Vous avez vu que Coinbase a augmenté de 12 % vendredi malgré des chiffres du T4 catastrophiques ? Cela m’a surpris car je m’attendais à une chute plus importante. Les revenus ont atteint 1,71 milliard de dollars, en dessous des 1,81 milliards estimés par Wall Street, et l’EBITDA ajusté était de 566 millions contre 653 millions attendus. Grosso modo, un échec partout selon Barclays.

Ce qui est fou, c’est que les analystes sont divisés. Budish de Barclays a abaissé l’objectif de 258 à 149, en disant que le trading et les revenus des stablecoins continuent de faire bouger Coinbase. Mais Palmer de Benchmark voit autre chose : il dit que le secteur des dérivés est en croissance, que le portefeuille se diversifie et que cela le rend plus résilient à long terme. Il a réduit son objectif de moitié (de 421 à 267) mais maintient l’achat.

Ce qui m’a frappé, c’est que Coinbase a maintenant 12 lignes de métier générant plus de 100 millions de dollars par an. Deux d’entre elles dépassent le milliard. C’est vraiment un changement par rapport à il y a quelques années quand tout était du trading spot. La rétention des clients particuliers a un peu baissé (de 1,43 % à 1,31%), mais ils ont compensé avec plus d’engagement et de ventes croisées.

Même si les chiffres étaient faibles, l’entreprise dit qu’elle continue d’acheter du Bitcoin et qu’elle s’engage à maintenir un EBITDA positif. Ils disposent de 14,1 milliards de dollars en ressources disponibles, donc ils ne sont pas en difficulté. C’est plutôt une question de marché crypto sous pression et d’une activité retail lente. Qu’en pensez-vous, est-ce un rebond temporaire ou Coinbase se diversifie-t-elle vraiment ?