Ethena Labs To Launch Synthetic USDe Stablecoin on Dec. 16

Ethena Labs a annoncé la date de lancement de son stablecoin synthétique USDe le 16 décembre 2024, alors que la capitalisation boursière du jeton atteignait 5,73 milliards de dollars, un record absolu.

Dans un post sur X, Ethena Labs, construit sur la blockchain Ethereum, a annoncé un possible lancement pour son stablecoin USDe qui est ancré sur le dollar américain. Il est principalement construit comme un actif générant des rendements plutôt que comme un intermédiaire pour une transaction, similaire à Tether (USDT) ou USD Coin (USDC).

Contrairement aux stablecoins traditionnels adossés aux réserves de fiat, USDe tire son rendement des récompenses de participation à Ethereum et garde cette récompense à l’écart du taux de financement court pour ETH. Ce faisant, il offre au détenteur un rendement annuel attractif pouvant atteindre 29 %. Ce modèle de rendement à double couche fait de USDe un instrument financier à haut rendement dans l’espace de la finance décentralisée.

Les utilisateurs se sont rapidement tournés vers USDe, ce qui en fait la troisième plus grande stablecoin adossée au dollar américain, dépassant les 4,7 milliards de dollars de DAI, mais restant derrière USDT et USDC, qui ont une capitalisation boursière respective de 135 milliards de dollars et 40 milliards de dollars. Selon CoinMarketCap, le volume de transactions de USDe a augmenté de 24,27 % au cours des dernières 24 heures pour atteindre 171,09 millions de dollars, ce qui témoigne d’une forte demande pour des actifs générant des rendements.

Quelle est la durabilité du modèle de stablecoin USDe ?

L’USDe d’Ethena a été comparé à Terra-Luna, dont la valeur s’est également effondrée en 2022 en raison de son modèle de croissance insoutenable, par les critiques. L’effondrement de Terra a été attribué à ses difficultés à maintenir sa parité sur un marché baissier, et les experts craignent que l’USDe ne subisse le même sort.

USDe utilise une stratégie de trading delta-neutre, équilibrant les positions longues et courtes de BTC et ETH pour maintenir la stabilité et le rendement. Ethena couvre les positions longues de stETH sur les bourses centralisées. Dans le cas où une bourse centralisée ferme, la couverture peut rester en place; les positions d’Ethena sont ouvertes aux profits et pertes non réalisés. Dans un marché haussier, tant que le taux de financement reste positif, cette technique fonctionnera bien; cependant, dans les marchés baissiers, une fois que le taux de financement devient négatif, le rendement peut diminuer.

“Donc, même si les choses se passent bien maintenant (parce que le marché est positif et que les taux de financement pour les positions vendeuses sont positifs [parce que tout le monde est heureux d’être à la hausse]), finalement, cela change, le financement devient négatif, les marges/les garanties sont liquidées, et vous vous retrouvez avec un actif non garanti. La contrepartie à cela est la “loi des grands nombres”, qui est à peu près la même chose que le fonds BTC de 1 milliard de dollars d’UST, etc. Cela fonctionne jusqu’à ce que ça ne fonctionne plus”.

par Andre Cronje

Par exemple, Andre Cronje, directeur de la technologie de la Fondation Fantom, a souligné que le modèle de USDe pourrait ne fonctionner que dans des conditions de marché haussier, et sa résistance dans un marché baissier n’est pas prouvée, en établissant des parallèles avec l’effondrement de Terra-Luna. Deuxièmement, compte tenu de l’efficacité croissante du marché des crypto-monnaies, les marges bénéficiaires, appelées différence de base, pourraient se réduire, réduisant ainsi la rentabilité des rendements élevés de USDe à long terme.