#USPPIComesInBelowExpectations 2日。2回のインフレ指標。いずれも予想を下回った。
昨日の弱めのCPI指標に続いて、6月のPPIは本日5.5%(前年比)で着地し、6.2%の予想を大きく下回った。前回値も6%から下方修正された。前月比ではPPIは0.3%低下し、2020年4月以来の最大の月間下げとなった。
これは孤立したデータ点ではない。トレンドの裏付けだ。
構成要素がより深い物語を語る
ヘッドラインは一つの側面を捉えている。だが詳細まで掘り下げると、より明確な姿が見えてくる。
ガソリンは大幅に12%下落し、モノ関連の価格下落(財ベースの縮小)の実に約2/3を占めた。食料とエネルギーを除いたコアPPIも冷えを示した。サービスのインフレも、これまでの報告に比べて緩んだ。
最も重要なのは、このディスインフレ(インフレ鈍化)が主にエネルギーによってもたらされたことだ。エネルギー要因は、需要の弱まりではなく供給側の緩和として見られやすい。これは景気悪化を示す明確なサインとは言えない。
エネルギーコストが正常化すれば、ディスインフレは健全だ。ディスインフレを実現するために経済が崖から落ちるような状態なら、それは懸念材料になる。
FRBへの示唆:据え置きへの楽観
トレーダーは期待の調整に即座に動いた。
7月の利上げを織り込む確率は15%を下回った。9月の利上げ