Kebijakan Kripto BIS: Stablecoin, Tokenisasi dan Perbankan

Regulasi kripto BIS berfokus pada upaya menjaga agar inovasi digital tetap selaras dengan stabilitas keuangan, moneter yang sehat, dan perbankan yang teregulasi. Bank for International Settlements mendukung tokenisasi cadangan bank sentral, uang bank komersial, dan aset keuangan, sekaligus memperingatkan bahwa stablecoin memerlukan perlindungan kuat terkait cadangan, penebusan, tata kelola, AML/CFT, dan manajemen risiko. Kerangka ini relevan bagi lembaga keuangan, penerbit stablecoin, pembuat kebijakan, dan pelaku pasar kripto.

Poin-Poin Utama

• BIS mendukung tokenisasi dalam sistem moneter dua tingkat yang teregulasi, dengan uang bank sentral dan liabilitas bank komersial sebagai fondasinya, alih-alih menjadikan stablecoin yang diterbitkan secara privat sebagai jangkar moneter utama.

• BIS mengidentifikasi kelemahan stablecoin yang berkaitan dengan stabilitas nilai pari, elastisitas moneter, integritas keuangan, dan potensi risiko terhadap stabilitas keuangan ketika terjadi penebusan dalam skala besar.

• Penelitian BIS menemukan bahwa arus lintas batas Bitcoin, Ether, dan stablecoin mencapai puncaknya di sekitar $2,6 triliun pada 2021, dengan stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume tersebut.

• Kerangka stablecoin semakin berfokus pada aset cadangan yang aman, hak penebusan, tata kelola, pengendalian anti-pencucian uang, dan manajemen risiko, meskipun persyaratannya masih berbeda di berbagai yurisdiksi.

• Di Amerika Serikat, GENIUS Act menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, sehingga menciptakan kerangka federal untuk stablecoin pembayaran dan melarang penerbit yang diizinkan membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang semata-mata karena mereka memegang stablecoin tersebut.

Regulasi Kripto dan Kebijakan Stablecoin BIS Saat Ini

BIS mengkaji aset kripto terutama berdasarkan perannya dalam sistem keuangan yang lebih luas, bukan sebagai kelas aset yang berdiri sendiri. Pekerjaan kebijakannya mencakup bank sentral, neraca bank, sistem pembayaran, stabilitas keuangan, pasar modal, dan transaksi lintas batas.

Laporan Ekonomi Tahunan BIS 2026 menyatakan bahwa adopsi stablecoin secara luas dapat menimbulkan risiko melalui penebusan dalam skala besar, perubahan kondisi pasar uang, dan “dolarisasi stablecoin” di negara-negara berkembang. Stablecoin mata uang asing juga dapat memengaruhi arus modal, nilai tukar, dan kedaulatan moneter.

Stablecoin dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil relatif terhadap mata uang fiat atau aset lainnya, tetapi BIS mencatat bahwa harga pasar aktual dapat menyimpang dari nilai pari selama kondisi tertekan. Berbeda dari uang bank komersial, stablecoin yang diterbitkan secara privat juga tidak memiliki keterkaitan yang sama dengan cadangan bank sentral dan finalitas penyelesaian.

Mengapa BIS Lebih Memilih Tokenisasi Dalam Sistem Perbankan

BIS memandang tokenisasi sebagai peningkatan teknologi yang berpotensi transformatif ketika representasi digital uang dan aset tradisional tetap berlandaskan pada lembaga yang teregulasi.

Model generasi berikutnya menggabungkan cadangan bank sentral yang ditokenisasi, uang bank komersial yang ditokenisasi, dan obligasi pemerintah yang ditokenisasi dalam infrastruktur yang dapat diprogram. Kerangka sistem moneter generasi berikutnya BIS menjelaskan bahwa kombinasi ini dapat meningkatkan pembayaran lintas batas, penyelesaian sekuritas, dan efisiensi modal tanpa meninggalkan fondasi kelembagaan sistem keuangan tradisional.

Tokenisasi dapat menggabungkan pengiriman pesan, rekonsiliasi, dan penyelesaian dalam satu proses. Smart Contract dapat menambahkan logika yang dapat diprogram untuk mengatur perpindahan aset dan uang, sedangkan delivery-versus-payment dapat mengurangi risiko pihak lawan dengan mengoordinasikan kedua sisi transaksi.

Pembedaan ini penting karena aset dunia nyata yang ditokenisasi, termasuk obligasi pemerintah, surat berharga negara, dan instrumen keuangan lainnya, tetap bergantung pada hak kepemilikan yang dapat ditegakkan serta kerangka hukum, meskipun ditransfer secara digital.

Stablecoin, Pembayaran Lintas Batas, dan Pasar Berkembang

Stablecoin dapat mempercepat transaksi lintas batas dengan memungkinkan nilai digital ditransfer secara langsung melalui jaringan blockchain, bukan melalui beberapa bank koresponden. Penelitian BIS juga menemukan bahwa arus stablecoin lebih erat kaitannya dengan biaya remitansi dan permintaan transaksional di negara-negara berkembang serta negara dengan ekonomi berkembang.

Hal ini dapat mempermudah akses ke mata uang asing bagi pekerja migran, bisnis, dan pengguna lain yang menghadapi biaya tinggi atau akses perbankan terbatas. Namun, mekanisme yang sama dapat melemahkan pengendalian modal atau mempercepat pelarian modal jika rumah tangga dan bisnis memindahkan dana dari setoran bank lokal ke stablecoin mata uang asing.

Penelitian BIS terbaru juga menemukan bahwa permintaan stablecoin dapat meluas ke pasar valuta asing tradisional, dengan dampak yang sangat signifikan khususnya ketika neraca perantara dan likuiditas pasar terbatas.

Persyaratan BIS untuk Stablecoin dan Eksposur Kripto Bank

BIS dan penetap standar berbasis Basel menekankan regulasi yang proporsional terhadap fungsi dan risiko suatu pengaturan stablecoin.

Bagi bank, standar eksposur aset kripto Basel mengharuskan aset kripto yang memenuhi syarat dengan mekanisme stabilisasi memiliki hak yang dapat ditegakkan secara jelas, pengaturan penebusan yang kuat, aset cadangan yang memadai, finalitas penyelesaian, dan tata kelola yang sesuai. Entitas terkait juga harus mengelola risiko kredit, risiko likuiditas, risiko operasional, serta kewajiban AML/CFT.

Pengaturan stablecoin yang penting secara sistemik juga dapat tunduk pada prinsip-prinsip yang mencakup tata kelola, manajemen risiko yang komprehensif, penyelesaian, dan penyelesaian moneter.

Dengan demikian, arah regulasi lebih mendukung aset yang likuid dan aman daripada portofolio cadangan yang tidak likuid, terutama ketika penerbit stablecoin menjanjikan penebusan pada atau mendekati nilai pari.

GENIUS Act dan Aturan Stablecoin Global

GENIUS Act Amerika Serikat, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025, menambahkan kerangka hukum untuk stablecoin pembayaran. Di antara persyaratan lainnya, undang-undang ini mengatur cadangan, penebusan, dan pengawasan, serta melarang penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan membayar bunga atau imbal hasil secara langsung semata-mata karena seseorang memegang token tersebut.

Implementasi internasional masih belum seragam. Tinjauan Financial Stability Board pada 2025 menemukan bahwa pengembangan kebijakan yang substansial sedang berlangsung, tetapi terdapat perbedaan signifikan antar-yurisdiksi, terutama dalam regulasi stablecoin.

Fragmentasi tersebut penting karena stablecoin, penyedia dompet, dan pasar kripto sering beroperasi di berbagai yurisdiksi.

Bagaimana Gate Dapat Membantu

Pelaku pasar yang mempelajari dampak regulasi terhadap stablecoin dapat membandingkan perilaku aset kripto dan token yang terhubung dengan fiat melalui Gate Spot. Harga stablecoin terkadang dapat bergerak menjauh dari nilai targetnya, sehingga spread, likuiditas, dan kedalaman pasar tetap menjadi indikator yang berguna untuk menilai apakah suatu token mempertahankan patokan nilainya sesuai tujuan.

Materi Gate tentang stablecoin sebagai infrastruktur keuangan juga memberikan konteks yang lebih luas mengenai perkembangan penggunaan pembayaran seiring dengan kerangka regulasi.

Kesimpulan

Kebijakan kripto BIS tidak menolak aset digital atau teknologi buku besar terdistribusi. Sebaliknya, BIS membedakan inovasi teknologi dari arsitektur moneter yang mendukungnya. Tokenisasi cadangan bank sentral, uang bank komersial, obligasi pemerintah, dan aset lainnya lebih sesuai dengan model yang diutamakannya, sedangkan stablecoin memerlukan regulasi kuat karena risiko terkait kualitas cadangan, penebusan, tata kelola, integritas keuangan, dan kedaulatan moneter dapat menjadi sistemik seiring meningkatnya adopsi.

FAQ

Apakah BIS Mendukung Stablecoin?

BIS mengakui penggunaan stablecoin yang bermanfaat, khususnya dalam pembayaran digital dan lintas batas, tetapi tidak memandang model stablecoin saat ini sebagai fondasi yang memadai bagi sistem moneter inti. Kekhawatirannya mencakup stabilitas nilai pari, elastisitas, integritas, dan risiko penebusan.

Mengapa BIS Lebih Memilih Setoran Bank yang Ditokenisasi?

Setoran yang ditokenisasi tetap menjadi liabilitas bank komersial yang teregulasi dan dapat diselesaikan dalam sistem moneter yang pada akhirnya berlandaskan uang bank sentral. Hal ini mempertahankan karakteristik setoran bank tradisional sekaligus menambahkan kemampuan pemrograman dan fitur penyelesaian digital.

Dapatkah Tokenisasi Mengurangi Waktu Penyelesaian?

Tokenisasi dapat mempersingkat penyelesaian dengan mengintegrasikan transfer aset, pembayaran, rekonsiliasi, dan eksekusi yang dapat diprogram dalam infrastruktur bersama. Kecepatan penyelesaian aktual tetap bergantung pada desain jaringan, persyaratan hukum, dan ketersediaan aset penyelesaian final pada platform yang sama.

Aset Apa yang Dapat Mendukung Stablecoin yang Teregulasi?

Persyaratan berbeda-beda di setiap yurisdiksi, tetapi kerangka regulasi umumnya menekankan aset cadangan yang likuid dan berisiko rendah. Sekuritas pemerintah seperti surat berharga negara serta instrumen tunai atau setara tunai sering digunakan karena penerbit harus mampu memenuhi permintaan penebusan.

Apa Kekhawatiran Utama BIS terhadap Stablecoin di Pasar Berkembang?

BIS menyoroti potensi risiko terhadap kedaulatan moneter dan arus modal. Penggunaan stablecoin mata uang asing secara luas dapat mengalihkan rumah tangga dan bisnis dari setoran bank domestik serta meningkatkan eksposur terhadap kondisi moneter dan keuangan asing.