a16z Crypto : Comprendre l'évolution des stablecoins en 9 images

Auteur : a16z crypto ; Traduction : Jiāhuān, ChainCatcher

Les stablecoins cherchent leur position depuis de nombreuses années.

Au début, ils n’étaient qu’un outil de transaction, un moyen de transférer des dollars entre plateformes. Ensuite, ils ont évolué en un outil d’épargne, détenu plutôt qu’utilisé pour la consommation. Aujourd’hui, les données pointent dans une nouvelle direction : les stablecoins deviennent progressivement une infrastructure financière centrale.

Les neuf graphiques suivants révèlent les facteurs qui alimentent cette tendance.

La régulation accélère la croissance du marché

Pendant la majeure partie du développement des stablecoins, l’incertitude réglementaire limitait la participation des institutions. Plus tard, la loi « GENIUS » a apporté une clarification réglementaire. Elle n’a pas créé cette tendance, mais a joué un rôle d’accélérateur.

Aux États-Unis, la loi « GENIUS » a établi le premier cadre fédéral pour l’émission de stablecoins. Ce changement est clairement visible dans les données : avant l’adoption de la loi, le volume ajusté des transactions augmentait déjà depuis plusieurs trimestres, et après son adoption, cette croissance s’est encore accélérée, atteignant environ 4,5 trillions de dollars au premier trimestre 2026.

En Europe, la réglementation — le « Règlement sur le marché des crypto-actifs » (MiCA) — raconte une histoire plus complexe. Lors de son entrée en vigueur à la fin 2024, plusieurs grandes plateformes ont retiré USDT pour se conformer, ce qui a entraîné une explosion des activités sur les stablecoins non-dollars, dépassant temporairement 40 milliards de dollars.

Par la suite, le volume de transactions s’est stabilisé à un niveau supérieur à celui d’avant la mise en œuvre de MiCA, autour de 15 à 25 milliards de dollars par mois. La régulation a créé un marché durable pour les stablecoins non-dollars, qui était presque inexistant auparavant.

Les activités commerciales en stablecoins sont en croissance

La transformation structurelle la plus notable pourrait résider dans la manière dont les gens utilisent réellement les stablecoins.

D’après le volume initial des transactions, la catégorie C2C dépasse largement toutes les autres : en 2025, elle atteint 789,5 millions de transactions. Mais la croissance la plus rapide concerne les transactions en stablecoins entre consommateurs et entreprises, passant de 124,9 millions en 2024 à 284,6 millions en 2025, doublant ainsi en un an (+128%).

Les données sur l’infrastructure des cartes en stablecoins mettent en évidence cette tendance.

Les projets de cartes en stablecoins soutenus par Rain (incluant Etherfi Cash, Kast, Wallbit, etc.) ont vu leur dépôt mensuel passer d’un quasi-zéro en novembre 2024 à plus de 300 millions de dollars par mois début 2026. Bien que cela concerne des garanties pour la consommation plutôt que la consommation directe de stablecoins, cette trajectoire est très significative : l’activité commerciale en stablecoins est en plein essor.

La vitesse de circulation des stablecoins s’accélère

La fréquence de rotation de chaque dollar en stablecoin augmente.

Depuis le début 2024, la vitesse de circulation des stablecoins (c’est-à-dire le ratio entre le volume mensuel ajusté des transferts et l’offre en circulation) a presque doublé, passant de 2,6 à 6. Cette augmentation indique que la demande pour les transactions en stablecoins dépasse la nouvelle émission, l’offre existante étant mobilisée plus intensément.

C’est un véritable signe d’un réseau de paiement — la monnaie de base est réellement utilisée, et pas seulement détenue.

Le volume des transactions en stablecoins reflète davantage de comportements de paiement

En excluant les transactions, flux de fonds et mécanismes d’échange qui constituent la majorité des transactions en stablecoins, on estime que le total des paiements entre différentes entités l’année dernière se situait entre 350 et 550 milliards de dollars.

En termes de volume, le secteur des entreprises (B2B) domine les paiements en stablecoins (ce qui n’est pas surprenant compte tenu de leur ampleur). Mais d’autres domaines, comme les paiements direct entre consommateurs (C2C) et les échanges avec les commerçants, connaissent également une croissance rapide.

La distribution géographique des paiements en stablecoins est concentrée

La répartition géographique montre que l’activité de paiement en stablecoins n’est pas uniforme.

Près des deux tiers du volume proviennent d’Asie, principalement de Singapour, Hong Kong et du Japon.

L’Amérique du Nord représente environ un quart. L’Europe environ 13 %. L’Amérique latine et l’Afrique, combinées, ne représentent qu’une petite part, moins de 1 milliard de dollars.

Ce n’est pas seulement une question de paiements transfrontaliers, mais aussi de monnaies locales évoluant sur la scène mondiale

Le développement des stablecoins non-dollars ne se limite pas à l’Europe, il apparaît aussi dans les marchés émergents, avec des moteurs variés.

Le Brésil en est un exemple typique. Le stablecoin BRLA (supporté par le real brésilien) a vu son volume de transferts mensuels passer de presque zéro début 2023 à environ 400 millions de dollars par mois début 2026. L’adoption a été facilitée par l’intégration du réseau de paiements instantanés PIX.

Bien que les stablecoins soient souvent décrits comme des outils transfrontaliers, la proportion d’activités transfrontalières diminue en réalité, plutôt qu’elle n’augmente.

Les transactions domestiques (transferts en stablecoins au sein d’un même pays ou région) sont passées d’environ la moitié du volume de paiement début 2024 à près des trois quarts début 2026. Que cela signifie-t-il ? Les stablecoins ne se contentent pas d’être un outil de transfert ou de change, ils deviennent aussi un moyen de paiement local fonctionnant sur une infrastructure mondiale.

En rassemblant tous ces éléments, une image claire se dessine, contrairement à ce que beaucoup anticipaient : nombreux étaient ceux qui pensaient que les stablecoins se concentreraient entièrement sur les transactions transfrontalières. Au contraire, ils deviennent de plus en plus locaux.

Bien que le dollar reste la principale monnaie de référence pour la majorité des stablecoins, ceux-ci ne se limitent pas à une simple sortie en dollars. Les variantes non-dollar, comme celles soutenues par l’euro ou le real brésilien, gagnent en popularité.

Même si les transferts point à point (C2C) en stablecoins dépassent en volume tous les autres types de paiements, de plus en plus de cas d’usage se tournent vers la consommation quotidienne (C2B).

Les données trimestrielles apportent chaque fois davantage de preuves que les stablecoins évoluent vers une infrastructure de paiement universelle. Conçus pour être mondiaux, ils deviennent de plus en plus locaux dans leur pratique.

Nous sommes encore au début. Mais la forme de ce système commence à se préciser.