Apa Itu Aset yang Ditetapkan Token?

Aset yang diterbitkan token adalah representasi digital dari aset dunia nyata yang ada di blockchain. Aset-aset ini dapat mencakup instrumen keuangan tradisional seperti obligasi pemerintah, ekuitas perusahaan, komoditas, dan real estat. Tokenisasi melibatkan penciptaan token berbasis blockchain yang mencerminkan nilai dan kepemilikan aset tertentu, sehingga memungkinkan untuk menyimpan, mentransfer, dan memperdagangkan aset tersebut di blockchain. Token-token ini diterbitkan menggunakan kontrak pintar, yang menegakkan aturan seputar transferabilitas, kepemilikan, dan kepatuhan.

Konsep tokenisasi pada dasarnya adalah tentang mengubah hak atas aset menjadi token digital. Dalam praktiknya, ini berarti mengambil aset yang ada di dunia nyata—seperti obligasi Departemen Keuangan AS—dan mengaitkannya dengan token kriptografi yang dapat dilacak dan diperdagangkan di blockchain terdesentralisasi atau berizin. Token ini secara inheren tidak mengubah sifat hukum aset itu sendiri tetapi berfungsi sebagai pembungkus digital di sekitarnya, memungkinkan pergerakan dan interaksi yang lebih fleksibel dalam ekosistem digital.

Setiap aset yang diterbitkan token didukung oleh aset off-chain yang sesuai, yang biasanya disimpan oleh lembaga yang diatur atau Special Purpose Vehicle (SPV). Sebagai contoh, jika entitas keuangan menerbitkan token obligasi, entitas tersebut akan tetap memiliki pengelolaan obligasi sambil menerbitkan token digital yang mencerminkan klaim atas nilai atau hasil dari obligasi tersebut. Legitimitas token bergantung pada penegakan hukum dan transparansi pengelolaan, sehingga struktur entitas penerbit dan proses kepatuhannya menjadi penting untuk menjaga kepercayaan pada versi yang diterbitkan token.

Aset yang diberikan token dapat bersifat dapat dipertukarkan atau tidak dapat dipertukarkan tergantung pada sifat aset yang mendasarinya dan bagaimana token tersebut dirancang. Token yang dapat dipertukarkan dapat saling dipertukarkan, seperti saham yang diberikan token dari dana pasar uang, sedangkan token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT) mewakili aset yang unik atau tidak terbagi, seperti bagian real estat yang diberikan token. Standar seperti ERC-20, ERC-721, dan ERC-1400 menentukan bagaimana token-token ini berperilaku pada blockchain yang kompatibel dengan Ethereum, menentukan aturan untuk transfer, kontrol akses, dan metadata.

Keuntungan dari aset tokenisasi terletak pada pemrograman, transparansi, dan efisiensi yang mungkin oleh teknologi blockchain. Aset yang ditokenisasi dapat diperdagangkan secara global dalam waktu nyata, diselesaikan hampir instan, dan diaudit langsung on-chain tanpa perlu melalui banyak pihak perantara. Mereka juga memungkinkan kepemilikan pecahan, memungkinkan investor untuk mendapatkan eksposur terhadap aset yang sebaliknya membutuhkan komitmen modal besar. Hal ini membuka akses investasi kepada sekelompok peserta pasar yang lebih luas, termasuk mereka di yurisdiksi dengan akses terbatas ke produk keuangan tradisional.

Meskipun memiliki manfaat-manfaat tersebut, aset-aset yang ditokenisasi tunduk pada pembatasan-pembatasan regulasi tergantung pada klasifikasi mereka dalam berbagai sistem hukum. Di banyak yurisdiksi, versi-versi yang ditokenisasi dari sekuritas harus mematuhi hukum-hukum sekuritas, yang dapat membatasi siapa yang dapat membeli atau menjualnya dan dalam kondisi-kondisi apa. Oleh karena itu, sebagian besar aset-aset yang ditokenisasi yang ditawarkan saat ini terbatas pada investor-investor terakreditasi atau institusional dan beroperasi dalam kerangka-kerangka yang dirancang untuk menegakkan persyaratan-persyaratan Kenal Customer Anda (KYC), Anti-Pencucian Uang (AML), dan regulasi-regulasi lainnya.

Mengapa Meng-Tokenkan Kas dan Obligasi?

Instrumen pendapatan tetap tradisional seperti perbendaharaan pemerintah dan obligasi korporasi tertanam dalam sistem lama. Sistem ini bergantung pada perantara terpusat seperti kustodian, lembaga kliring, dan broker, yang dapat menciptakan inefisiensi dalam bagaimana sekuritas ini diterbitkan, diperdagangkan, dan diselesaikan. Tokenisasi memperkenalkan blockchain sebagai lapisan infrastruktur alternatif yang merampingkan proses ini. Ini memungkinkan penyelesaian yang lebih cepat, transfer kepemilikan yang disederhanakan, dan akses yang lebih langsung ke aset tanpa memerlukan banyak lapisan institusional.

Mengurangi Waktu Penyelesaian dan Risiko Kontra-pihak
Di sebagian besar pasar tradisional, transaksi obligasi diselesaikan berdasarkan basis T+1 atau T+2, artinya satu atau dua hari setelah tanggal perdagangan. Selama waktu ini, ada risiko pihak lawan — kemungkinan bahwa salah satu pihak mungkin gagal sebelum transaksi diselesaikan. Obligasi dan surat berharga yang dialihkan token, di sisi lain, dapat diselesaikan hampir instan menggunakan blockchain. Penyelesaian waktu nyata ini secara drastis mengurangi risiko dan meningkatkan likuiditas, membuat perdagangan pasar sekunder lebih efisien.

Perluasan Akses Global dan Ritel
Ambang investasi minimum yang tinggi dan hambatan regulasi sering kali membatasi akses pasar perbendaharaan dan obligasi hanya untuk pemain institusional besar. Tokenisasi mengatasi hal ini dengan memungkinkan kepemilikan fraksional, memungkinkan investor untuk memiliki bagian dari satu perbendaharaan atau obligasi. Hal ini menurunkan hambatan masuk dan membawa aset yang tradisionalnya tidak dapat diakses ke peserta ritel dan investor di pasar-pasar yang sedang berkembang. Sifat tanpa batas dari blockchain juga meningkatkan akses dengan memungkinkan partisipasi tanpa ketergantungan pada bursa nasional terpusat.

Mengaktifkan Otomatisasi Kontrak Pintar
Salah satu keunggulan utama dari sekuritas yang ditokenisasi adalah penggunaan smart contract untuk mengotomatisasi fungsi inti. Pembayaran bunga (seperti distribusi kupon) dan pembayaran pokok dapat dieksekusi secara otomatis dan dapat diandalkan berdasarkan kondisi yang dapat diprogram. Fitur kepatuhan juga dapat dibangun ke dalam token, seperti pembatasan transfer atau penambahan ke daftar putih untuk investor yang terverifikasi. Hal ini mengurangi biaya administratif dan memastikan bahwa sekuritas beroperasi sesuai dengan regulasi lokal.

Meningkatkan Transparansi dan Auditabilitas
Instrumen ter-tokenisasi mendapat manfaat dari transparansi buku besar blockchain. Setiap transaksi, termasuk penerbitan, transfer, dan pembayaran, tercatat secara tidak dapat diubah dan dapat diaudit secara real-time. Hal ini membuat pelaporan keuangan lebih efisien dan membangun kepercayaan dengan regulator, investor, dan pemangku kepentingan lainnya. Transparansi juga membantu mencegah penipuan dan menyederhanakan proses penelitian diligensi.

Menurunkan Biaya Operasional
Penerbitan dan pemeliharaan obligasi tradisional sering melibatkan banyak pihak perantara dan lapisan pemrosesan manual. Tokenisasi dapat secara signifikan menurunkan biaya operasional dengan mengotomatisasi alur kerja dan mengurangi ketergantungan pada pihak ketiga. Tugas-tugas seperti penerimaan investor, pencatatan, pemeriksaan kepatuhan, dan distribusi dividen dapat diintegrasikan langsung ke dalam sistem berbasis blockchain, memungkinkan penerbit untuk menurunkan biaya sambil tetap mematuhi peraturan.

Pemeliharaan Struktur Hukum dan Penjagaan Kepemilikan
Penting untuk dicatat bahwa sementara tokenisasi meningkatkan efisiensi teknis dan operasional, hal ini tidak menghilangkan kebutuhan akan kerangka hukum dan kustodial yang kokoh. Aset dasar — apakah itu surat berharga atau obligasi korporat — masih perlu dipegang dan dikelola dengan cara yang sesuai. Token berperan sebagai cermin digital dari aset dunia nyata, dan kepercayaannya bergantung pada penyimpanan yang aman, pengungkapan yang transparan, dan penerapan hukum.