暗号化市場5月の報告：政策要因の影響が増幅し、買い力が集結して突破点を探る

5月、BTCは60621.20ドルで始まり、67472.41ドルで終わり、月間で6850.31ドル、11.3%上昇し、振幅は25.54%でした。ナスダックのように4月の下落幅を強力に回復することはできませんでした。BTCは5月、大幅な揺れ動きの後、取引高が効果的に拡大せず、トレンドには長い上下の影響を与えました。最大の収穫は、月初にトップボックスを脱落し、再び58500〜69500ドルの揺れ幅の範囲に戻ったことです。
链上の活動の基本的な面が引き続き悪化しているにもかかわらず、価格は効果的に回復し、マクロ金融、産業、資金などのサポートにより、牛市の終わりの懸念が一時的に保留されています。
このサイクルで、BTCの価格上昇の推進力は3つの段階を経ています。在庫の補充、BTC ETFの承認期待による炒作、BTC ETFの運営後の資金流入の推進段階です。5月末までに、ETFのチャネル以外では、市場内の資金流入は大幅に減速しました。EMC Labsは、5月にBTCの価格が反転した主な要因は、ETHの急騰による連動効果であると判断しています。
5月15日以降、ETH/BTC取引ペアの出来高が増幅されたことからも明らかなように、BTCからETHに取引所上の産業資本が流れる兆候があります。
産業キャピタルの逆流は、将来のBTCの価格発見が主にBTC ETFチャネルの流入資金と市場内の資金の動きによって決まることを示しています。牛市の進展に伴い、長期的なホルダーはBTCを段階的に市場に売却し、市場を短期的に上回ることを目指すショートポジションは価格に魅力を感じながらポジションを増やし続けます。
12月以来、この「由长入短」の傾向が続いており、5月に逆転するまで続いていました。今月、ロングポジションの全体的な買い増しは9.34万BTC増加し、ショートポジションは3.82万BTC減少する減仓を始めました。
マイナー群がハーフニング後の最初の月に入ると、ブロックマイニングの報酬と送金消費収入の両方が急激に減少し、収入は9.63億ドルに大幅に減少しました（The Blockによる統計）。EMC Labsによれば、収入の急減圧力の下で、マイナーは来年の2つの行動を強いられました。1つは6000BTCのストックを市場に売却し、もう1つはコンピューティングパワーの供給を減らすことです。
価格の下落に伴い、ビットコインネットワークは4月23日にピークを迎えた後、最大28%のハッシュレートを失いました。現在、マイナー集団は180万BTCを保有しており、今回のブルラン以来大規模な売りが行われていません。将来的に市場が下落すれば、マイニングファームの運営を維持するため、マイナー集団は市場の弱いバランスを推進するために売却を行う可能性があります。
本サイクルでは、ステーブルコインは2023年10月から市場の上昇を促すためにネット流入を実現しており、今年3月と4月にはこのサイクルで最も高い流入量を記録しています。これは大規模なBTCの利益を現金化することによる流動性ショックを受け止める重要な力となっています（もう一つの力はBTC ETFチャネルの法定通貨資金です）。
5月になると、巨大なチップ交換と激しい市場の動揺に伴い、利下げの延期もあり、ステーブルコインの資金流入速度が大幅に減少しました。 EMC Labsによると、5月のステーブルコインの資金流入はわずか3.41億ドルで、3月と4月の89億ドルと70億ドルに比べて大幅に低いです。
2つの主要なステーブルコインを比較すると、USDTの流入は今月13.94億ドルであり、一方、USDCは5か月ぶりに9.73億ドルの流出を記録し、米国のステーブルコイン市場の資金動向はアジア地域よりも敏感に変化しています。
4月のレポートでは、市場が強気市場 リレー状態に入り、大規模なチップ取引所の第1波(3月~4月)がすでに発生していると判断しました。 5月全体では、ロングとショートの両方のロット取引が急激に減少し、市場の供給は「ショートからロングへ」再開され、取引所のBTCの在庫は流出状態に戻り、BTC市場が情熱のカタルシスの後に弱い均衡状態に入ったことを示しています。
私たちは、BTCからETHへのキャピタルの移行傾向が現れていると判断し、ETHの時代が続くと考えています。BTCの今後の動向は、米国のマクロ経済データと連邦準備制度の市場への発言に依存します。
弱いバランス状態にあるBTCは、実際には多額の資金を必要とせずに上昇することができます。可能性のある買い手は、一方ではETH ETFの承認の熱狂から連動しており、もう一方ではBTC ETFのチャネルからの法定通貨の資金です。その規模とナスダックと同じリズムでの持続的な成長に伴い、BTC ETFのチャネルからの法定通貨の資金はBTC価格を独立した力で左右するかもしれません。
（データソース：EMCLabs）