Ce pas du cercle soulève en réalité un problème crucial qui pourrait freiner le rêve de tokenisation en Europe. Ce qui se passe essentiellement est une situation classique de piège—la question principale étant ce que fait la Capitalisation et pourquoi elle entrave la croissance des stablecoins.

Selon la réglementation européenne actuelle, un jeton de monnaie électronique (EMT) comme l’EURC ne peut être utilisé dans le système de règlement que si sa valorisation de marché atteint une certaine limite. Le problème est que—aucun stablecoin basé sur l’euro ne remplit actuellement cette limite. Cela crée un cercle vicieux. Pour que les tokens puissent croître, ils ont besoin d’utilité en règlement, mais pour obtenir cette utilité, ils doivent d’abord être plus grands. Le cercle voit cela comme une barrière d’entrée structurelle, et ils ont raison.

Fin mars, Circle a officiellement demandé à la Commission européenne de réduire cette limite. Leur argument est simple mais puissant—le cadre actuel prive essentiellement les stablecoins en euro de l’infrastructure nécessaire. Si l’EURC, qui ne possède actuellement qu’une capitalisation de marché de 440 millions de dollars, pouvait fonctionner au niveau du règlement, l’acceptation institutionnelle augmenterait beaucoup plus rapidement.

D’un autre côté, si l’on regarde USDC, on voit que les stablecoins en dollars ont déjà dépassé 77 milliards de dollars. Cette liquidité énorme repose en grande partie sur les échanges cryptographiques. Si l’Europe veut créer une économie véritablement basée sur la DLT, elle a besoin d’un équivalent en euro qui puisse circuler en douceur entre les plateformes crypto et le marché réglementé des titres.

Des acteurs comme Circle et Coinbase voient ici une grande opportunité. Si la Commission ajuste ces limites, l’EURC pourrait soudainement passer d’un simple pair de trading à un outil de règlement reconnu. Les banques et gestionnaires d’actifs pourront régler directement leurs transactions sur la chaîne.

Mais si rien ne change, alors la participation institutionnelle restera purement théorique. Ces limites artificielles de valorisation de marché freinent en réalité la croissance de l’économie numérique européenne. Les efforts de lobbying de Circle ne concernent pas seulement une entreprise—c’est un problème de cadre plus large qui impacte tout le continent.