執筆：サイクルトレーディングイベント:Bit Deer(Btdr.US)が2025年度第1四半期のレポートを発表しました。 第1四半期の営業利益は7,010万ドルで、前年同期比41.3%減、前四半期比1.6%増でした。 このうち、自己運営事業の売上高は3,720万米ドルで、前年同期比10.4%減でした。 連結売上総利益はマイナス320万米ドル、粗利益率は-4.6%で、主にブータンの乾季による電力価格の上昇とXiaoluによるブータン鉱山の一時閉鎖によるものですが、雨季が第2四半期に入った後、電気価格は0.042米ドル/kWhのレベルに戻りました。 シールマイナーの売上高は410万ドルで、同社のマイニングマシンの販売が正式に開始されました。 調整後EBITDAは、2024年同期の2,730万ドルのプラスに対し、5,610万ドルのマイナスとなりました。 純利益は4億1,000万ドルで、これは主に2024年第4四半期に発生した転換社債(4億4,870万ドル)とTEDAオプション(5,840万ドル)の公正価値逆転によるものです。コメント：1. 25年第1四半期のフォーンのプリペイド口座はさらに3億8,200万ドル(2024年第4四半期は3億1,000万ドル)に増加し、最大テープアウト量を得るために必要な金額が完全にカバーされるようになりました。 Seal02マイニングマシンは出荷段階に入りましたが、フォローアップの自己操作と販売のリズムは、競合他社の価格戦略に依存します。 Seal03マイナーも第1四半期にテープアウトを完了し、まだテスト段階にあり、2025年の第3四半期末と第4四半期までに、自営鉱山のレイアウトと販売段階に正式に入ると予想されています。2. アメリカの関税戦について。小鹿は第2四半期に北米の組立工場の建設を完了し、その後、北米地域の販売は現地での組立から来ることになります。コストは約10%上昇しますが、現在の東南アジアの関税と比較すると、ほとんど無視できる程度です。一方、東南アジアの組立工場は非アメリカ地域の鉱場の需要を満たすことになります。3. 小鹿グローバル電力インフラ建設は迅速に進んでおり、第二四半期末には、世界の利用可能な電力容量が1.6GWに近づき、今年末には1.8GWに達する見込みです。4. 小鹿の自営マイニングファームのハッシュレートは4月までに12.5Eh/sに達し、10月には40Eh/sに上昇する見込みであり、25年末には40Eh/sを超えると予想されています。会社の最新のSeal01とSeal02マイニングマシンは3月に自営マイニングファームで稼働を開始しましたが、全体的なマイニングコストは同業（MaraやCLSKなど）よりも少なくとも20%以上低いままです。古いマイニングマシンを全面的に置き換えた後、コストの優位性はさらに顕著になるでしょう。月ごとの生産量は第2四半期から指数関数的に増加する傾向を示すでしょう。投資アドバイス:ビットコインの価格は最近上昇傾向に戻り、コインあたり109,000ドルの以前の史上最高値を突破すると予想されます。 米国の貿易戦争以来、米ドルは圧力を受けており、代替資産としてのビットコインは、金のような安全資産の特性を示し始めています。 また、米連邦準備制度理事会(FRB)は最近、6月より早く利下げを行うと予想されている「平均インフレ率」政策を採用し始めており、通年の予想利下げ額は3倍(以前は1回)に引き上げられ、ビットコインの価格をプラスに支えています。 昨年の第4四半期と今年の第1四半期の事業移行期間の後、Bit Deerは重要な瞬間を迎え、マイニングマシンの研究開発の速度と自営鉱山の照明速度は今後数四半期の重要なハイライトであり、2025年第1四半期の運用条件は今後2年間で最悪の期間になるはずであり、ビジネスの変曲点もここから始まります。これは依然として北米のビットコインマイニング株にとって最良の選択です。投資リスク：ビットコイン価格のさらなる調整リスク、台積電の流片が予想を下回るリスク、自社運営のマイニングマシンの立ち上げ速度が予想を下回るリスク。
Bit Deer、2025年第1四半期、結果、レビュー、投資の推奨事項
執筆：サイクルトレーディング
イベント:Bit Deer(Btdr.US)が2025年度第1四半期のレポートを発表しました。 第1四半期の営業利益は7,010万ドルで、前年同期比41.3%減、前四半期比1.6%増でした。 このうち、自己運営事業の売上高は3,720万米ドルで、前年同期比10.4%減でした。 連結売上総利益はマイナス320万米ドル、粗利益率は-4.6%で、主にブータンの乾季による電力価格の上昇とXiaoluによるブータン鉱山の一時閉鎖によるものですが、雨季が第2四半期に入った後、電気価格は0.042米ドル/kWhのレベルに戻りました。 シールマイナーの売上高は410万ドルで、同社のマイニングマシンの販売が正式に開始されました。 調整後EBITDAは、2024年同期の2,730万ドルのプラスに対し、5,610万ドルのマイナスとなりました。 純利益は4億1,000万ドルで、これは主に2024年第4四半期に発生した転換社債(4億4,870万ドル)とTEDAオプション(5,840万ドル)の公正価値逆転によるものです。
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25年第1四半期のフォーンのプリペイド口座はさらに3億8,200万ドル(2024年第4四半期は3億1,000万ドル)に増加し、最大テープアウト量を得るために必要な金額が完全にカバーされるようになりました。 Seal02マイニングマシンは出荷段階に入りましたが、フォローアップの自己操作と販売のリズムは、競合他社の価格戦略に依存します。 Seal03マイナーも第1四半期にテープアウトを完了し、まだテスト段階にあり、2025年の第3四半期末と第4四半期までに、自営鉱山のレイアウトと販売段階に正式に入ると予想されています。
アメリカの関税戦について。小鹿は第2四半期に北米の組立工場の建設を完了し、その後、北米地域の販売は現地での組立から来ることになります。コストは約10%上昇しますが、現在の東南アジアの関税と比較すると、ほとんど無視できる程度です。一方、東南アジアの組立工場は非アメリカ地域の鉱場の需要を満たすことになります。
小鹿グローバル電力インフラ建設は迅速に進んでおり、第二四半期末には、世界の利用可能な電力容量が1.6GWに近づき、今年末には1.8GWに達する見込みです。
小鹿の自営マイニングファームのハッシュレートは4月までに12.5Eh/sに達し、10月には40Eh/sに上昇する見込みであり、25年末には40Eh/sを超えると予想されています。会社の最新のSeal01とSeal02マイニングマシンは3月に自営マイニングファームで稼働を開始しましたが、全体的なマイニングコストは同業（MaraやCLSKなど）よりも少なくとも20%以上低いままです。古いマイニングマシンを全面的に置き換えた後、コストの優位性はさらに顕著になるでしょう。月ごとの生産量は第2四半期から指数関数的に増加する傾向を示すでしょう。
投資アドバイス:ビットコインの価格は最近上昇傾向に戻り、コインあたり109,000ドルの以前の史上最高値を突破すると予想されます。 米国の貿易戦争以来、米ドルは圧力を受けており、代替資産としてのビットコインは、金のような安全資産の特性を示し始めています。 また、米連邦準備制度理事会(FRB)は最近、6月より早く利下げを行うと予想されている「平均インフレ率」政策を採用し始めており、通年の予想利下げ額は3倍(以前は1回)に引き上げられ、ビットコインの価格をプラスに支えています。 昨年の第4四半期と今年の第1四半期の事業移行期間の後、Bit Deerは重要な瞬間を迎え、マイニングマシンの研究開発の速度と自営鉱山の照明速度は今後数四半期の重要なハイライトであり、2025年第1四半期の運用条件は今後2年間で最悪の期間になるはずであり、ビジネスの変曲点もここから始まります。これは依然として北米のビットコインマイニング株にとって最良の選択です。
投資リスク：ビットコイン価格のさらなる調整リスク、台積電の流片が予想を下回るリスク、自社運営のマイニングマシンの立ち上げ速度が予想を下回るリスク。