#QualcommAndArmEarningsInFocus Dua perusahaan chip merilis laporan pada malam yang sama, dengan model bisnis yang sangat berbeda. Qualcomm menjual chip yang digunakan di ponsel, mobil, dan perangkat terhubung. Arm melisensikan desain chip yang digunakan mitranya dan memperoleh royalti dari setiap unit yang dikirim. Keduanya melaporkan hasil setelah penutupan pasar AS pada Rabu, 4 November 2026. Pertanyaannya, apakah permintaan AI dan pusat data dapat mengimbangi siklus ponsel pintar yang lemah dan membenarkan valuasi yang sudah tampak tinggi.
Posisi saham saat ini
Data per penutupan pasar AS pada 3 November 2026 (umpan diperbarui pukul 01:58 UTC pada 4 November):
- Qualcomm (QCOM): $164.43, naik $2.35 atau 1.45%. Penutupan sebelumnya $162.08. Volume sekitar 11.4 juta saham, nilai transaksi sekitar $1.87 miliar.
- Arm (ARM): $202.49, naik $5.70 atau 2.90%. Penutupan sebelumnya $196.79. Volume sekitar 3.5 juta saham, nilai transaksi sekitar $0.71 miliar.
Kedua saham jauh di bawah level tertinggi dalam 52 minggu. QCOM mencatat level tertinggi $257.56, sehingga diperdagangkan sekitar 36% lebih rendah. ARM mencatat level tertinggi $452.70, sehingga diperdagangkan sekitar 55% lebih rendah. Keduanya turun sekitar 10% pada 30 Oktober saat sektor ini mengalami aksi jual. Pergerakan pada sesi lanjutan beragam: QCOM diperdagangkan di sekitar $163.36 setelah jam perdagangan, turun 0.65%, sedangkan ARM di sekitar $204.88, naik 1.18%. Perdagangan ini berlikuiditas rendah, jadi jangan terlalu mengandalkannya.
Qualcomm: laporan kuartal terakhir dan proyeksi
Pada kuartal terakhir yang dilaporkan, Q3 fiskal 2026, Qualcomm membukukan pendapatan sekitar $9.95 miliar, sedikit di atas estimasi $9.69 miliar dalam umpan data. EPS yang dilaporkan adalah $1.89 dibandingkan estimasi $2.23. Umpan data tidak memastikan bahwa kedua angka EPS menggunakan dasar yang sama, jadi cermati selisih tersebut. Pendapatan melampaui estimasi, sedangkan EPS di bawah estimasi, dan kombinasi ini membuat saham sensitif terhadap proyeksi.
Untuk laporan Q4 fiskal yang akan dirilis malam ini, Qualcomm memproyeksikan pendapatan sebesar $9.7 hingga $10.5 miliar dan EPS yang disesuaikan sebesar $2.05 hingga $2.25, menurut 24/7 Wall St. EPS pada periode yang sama tahun sebelumnya adalah $3.00, sehingga proyeksi tersebut mengarah pada penurunan tahunan. Pelemahan segmen ponsel menjadi faktor utama yang membebani. Qualcomm juga mengisyaratkan penurunan tajam secara berurutan sekitar 50% dari kuartal September ke kuartal Desember. Segmen ponsel tetap menjadi sumber pendapatan terbesar Qualcomm, sehingga penurunan ini paling berdampak.
Dari sisi valuasi, Qualcomm terlihat moderat. P/E historisnya sekitar 18.8, P/E berdasarkan basis yang digunakan umpan data sekitar 32.8, dan rasio harga terhadap nilai buku sekitar 6.2. Kapitalisasi pasarnya sekitar $172.7 miliar, dan dividen historis sebesar $3.59 per saham mengindikasikan imbal hasil sekitar 2.2%.
Arm: lisensi dan royalti dengan valuasi premium
Model bisnis Arm berbeda. Arm melisensikan desain CPU dan memperoleh royalti dari chip yang dikirim oleh mitranya untuk digunakan di ponsel pintar, pusat data, dan otomotif. Arm tidak menanggung risiko manufaktur dan dapat tumbuh seiring makin banyaknya perangkat yang menggunakan desainnya. Model bisnis bermargin tinggi inilah yang membuat pasar bersedia membayar premi.
Premi valuasinya besar. P/E historis Arm sekitar 207, P/E berdasarkan basis yang digunakan umpan data sekitar 238, dan rasio harga terhadap nilai bukunya sekitar 25. Kapitalisasi pasarnya sekitar $216 miliar. Pada level tersebut, saham ini membutuhkan pertumbuhan royalti yang berkelanjutan dan keberhasilan memenangkan penggunaan desainnya di pusat data agar harganya dapat dibenarkan.
Saya tidak dapat memverifikasi pendapatan kuartalan, EPS, pertumbuhan royalti, atau proyeksi terbaru Arm. Entri Arm terbaru dalam umpan data tidak lengkap dan tidak memastikan periodenya, jadi saya tidak mencantumkan angka-angka tersebut. Periksa laporan malam ini sebelum menarik kesimpulan tentang kinerja operasional Arm.
Ponsel pintar, mobil, dan IoT
Chip ponsel Qualcomm merupakan eksposur terbesarnya, dan bisnis ini menghadapi tekanan dari biaya memori serta lemahnya permintaan perangkat. Bisnis otomotif dan IoT lebih kecil, tetapi terus berkembang dan dapat menjadi sumber pendapatan kedua jika siklus ponsel tetap lemah. Bisnis lisensi Qualcomm (QTL) mengumpulkan royalti paten dan tidak terlalu bergantung pada volume chip. Investor ingin melihat kinerja tiap lini bisnis dan apakah perusahaan memiliki jalur yang lebih jelas untuk mengembangkan PC AI dan perangkat AI edge.
Eksposur Arm lebih luas di seluruh industri, mencakup ponsel pintar, pusat data, otomotif, dan akselerator AI. Karena itu, Arm merupakan taruhan pada siklus komputasi secara keseluruhan, bukan pada satu jenis perangkat saja.
Bisakah AI dan pusat data menopang reli?
AI menghubungkan kedua kisah ini. Qualcomm berupaya menghadirkan AI ke ponsel, PC, dan perangkat edge. Arm berupaya memenangkan lebih banyak pangsa pasar pusat data dan server AI dengan desain CPU-nya. Jika beban kerja AI berpindah dari cloud ke perangkat, kedua perusahaan dapat diuntungkan. Jika belanja AI tetap terkonsentrasi pada segelintir pembeli besar, keuntungan Qualcomm akan terbatas, sedangkan premi valuasi Arm bergantung pada berlanjutnya konsentrasi tersebut.
Ujian utama malam ini bukanlah angka utama dalam laporan. Yang penting adalah apakah manajemen mengaitkan AI dengan pendapatan yang akan terealisasi dalam dua atau tiga kuartal ke depan, serta apakah perusahaan dapat menjelaskan penurunan segmen ponsel tanpa memproyeksikan penurunan yang lebih dalam.
Risiko utama
1. Permintaan ponsel pintar: Penurunan tajam segmen ponsel secara berurutan hingga Desember akan membebani proyeksi dan sentimen terhadap Qualcomm.
2. Biaya memori: Harga memori yang lebih tinggi dapat menekan produsen perangkat dan memperlambat volume unit.
3. Persaingan: Mitra Arm sedang mengembangkan desain mereka sendiri, sementara Qualcomm menghadapi pesaing di segmen ponsel dan PC.
4. Valuasi: Kelipatan valuasi Arm menyisakan sedikit ruang untuk hasil yang mengecewakan. Kelipatan Qualcomm yang lebih rendah memberi ruang lebih besar, tetapi proyeksinya lemah.
5. Volatilitas setelah laporan kinerja: Kedua saham bergerak tajam menyusul kabar sektor, jadi bersiaplah menghadapi pergerakan besar setelah laporan dirilis.
Kesimpulan
Qualcomm adalah bisnis chip yang terdiversifikasi dengan proyeksi lemah untuk kuartal liburan dan valuasi yang lebih wajar. Arm memiliki model bisnis lisensi bermargin tinggi yang dihargai berdasarkan ekspektasi pertumbuhan kuat dari AI dan pusat data. Kinerja keduanya bergantung pada apakah permintaan AI meluas ke luar segelintir pembeli besar.
Tunggu angka malam ini, proyeksi manajemen, dan reaksi perdagangan setelah jam bursa sebelum menarik kesimpulan. Sesuaikan ukuran posisi untuk mengantisipasi pergerakan besar ke arah mana pun.
Catatan risiko: Ini adalah materi edukasi pasar, bukan saran investasi. Saham dapat bergerak tajam setelah laporan kinerja, dan angka-angka di atas merupakan gambaran sesaat yang dapat berubah.
