SpaceX a déposé une demande pour ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire. La couche d'IA qu'elle propose est en train d'être reconstruite à partir de zéro.

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Le 1er avril, SpaceX a déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Aucun document public n’est encore disponible — un dépôt confidentiel permet à une entreprise de soumettre sa déclaration d’enregistrement pour examen réglementaire avant de rendre ses résultats financiers publics.

Selon ces rapports, SpaceX vise une valorisation de 1,75 billion de dollars et cherche à lever jusqu’à $75 milliards. Bloomberg a rapporté le 2 avril que la société a depuis révisé son objectif de valorisation au-dessus de $2 trillion dans des conversations de test de l’eau avec des investisseurs potentiels. Une cotation en juin est actuellement visée. Si elle est réalisée à cette taille, l’offre dépasserait le lancement de Saudi Aramco à $29 milliards en 2019, devenant ainsi la plus grande IPO de l’histoire enregistrée.

SpaceX ne devient pas une société publique en tant qu’entreprise de fusées. Ce qu’elle propose, c’est une entité combinée incluant Starlink, son service Internet par satellite, xAI, la société d’intelligence artificielle qu’elle a acquise en février 2026 dans une transaction en actions qui valorise l’entité combinée à 1,25 billion de dollars, et X, le réseau social anciennement connu sous le nom de Twitter. La thèse sur l’IA et le centre de données orbital est au cœur de la valorisation.

Terafab, la coentreprise de fabrication de puces d’une valeur de 20 à 25 milliards de dollars entre Tesla, SpaceX et xAI annoncée en mars, est la couche d’approvisionnement en semi-conducteurs prévue pour ces centres de données orbitaux, visant une technologie de processus de 2 nanomètres et une production initiale de 100 000 wafers par mois. C’est également la couche qui nécessite le plus d’attention.

À quoi ressemble réellement la couche d’IA en ce moment

Le 12 mars 2026, Elon Musk a publié sur X : “xAI n’a pas été construit correctement dès la première fois, il est donc en cours de reconstruction depuis les fondations. La même chose est arrivée avec Tesla.” Le message est arrivé alors que les derniers co-fondateurs originaux de xAI quittaient l’entreprise.

Manuel Kroiss, qui dirigeait l’équipe de pré-entraînement responsable du développement des modèles fondamentaux de xAI, et Ross Nordeen, qui occupait un poste de responsable opérationnel senior, ont tous deux quitté le 27 mars. Ils étaient les deux derniers de onze co-fondateurs qui avaient lancé xAI avec Musk en 2023.

À cette date, aucun des membres fondateurs originaux ne reste.

Le même jour où il a reconnu que xAI devait être reconstruit, Musk a publié que lui et Baris Akis, le responsable de l’ingénierie chez xAI, retournaient dans l’historique des entretiens de l’entreprise pour contacter des candidats prometteurs qui avaient été précédemment refusés. “Beaucoup de personnes talentueuses ces dernières années ont été refusées pour une offre ou même un entretien @xAI,” a-t-il écrit. “Mes excuses.”

La reconstruction est déjà en cours. Comme l’a rapporté FinTech Weekly en mars, xAI a recruté Andrew Milich et Jason Ginsberg, qui ont porté Cursor à un chiffre d’affaires de $2 milliards, et Devendra Chaplot, co-fondateur de Mistral AI. Ce sont des recrutements qualifiés dans un marché concurrentiel. Ils sont également nouveaux — âgés de quelques semaines au moment du dépôt de l’IPO.

Ce que le prospectus devra répondre

Le dépôt confidentiel signifie que les résultats financiers de SpaceX, la structure de l’intégration de xAI, et les termes de l’offre ne sont pas encore publics. Selon les règles de la SEC, la société doit déposer une déclaration d’enregistrement publique au moins 15 jours avant le début de sa tournée de présentation aux investisseurs.

Ce document — attendu en avril ou mai selon les rapports — sera la première occasion pour les investisseurs d’examiner l’ensemble du tableau.

Les questions qui détermineront si la valorisation ciblée est maintenue sont spécifiques. La rentabilité des abonnés de Starlink et la trajectoire de revenus sont la partie la plus lisible de l’activité. La thèse sur le centre de données orbital dépend d’hypothèses d’ingénierie et de coûts qui n’ont pas encore été testées à grande échelle publiquement.

Et l’intégration de xAI soulève une question structurelle que le prospectus devra aborder directement : quelle est la composante IA de cette entité, qui la construit, et dans quel délai génère-t-elle la valeur que la valorisation implique ?

La comparaison publique de Musk avec Tesla est instructive et précise. Tesla a traversé sa propre période de reconstruction fondamentale — rotation des dirigeants, crises de fabrication, années de pertes — avant de devenir l’une des entreprises les plus précieuses au monde. La comparaison n’est pas une excuse. C’est un précédent. Si xAI suit une trajectoire similaire, c’est une question que le marché IPO commencera à évaluer avant que cette réponse ne soit connue.

Le prospectus public, lorsqu’il arrivera, sera le premier document principal. D’ici là, la valorisation est un chiffre cité par des sources anonymes, et la thèse sur l’IA repose sur une entreprise que son propre fondateur a décrit comme devant être reconstruite depuis les fondations.