#USPPIComesInBelowExpectations ほとんどの投資家は、最新のインフレ指標を称賛しました。
私は、市場が見落としているかもしれない点に、より関心があります。
6月の生産者物価指数(PPI)は予想を下回り、金融市場全体にすぐに楽観が広がりました。見出しは、ひとつの結論に集中しました。インフレは冷え込んでおり、米連邦準備制度(FRB)は強硬姿勢を弱める可能性があり、リスク資産がようやく息をする余地が出てくるかもしれない、というものです。
その反応は理解できます。
しかし、それは物語の半分にすぎません。
このレポートの本当の価値は、インフレが鈍化したことではありません。重要なのは、このレポートが示しているのが米国経済の方向性、今後の金融政策、そしてこの単一のデータ発表よりも今後数か月がなぜはるかに重要になり得るのか、という点です。
まずは数字から見ていきましょう。
6月のPPIは前年同月比で5.5%上昇しており、市場予想の6.2%を大きく下回りました。さらに前回値も下方修正されて6.0%になりました。月次では、生産者物価は0.3%下落し、2020年4月以来の最大の月次下落となりました。
その下落の大部分を説明できる要因がありました。
ガソリン価格が約12%下落し、財インフレ全体の減少のほぼ2/3に寄与しました。
一見すると、燃料価格の下落は製造業にとってプラス