#USSeptemberJobs29KThe Jeda Sudah Sepenuhnya Terharga: Apa yang Sebenarnya Tersisa untuk Diperdagangkan Setelah 29 Ribu

Pasar kini telah sepenuhnya menyerap laporan lapangan kerja September—29.000 lapangan kerja dibandingkan ekspektasi 84.000 hingga 90.000, pengangguran di 4,2%, dan revisi turun sebanyak 60.000—dan pertanyaan yang jujur bukan lagi apakah The Fed akan jeda pada Oktober. Itu sudah selesai, dengan probabilitas mempertahankan suku bunga dihargai sebesar 84%. Pertanyaan sebenarnya adalah apa yang tersisa untuk diperdagangkan setelah penetapan ulang harga yang jelas selesai.

Hal pertama yang perlu dipahami adalah bahwa kelegaan dovish tersebut sudah terpakai. Ketika laporan itu dirilis, peluang kenaikan suku bunga pada Oktober anjlok dari 36% menjadi 17%, peluang pada Desember turun dari 89% menjadi di bawah 50%, dan aset berisiko menguat saat itu juga—S&P 500 naik sekitar 0,9%, Nasdaq naik 1,2%, dan Bitcoin naik sekitar 0,8%. Itulah pasar yang menetapkan harga jeda secara langsung. Yang belum ditetapkan harganya adalah keputusan Desember, dan di situlah perdagangan yang tersisa kini berada.

Keputusan biner pada Desember benar-benar seperti lempar koin. Proyeksi median The Fed masih memperkirakan satu kenaikan lagi tahun ini, dan Presiden New York Fed John Williams mengatakan satu kenaikan tambahan kemungkinan sudah cukup, tetapi Presiden Dallas Fed Lorie Logan masih berpendapat bank sentral perlu setidaknya 50 basis poin tambahan. Perbedaan ini berarti pasar tidak sedang menetapkan harga untuk The Fed yang telah berhenti menaikkan suku bunga; pasar sedang menetapkan harga untuk The Fed yang belum mengambil keputusan. Peluang Desember di bawah 50% bukanlah putusan—itu adalah ekspresi ketidakpastian, dan ketidakpastianlah yang menciptakan pergerakan berikutnya yang dapat diperdagangkan.

Kalender data adalah petanya. CPI pada 14 Oktober merupakan input terpenting, karena PCE inti di 3,0% dan CPI utama di 3,4% masih sama-sama di atas target, dan angka yang tinggi akan memberikan argumen yang dibutuhkan kubu hawkish untuk kembali membuka peluang Desember. FOMC pada 28 Oktober adalah keputusannya, dan pemilu paruh waktu pada 3 November berada di antara kedua rapat tersebut sebagai faktor tak terduga. Masing-masing tanggal itu merupakan katalis biner, dan pasar akan memperdagangkannya demikian.

Kesimpulan strategisnya adalah bagian mudah dari perdagangan ini sudah berakhir. Pergerakan “kabar buruk adalah kabar baik” yang mengangkat aset berisiko setelah laporan penggajian yang lemah telah berlalu, dan pergerakan berikutnya membutuhkan katalis baru—entah jeda Desember yang terkonfirmasi atau penguatan pertumbuhan yang nyata. Laporan 29 ribu tersebut mengubah jalur The Fed dalam waktu dekat, tetapi tidak mengakhiri perdebatan, dan perdebatan itulah yang kini menjadi perdagangan. Pantau CPI pada 14 Oktober, karena itulah titik berikutnya ketika keputusan 50:50 mengenai Desember benar-benar berubah. @Gate_Square