Ces derniers jours, j'ai encore vu des gens associer la courbe d'offre de stablecoins et les flux entrants des ETF en disant « Regardez, les fonds arrivent ». En réalité, j'ai un peu peur de ce genre de narration, la corrélation ne signifie pas forcément causalité… L'augmentation des stablecoins peut être une réserve de sécurité, ou simplement un transfert d'une autre chaîne/plateforme, voire pour rembourser des dettes ou faire de la couverture, sans lien nécessaire avec une volonté de faire monter le marché.

Récemment, des nouvelles de hausses d'impôts ou de réglementations dans une région, qui se resserrent puis s'assouplissent, influencent aussi les attentes concernant les flux entrants et sortants, ce qui renforce l'attitude de « patientons et n'agissons pas » sur le marché hors chaîne. Sur la chaîne, les données ressemblent davantage à une vue floue : on peut en distinguer les contours, mais on ne voit pas clairement qui va où. Quoi qu'il en soit, je préfère maintenant observer où l'augmentation de stablecoins se concentre, si le nombre d'adresses actives évolue, avant de décider si je dois augmenter ma position… On en reste là, on en reparlera la prochaine fois.