Les actions mondiales battent les marchés américains alors que le commerce « Ex-America » commence 2026

Quartz · Angela Weiss/AFP via Getty Images

Catherine Baab

Mercredi 18 février 2026 à 23h24 GMT+9 3 min de lecture

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Ce n’est pas la tendance « Vendre l’Amérique ». Appelez-la la tendance « Ex-America ». Depuis le début de l’année, les actions mondiales ont surperformé le marché américain d’environ neuf points de pourcentage, selon Goldman Sachs.

Le S&P 500 est en baisse d’environ 0,5 % depuis le début de l’année. Pendant ce temps, l’indice MSCI EAFE — qui suit les marchés développés hors des États-Unis — a gagné environ 8 %. L’indice MSCI ACWI hors États-Unis, qui exclut totalement les actions américaines, a augmenté d’environ 8,5 %.

L’équipe de recherche de Goldman note que cela marque le pire début d’année pour les actions américaines par rapport aux marchés mondiaux depuis 1995.

Qu’est-ce qui explique la sous-performance des États-Unis ?

La faiblesse du dollar américain peut faire paraître la performance des marchés mondiaux amplifiée, car les rendements sont affectés par une conversion de devises défavorable. Et bien qu’il soit vrai que le dollar américain ait fortement chuté au cours de la dernière année et depuis le début de 2026, ce n’est guère toute l’histoire. Le dollar a baissé d’environ 1 % depuis le début de l’année, et d’environ 9 % d’une année sur l’autre. Cela suggère que la surperformance des actions représente la majorité des gains.

La sous-performance du marché américain est notable car, par réputation, les États-Unis sont considérés comme l’un des plus grands moteurs de croissance mondiaux. Ces dernières décennies, la domination des Big Tech a aidé les rendements américains à surpasser ceux du reste du monde, bien que cette domination semble un peu plus floue à mesure que l’on remonte dans le temps.

De 2015 à 2025, des entreprises comme Nvidia, Apple et Amazon – essentiellement, les Magnifiques 7 – ont porté les États-Unis au sommet de la performance mondiale, tandis que l’Europe et la majeure partie de l’Asie ont fortement ralenti. Sur le long terme, en regardant les 50 ou 100 dernières années, les États-Unis figurent parmi les marchés les plus performants au monde, bien que pas toujours en tête, selon la façon dont on mesure les rendements.

Retraits classiques vs. détérioration macroéconomique

Statistiquement, que signifie la sous-performance américaine en début d’année ? Cela dépend.

Se déroulant dans un contexte de croissance régulière des bénéfices et de relations stables avec les institutions américaines et étrangères, le marché américain se redresse souvent en territoire positif, réalisant des gains pour l’année.

Dans des conditions plus volatiles, les rendements deviennent plus difficiles à prévoir, et « volatile » décrit probablement mieux la situation actuelle aux États-Unis. Alors que le président Donald Trump envisage de se retirer des accords commerciaux, pèse de nouvelles taxes sur des partenaires commerciaux majeurs, menace les puissances européennes d’annexion de territoires, et exerce une pression sans précédent sur des institutions clés comme la Réserve fédérale, les résultats macroéconomiques et domestiques deviennent beaucoup plus difficiles à prévoir.

De plus, la fragmentation des modèles commerciaux peut stimuler la croissance intérieure dans les économies matures d’Europe et d’Asie, alors que les pays s’éloignent des importations américaines et se concentrent sur la production locale de biens et services. Les changements de modèles peuvent aussi encourager une augmentation du commerce qui élimine l’Amérique en tant que source ou intermédiaire. Avec le temps, cela peut se traduire par une forte performance des marchés à l’intérieur des pays. Mais ces effets sont difficiles à juger sur plusieurs mois.

Dans ce contexte, la tendance « Ex-America » pourrait ne pas être un simple bruit saisonnier, mais une preuve préliminaire que le capital mondial reconsidère le risque de concentration après une décennie de domination américaine.

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