Je viens de voir une analyse de Dune sur les stablecoins assez révélatrice. Tout le monde se concentre toujours sur le chiffre de l'offre—plus de 300 milliards de dollars—mais peu creusent vraiment ce qui se cache derrière ce chiffre. Qui détient réellement ces coins ? Quelle est la concentration ? À quoi servent-ils en réalité ?

Les données récentes montrent que l’USDT reste le leader avec 189,76 milliards de dollars en circulation, suivi de l’USDC avec 77,76 milliards. Les deux détiennent environ 89 % du marché. Mais ce qui est intéressant, c’est que 2025 sera l’année des challengers. L’USDS a augmenté de 376 % pour atteindre 11,49 milliards, le PYUSD de PayPal a bondi de 753 % pour atteindre 3,44 milliards, et l’USDG a été multiplié par 52. Chacun de ces tokens a une histoire différente.

Mais ici, ce qui est le plus crucial—172 millions d’adresses uniques détiennent ces stablecoins en février 2026. Ça paraît beaucoup ? Oui, mais la concentration est extrêmement élevée. USDT et USDC ont une distribution large, le top 10 des portefeuilles ne détient que 23-26 % de l’offre. Et les autres ? USDS avec 11,49 milliards de dollars, 90 % sont concentrés dans 10 portefeuilles. USDF est encore plus extrême—99 % dans les 10 portefeuilles principaux. Ce n’est pas un problème en soi, mais cela change définitivement notre façon d’interpréter leurs chiffres d’offre.

Les transactions mensuelles ont aussi explosé. En janvier 2026, elles atteignent 10,3 trillions de dollars—deux fois plus qu’en janvier 2025. La base leader avec 5,9 trillions, même si son offre n’est que de 4,4 milliards. En réalité, USDC est plus actif dans le transfert—8,3 trillions de dollars en transactions, presque cinq fois USDT. Mais la vitesse de rotation diffère selon la blockchain. Sur Base, USDC tourne 14 fois par jour. Sur Ethereum, seulement 0,9 fois. USDT sur Tron a une rotation de 0,3 fois mais est très stable, idéal pour les paiements transfrontaliers.

Ce qui est le plus intéressant, c’est la décomposition des activités réelles. En fait, 5,9 trillions sur les 10,3 trillions servent à la liquidité et au trading sur DEX. Les prêts flash représentent 1,3 milliard. Les activités de prêt 137 milliards. Les dépôts et retraits sur CEX 599 milliards. Les opérations d’émetteur—impression, brûlage, rééquilibrage—atteignent 1,06 trillion, cinq fois plus qu’il y a un an. Ce n’est pas seulement du « volume », mais une fenêtre sur le flux mécanique de l’écosystème stablecoin.

C’est aussi intéressant de regarder au-delà de l’USD. Il y a plus de 200 stablecoins qui suivent plus de 20 devises—euro (17 tokens), real brésilien, yen japonais, rupiah indonésien, ringgit, rupiah, etc. La supply totale des stablecoins non-USD reste petite, à 1,2 milliard de dollars, mais 59 tokens sont déjà déployés sur six continents. L’infrastructure pour les stablecoins en monnaie locale est en train d’être construite sur la blockchain, et les données pour le suivi sont déjà disponibles.

Ces données sont très approfondies—près de 200 stablecoins sur 30 blockchains avec une classification sophistiquée des transactions. Chaque transfert est cartographié selon le déclencheur on-chain et classé dans neuf catégories d’activité. Chaque solde est décomposé par type de détenteur. Cette combinaison transforme les logs blockchain en données structurées, comparables. Elle peut répondre à des questions même non posées—risque de concentration, flux de capitaux entre chaînes, modèles d’émission.

Si vous souhaitez explorer ces données plus en profondeur, vous pouvez consulter directement le dataset Dune en collaboration avec SteakhouseFi. C’est un niveau d’insight généralement réservé à la recherche institutionnelle. Personnellement, si vous voulez suivre les mouvements de stablecoins et les flux du marché, Gate dispose d’outils solides pour monitorer en temps réel ces données et ces patterns de trading.