Guotai Junan Futures : L'idéal et la réalité du palme s'entrelacent, la remontée du fond et l'histoire des contrats éloignés sont claires

Depuis mars, le palme a toujours été dominé par le prix international du pétrole, avec une structure de production relativement faible, principalement axée sur la liaison avec le B50 indonésien, dans un contexte de spéculation sur l’énergie. Après la baisse des prix de l’énergie, la sensibilité du palme à la géopolitique a diminué, et l’offre et la demande ainsi que l’aspect technique sont revenus à la tendance principale du trading. Du point de vue réaliste, la vitesse de déstockage dans la région de production reste lente, les données de production à haute fréquence d’avril dépassant les prévisions du marché, la demande dans les zones de vente étant nettement freinée par les prix élevés, et l’effet restrictif à court terme de l’huile de soja et de tournesol argentine ainsi que de l’huile végétale locale indienne persiste. Par conséquent, la structure des prix dans la région de production continue de s’affaiblir, et le profit d’importation de UCO en Europe étant inversé entraîne un déficit de carburant européen, ce qui limite l’effet sur la matière première de bois brut. Mais jusqu’au vendredi dernier, la structure du marché thaïlandais a commencé à se renforcer, le profit d’importation de UCO en Europe s’est ouvert, le support technique du palme s’est manifesté, et les conditions pour une inversion à court terme sont réunies. La seule inquiétude concrète est que la grande production dans la région, les stocks élevés et les perturbations géopolitiques continuent de freiner la hausse, ce qui entraîne une volatilité large. Par ailleurs, la probabilité d’un fort épisode d’El Niño augmente, rendant presque certain l’effet de réduction de la production en 2027. Combiné à la faiblesse du différentiel POGO, la probabilité de mise en œuvre anticipée du B50 indonésien en grande pompe cette année augmente considérablement. Si le B50 complet est lancé dans la seconde moitié de cette année, la consommation annuelle de bois brut de palme augmentera d’environ 2 millions de tonnes par rapport à l’année précédente, et continuera d’augmenter en 2027, ce qui compensera l’effet de réduction de la production causé par El Niño. En résumé, avec des attentes fortes et une réalité en amélioration lente, nous pensons que la tendance à atteindre un point bas annuel au deuxième trimestre se manifestera progressivement, avec une base de prix en hausse claire. Lors du recul de l’énergie ou lors du trading en temps réel, il est conseillé de prendre des positions longues à court terme lors des creux, en privilégiant la détention à long terme. (Guotai Junan Futures)