J'ai trouvé très intéressant l'observation qui a circulé selon laquelle le marché du capital-risque en crypto a complètement changé ces derniers mois. Tom Dunleavy, de Varys Capital, a commenté quelque chose qui a beaucoup de sens : auparavant, les VC devaient être partout, podcasts, Spaces, Twitter Spaces, créer du contenu tout le temps, faire du networking en permanence. C'était essentiellement un travail de vente.

Mais maintenant, tout a été bouleversé. Si vous avez du capital disponible, les projets viennent simplement à vous. Plus besoin de courir après. Et cela reflète bien l'état actuel du marché.

La réalité est que la majorité des fonds se trouvent dans l'une de trois situations : ont déjà épuisé tout leur capital, ont migré vers des tours ultérieures (Série A et suivantes), ou tentent de lever de nouveaux fonds mais sans beaucoup de succès. Les processus qui prenaient 2 à 3 semaines prennent maintenant des mois. Beaucoup plus de temps pour la due diligence, ce qui est honnêtement nécessaire.

Le détail qui attire l'attention est que selon Varys et d'autres analyses circulant, il pourrait rester moins de 20 fonds réellement actifs dans les tours pre-seed et seed en ce moment. Les projets avec des modèles fragiles ou qui ne font que copier la dernière narration à la mode ne parviennent plus à lever des fonds.

D'un côté, c'est brutal pour beaucoup. Mais d'un autre, si vous parvenez à rester dans le jeu, 2025 et 2026 pourraient représenter une opportunité historique. Les VC qui disposent de capital maintenant ont beaucoup plus de pouvoir de choix et de temps pour évaluer avec soin. Cela devrait aboutir à de meilleurs investissements, plus réfléchis à long terme.