへとアップグレードされている。この「取引所」から「総合金融プラットフォーム」への転換こそが、ユーザー規模が継続的に突破を続けられる根本的な支えとなっている。

グローバル化とコンプライアンス：エコシステム成長の基盤

エコシステム拡大のもう一つの見えにくい軸は、コンプライアンス体制のグローバル化である。Gateはマルタ、リトアニア、キプロス、バハマ、日本、オーストラリアなど複数の法域で、規制登録やライセンス申請を取得または完了している。そのうちマルタ法人は、EUのPSD2指令に基づき決済機関ライセンスを取得している。欧州などにコンプライアンスの拠点を築くことで、新興市場への拡大に制度面の保障を提供している。

透明性と安全性：エコシステムの信頼の基盤

暗号資産業界では、ユーザー規模が大きくなるほど、信頼を得るためのコストも高くなる。Gateが選んだ答えは「透明性」だ——同社は業界でいち早く100%の準備金証明を実現したプラットフォームの一つであり、準備金カバー率を115%から127%へと段階的に引き上げ、約500種類のユーザー資産をカバーしている。BTC、ETHなど中核的な準備金も着実に増加している。業界で幾度も破綻が起きてきた暗号資産の世界において、この目に見える資産準備こそが、5900万人のユーザーをつなぎ止め、6000万人突破へと進む自信の源である。

結び：数字の背後にあるエコシステムの厚み

6000万人のユーザー、4900種類のデジタル資産、12800種類の株式・ETF、4大株式市場、82億ドルの準備金、117%以上の準備金カバー率……これらの数字を組み合わせて浮かび上がるのは、「より大きな取引所」ではなく、形を成しつつある総合デジタル金融プラットフォームである。

数字からエコシステムへ、取引から資産配分へ、暗号資産から世界の資産へ——Gateの成長物語は本質的に、暗号資産業界が主流へ向かう過程の縮図である。ユーザー規模が6000万人を突破する瞬間が訪れたとき、それが意味するのは単なるユーザー数における新たなマイルストーンではない。「暗号資産取引プラットフォーム」という存在が、正式に「グローバル金融インフラ」へと成長したことの証明でもある。

次の10年における見どころは、ユーザー数そのものではなく、この6000万人超のユーザーが、どの程度までこのエコシステムによって真に「サービスを受けられる」かにある。$GT ‌

#BTC ビットコイン（BTC）は8月の大幅上昇（1か月で約24％上昇）を経て、9月初めには高値圏での持ち合いと調整局面に入り、全体として「大きなレンジでの値動き」を呈している。短期的な方向性はまだ明確ではなく、買い方と売り方の双方が駆け引きを繰り広げている。以下、総合的な相場分析を示す：
一、現在の相場と値動きの特徴
· 価格帯：BTCは最近、77,000ドルから80,000ドルの間で広く変動しており、現在（9月初め）は主に78,000ドルから79,000ドルの範囲で持ち合いとなっている。日中の買い方と売り方の攻防は明確だ。
· 値動きの特徴：高値圏で出来高を減らしながらもみ合い、ボリンジャーバンドは収束しており、テクニカル面では修復局面にある。ビットコインはETHなどのアルトコインと比べて下落耐性がある一方、上方の80,000ドルの節目では売り圧力が強く、何度も上値を試しているものの突破できていない。下方の77,000ドルから78,000ドルのエリアには一定の下支えがある。
二、主な駆動要因
· マクロ面（抑制と駆け引き）：FRBの9月利上げ観測の高まりや、ドルおよび米国債利回りの上昇が暗号資産市場へのマクロ的な圧力となっている。一方、ビットコイン現物ETF（ブラックロックのIBITなど）には資金の純流入が続いており、市場に一定の下値支持をもたらしている。
· 市場面（センチメントと駆け引き）：市場心理は「強欲」と「恐怖」の間でせめぎ合っており、買い方の利益確定売りと、売り方による抵抗線での売り圧力が重なって「双方向のせめぎ合い」を形成している。短期的には一方向へブレイクする持続的な勢いに欠けている。
三、主要な価格水準と今後の展開予測
· 上方の抵抗線：79,000～79,500ドル（短期的な心理的節目および前回高値）、80,000ドル（強い抵抗線で、突破すれば上昇余地が開ける可能性がある）、81,000ドル。
· 下方の支持線：77,700～78,000ドル（最近の安値および目先の支持線）、77,000ドル（重要な支持線で、割り込むとさらに深い調整を招く可能性がある）、76,000～75,000ドル（強い支持エリア）。
· 今後の展開予測：
· 楽観シナリオ（上方ブレイク）：BTCが出来高を伴って80,000ドルを維持できれば、買い方が再び優勢となり、前回高値（81,000ドル）およびその上の水準を試す展開が期待される。
· 悲観シナリオ（下方調整）：77,000ドルを明確に下回った場合、深い調整が始まり、76,000ドル、さらには75,000ドル付近まで下落する可能性がある。
四、取引戦略とリスク注意事項
· 取引戦略：現在はレンジ相場にあるため、「高値で売り、安値で買う」ことを基本とし、80,000ドルを上回る水準での盲目的な高値追いは避けることを推奨する。77,700～78,000ドルの範囲まで調整して下げ止まった後に分割して買いを試すか、レンジ上限（79,000～79,500ドル）で上値を抑えられた際に少額で売りを試し、厳格に損切りを設定する。
· リスク注意事項：9月のマクロ経済指標（雇用統計、CPI、FRBの政策金利会合など）は市場予想に直接影響を及ぼすため、相場の変動が大きくなる可能性がある。ポジションリスクの管理に注意が必要だ。$BTC ‌

#$MU シティがMicronの目標株価を引き下げ、理由は成り立たず
8月7日、シティはMicronの目標株価を1,400ドルから1,150ドルに引き下げ、投資判断は「買い」を維持した。10日後、UBSはMicronの経営陣に同行してロードショーを終えた後に作成したレポートを発表し、目標株価を1,625ドル、こちらも「買い」とした。両社の差は475ドルに達する。しかし両社の業績予想を見比べると、ほぼ同じだ。UBSはMicronの2028年の1株利益を148ドル、シティは148.60ドルと見積もっており、差は1％未満。Micronがどれだけ稼げるかについて、両社に意見の相違はない。違うのは、これらの利益に何倍の評価を与えるかだ。
01 シティはいったい何を削ったのか
シティのこのレポートは8月7日に発表され、アナリストはAtif Malik、James Bowlin、Kelsey Chiaの3人、全14ページだった。価格の基準は8月6日終値の881.47ドル。新たな目標株価1,150ドルは、2027年暦年の予想1株利益の8倍に相当する。それ以前は10倍だった。業績予想の欄はほとんど動いていない。2027会計年度は1％、2028会計年度は2％引き下げただけだ。つまり、シティのMicronがどれだけ稼げるかという見方はほぼ変わっておらず、変わったのは、市場がこれらの利益にいくら支払う意思があると考えるかだ。目標株価は17.9％下がったが、そのうち利益予想の変更によるものは1～2％にすぎず、残りはすべてバリュエーション倍率の圧縮によるものだ。この判断を支えているのが、DRAM価格のシナリオだ。
シティは上昇率が四半期ごとに縮小すると予想している。8月期はまだ20％超、11月期は10％未満、来年2月期は2％、5月期にはゼロとなり、2027年下期には5％下落に転じるという。
NANDの動きも似ている。それに対応して、粗利益率は約85％から約75％へ低下する。レポートの第4.4節には、要約にも入っておらず、どの転載記事でも触れられていない細部が隠されている。MicronのDRAM生産量の約4割は長期契約を締結しており、4大メモリメーカーの中で最も少ない。残りの約6割は市況連動で、SamsungやSK hynixよりもエクスポージャーが大きい。
02 UBSが経営陣から聞いたのは異なるストーリーだった
8月17日、UBSは「経営陣と同行して」を発表した。このレポートは、Micronの経営陣に同行して投資家向けロードショーを一巡した後に作成されたものだ。投資判断は「買い」、目標株価は1,625ドルで、シティを41％上回る。両社の相違は主に3点に集中している。
一、価格動向についての見方が完全に正反対だ。シティはDRAMの上昇率が四半期ごとに鈍化し、来年半ばにゼロとなり、下期には下落に転じると見ている。UBSが記録した経営陣の発言は、「2027年暦年の需給は2026年よりも逼迫する」というものだった。Micronが現在対応できているデータセンター顧客の需要は半分にも満たず、HBMの平均販売価格はなお上昇している。UBSは生産能力の拡大時期も示した。2027年の増産能力は主に2つの既存工場の拡張によるもので、規模は大きくなく、本格的な量産開始は2028年まで待つ必要がある。供給圧力は1年後ろ倒しになる。シティは「ピークが近い」と言い、経営陣は「まだピークではない」と言う。わずか10日間で、価格見通しの線が真逆に引かれた。
二、長期契約のカバー率について説明が異なる。シティは、Micronの生産量の約4割が長期契約でカバーされ、4社の中で最も少ないとしている。UBSは今回初めて、Micronの戦略顧客契約の構造を分解した。目標は、売上高の5割超を契約で保護すること。そのうち約1割は「テイク・オア・ペイ」（顧客は引き取らなくても支払いは行うが、価格は固定されない）で、さらに約4割は固定価格または価格帯付きだという。シティは生産量ベースで計算し、UBSは売上高ベースで計算しているため、両方の数字を直接比較することはできない。しかし、両社の主張の方向性は逆だ。シティは「固定されている量が最も少ない」と言い、UBSは「売上高の5割超が3層構造で保護されている」と言う。
三、バリュエーションの基準が丸1年異なる。シティは2027年暦年の利益の8倍を使っている。UBSは2028年暦年の1株利益148ドルの11倍を使った。一方、シティ自身によるMicronの2028会計年度の1株利益予想は148.60ドルだ。シティの利益予想にUBSの倍率を掛けると1,635ドルとなり、UBSの1,625ドルとの差はわずか0.6％だ。
両社の目標株価は475ドルも違うのに、利益予想はほぼ同じで、相違はすべて「どの年を見るか」と「何倍を付けるか」にある。
03 両社には利益相反がある
シティが自ら開示している利益相反の水準は中高程度で、投資銀行業務による報酬と重大な財務上の利益が含まれている。
UBSについては、さらに注目すべき点がある。UBSはMicronの0.5％超の空売りポジションを保有する一方、Micron株のマーケットメーカーでもあり、それにもかかわらず「買い」の投資判断とウォール街最高の目標株価を示している。一方は投資銀行業務を抱えながら目標株価を引き下げ、もう一方は自ら空売りを行いながら目標株価を最高水準に設定している。両社とも利益関係は不透明だ。
04 シティの今回の引き下げは根拠に乏しい
利益予想は1～2％しか変更していないのに、目標株価は17.9％引き下げた。引き下げられたのはMicronの収益力ではなく、シティが市場に与えるべきだと考えるバリュエーション倍率だ。これは主観的な判断であり、事業について新たに発見された事実ではない。
さらに重要なのは、この判断を支える価格前提――DRAMの上昇率が四半期ごとに鈍化し、来年半ばにゼロになるという見方――が、レポート発表から10日後にMicronの経営陣によって面と向かって否定されたことだ。経営陣は、2027年は2026年より需給が逼迫し、新たな生産能力の稼働は2028年まで待つ必要があり、現時点ではデータセンター需要の半分すら満たせていないと述べた。シティにはもう一つ内部矛盾がある。一方では「買い」判断を維持しながら、業績予想は市場コンセンサスを13～15％下回る水準に抑えている。Micronを評価する理由は株価が割安だからだが、「会社がさらに稼げる」という点については、自社のモデルが支持していない。1,150ドルはむしろ保守的な下限に近い。しかし、UBSの1,625ドルも額面どおり受け取ることはできない。この目標株価は5月26日に設定されたもので、3か月間更新されていない。3か月も調整されていない目標株価は、分析というより一種の意思表示に近い。まして、この価格を示した機関は自らMicronの空売りポジションも保有している。
サマリーで確実に言える結論は一つだけだ
今回シティが引き下げたのはバリュエーション倍率であり、ファンダメンタルズではない。シティに追随して保有株を減らすことは、Micronの事業の変化ではなく、シティのバリュエーションの好みに従うことになる。Micronを引き続き保有すべきかどうかについては、3つのレポートすべてが同じ重要な問題を避けている。HBMの生産量を、長期契約による4割のカバー率に含めているのかどうかという問題だ。この空白によって、Micronの一般的なDRAMがどれほど大きな価格エクスポージャーを持つのかが決まる。3つのレポートはいずれも答えを示していない。
これから注目すべき点
① 次回のMicron決算で長期契約のカバー率が4割を明らかに上回ると開示されれば、「4社の中で固定されている量が最も少ない」という主張は成り立たなくなる。
② DRAM価格が本当にシティの描いた線どおりに進み――11月期の上昇率が10％以内に低下し、来年2月期には2％しか残らないなら――経営陣が間違っており、シティが正しかったことになる。
③ UBSが次回の更新でも1,625ドルを据え置くなら、3か月間変更しなかったのは信念の表れだが、6か月変更しないなら追跡していないということになる。$MU ‌

#WTI原油 地政学的な混乱が原油価格を押し上げ、80～90ドルは依然として各方面の駆け引きの価格帯
現在の国際原油相場を主導しているのは依然として地政学的要因であり、価格上昇は米国とイランの緊張関係の高まりによることが多く、価格下落は米国とイランの関係緩和によることが多い。最近、米国はイランのララク島にある2か所のロケット発射装置を攻撃した。これに対する報復措置として、イランは中東にある米国の基地へミサイルを発射した。相互攻撃の状況は、ホルムズ海峡の完全封鎖につながる可能性が高く、現在、毎日数十隻の船舶が通航している状態も維持できなくなる。
国際原油価格にとって、供給側の不安定化は最大の好材料である。8月26日以降、米国産原油WTI価格は上昇を続け、昨日は一時85.57ドルまで上昇した。今日の価格は今週の高値を更新する可能性があり、ニュース面での好材料が相場に与える影響は顕著である。私たちは、WTI価格が85ドル付近にあることはやや高めであり、現在の地政学的要因による混乱という背景に合致していると考えている。80～90ドルは各方面の駆け引きにおける長期的な価格帯となる可能性があり、価格帯を上抜けるにしても下抜けるにしても、新たな実質的な地政学的情勢の変化が必要となるが、そのような変化が起こる確率は高くない。一方では米国が高水準の債務と中間選挙の問題に直面しているためであり、他方ではイランの石油もホルムズ海峡を経由して輸出する必要があるためである。双方が再び激しい衝突を起こせば、より深刻な双方にとっての損失につながる可能性がある。
最近の情報によると、米国はすでにベネズエラの17の戦略的油田の権益を取得したとされている。これは、石油の純輸出国である米国が、より大きな石油の潜在生産量を得ることを意味する。米国のトランプ大統領は、米国の巨額の貿易赤字を転換することに尽力しており、米国の輸出額で最も大きいのは石油製品である。石油の潜在生産量を増やすことは、将来的に石油の潜在輸出量を増やすための準備となり、同氏の一貫した戦略に合致する。しかし、上図から分かるように、米国の戦略石油備蓄の推移は急速に低下しており、最新値は2.89726億バレルで、7.26億バレルのピーク水準を大幅に下回っている。米国の石油供給にも力不足の問題が存在しており、ホルムズ海峡の封鎖が国際エネルギー情勢に及ぼす大きな影響が見て取れる。
長期的に見ると、ホルムズ海峡の封鎖状態が続くことはなく、何らかの予想外の形で終結すると私たちは考えている。サウジアラビアやイラクなどはパイプラインや陸上輸送によって石油を輸出することができるものの、総量とコストの面では依然として海上輸送に及ばない。高い原油価格は高インフレに対応し、高インフレは米連邦準備制度理事会（FRB）の再利上げを促す可能性があり、これはすでに40兆ドルを超えている米国の債務水準にとって非常に不利である。国際原油価格は現在80～90ドルの範囲で取引されており、長期的には80ドルを下抜ける確率の方が90ドルを上抜ける確率より高いと私たちは考えている。$XTIUSD ‌

世界的な銀行大手と21の金融機関がステーブルコイン構想で結集
金融界で長く議論されてきた展開が正式に発表された。Bank of America、Citigroup、Goldman Sachsを含む21の国際金融機関が、2027年上半期の開始を予定する新たなステーブルコイン構想に向けて協力する。
提携の構成と目標
世界的大手21社で構成されるこの組織は、2026年下半期に正式に設立され、現時点ではまだ名称が決まっていない新会社の下で運営される。提携の当初の目標は、100％の準備資産に裏付けられた米ドル・ステーブルコインを発行することだ。成功すれば、主にユーロをはじめとする他のG7通貨への拡大が計画されている。
このプロジェクトの中核的な目的は、ホールセール市場、機関投資家市場、リテール市場における国境を越えた決済とデジタル資産の決済のため、信頼性の高いデジタル通貨インフラを構築することにある。銀行水準のコンプライアンス、強固なガバナンス、企業向けリスク管理を提供する。
参加機関リストの変化
2025年10月に10行で発表された当初の発起グループと比べ、大幅に拡大した。BarclaysとBNP Paribasを除く新たなリストには、Wells FargoやFidelity Investmentsが初めて含まれているほか、欧州とアジアからの参加も増加している。このリストの形は、ステーブルコインに対する伝統的金融業界の見方が変化していることを浮き彫りにしている。
競争の舞台
この巨大なコンソーシアムは、すでに3兆ドルを超え、TetherのUSDTとCircleのUSDCが支配するステーブルコイン市場に対する直接的な挑戦を意味する。銀行による今回の動きは、ステーブルコインを脅威とみなす段階を超え、自らのビジネスモデルに組み込む戦略の一環だと解釈されている。
JPMorganの異なる道筋
この提携で注目される点は、JPMorganがこのコンソーシアムに参加していないことだ。JPMorganは、既存のトークン化預金商品であるJPM Coinに加えて、独自のステーブルコインの発行を検討している。広報担当者は、現時点で計画はないと述べたが、顧客の需要と規制環境に応じて、あらゆる選択肢を評価するとした。
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米国の求人件数が予想を下回る：雇用統計を前に市場は慎重な見方
米労働省が発表した7月の求人件数は、市場予想を下回った。求人の数は727万1,000件となり、エコノミスト予想の769万件を大幅に下回った。さらに、6月の数値は718万2,000件へと下方修正された。
このデータは、夏季の雇用市場が大幅に減速しているとの兆候を裏付けるものだ。求人件数の減少は、FRBの金利政策を左右する重要な指標と考えられている。FRBのケビン・ウォーシュ議長がジャクソンホールでの講演で強調した「データ重視」の政策アプローチに沿えば、労働市場のこの軟化は、9月の金利判断における決定的な要因となる可能性がある。
求人件数の発表を受け、市場では変動が生じた。10年物米国債利回りは4.70％まで低下し、ドル指数も下落した。この状況を受け、FRBが利上げを行う可能性は低下したとの見方が織り込まれた。
しかし、市場が主に注目しているのは、今週金曜日に発表される8月の非農業部門雇用者数だ。この報告は、9月会合でのFRBの金利判断にとって極めて重要となる。非農業部門雇用者数が予想を下回れば、利上げの可能性はさらに低下するかもしれない。一方、強い雇用統計が示されれば、利上げ観測が再燃する可能性がある。
この求人件数の減少により、米国経済が冷え込みの兆候を示しているとの見方が強まり、市場は金曜日の雇用統計に注目している。投資家は、このデータが9月会合でのFRBの判断に直接影響を与えるとの見通しから、ポジションを見直している。
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